Внешний рынок

Ведущие западные площадки скорректировались вниз вопреки выходу неплохой статистики. Инфляция в США в декабре ускорилась до с 1,2% 1,5%, однако осталась в рамках таргетируемых ФРС 2%, поэтому не угрожает ускорением сворачивания QE. Число обращений за пособием по безработице также совпало с ожиданиями –326 тыс. vs прогноз 328 тыс. Чуть позднее был опубликован индекс деловой активности ФРБ Филадельфии, оказавшийся немногим лучше прогноза – 9,4 пункта vs 8,7 пункта, но и он не смог придать покупателям сил.

Сегодня в центре внимания будет статистика по новостройкам и промпроизводству в США. При этом независимо от характера данных инвесторы могут предпочесть ликвидировать позиции в преддверии длинных выходных и накануне заседания ФРС, поскольку в понедельник американские площадки будут закрыты на празднование дня Мартина Лютера Кинга. Поэтому мы не исключаем продолжения коррекции на западных площадках.

Euro Stoxx 50 снизился на 0,59%, DAX потерял 0,17%, Dow Jones просел на 0,39%, S&P – на 0,13%. Доходность Treasuries скорректировалась вниз после выхода комфортных данных по CPI. Ставка USt5 снизались на 1 б.п. до 1,67%, USt10 – на 1 б.п. до 2,88%, UST30 –на 1 б.п. до 3,82%.

Евробонды продолжили плавно подрастать в цене. Займы Вымпелком‐21, ‐23 прибавили по 50 б.п., Газпром‐22, ‐34, ‐37 – по 30‐45 б.п., Сбербанк‐21, ‐22 – по 25 б.п. Россия‐42 прибавил 55 б.п., поднявшись до 101,54% от номинала, Россия‐23 – 35 б.п. до 103,58% от номинала.

Четверг не принес свежих торговых идей, поэтому ожидаем сохранения прежней динамики на рынке российских валютных облигаций. Последовавшая же накануне коррекция ставок UST лишь увеличивает шансы на некоторый подъем российских займов.

Внутренний рынок

Сокращение лимитов o/n не влияет на ставки. В четверг задолженность банковского сектора по аукционному РЕПО перед ЦБ сократилась более чем на 100 млрд руб. —до 2,38 трлн руб. Погашать задолженность банки вынуждены вслед за действиями регулятора, который продолжил снижать лимит на аукционе РЕПО. Вчера лимит сократился соответственно более чем на 100 млрд руб. (в 2 раза) —до 110 млрд руб. При этом спрос кредитных организаций остается выше лимита регулятора и в четверг составил 163,9 млрд руб. Однако вынужденное погашение задолженности перед ЦБ (остатки банков на корсчетах и депозитах сократились при этом на еще большую сумму —160 млрд руб.) в последние дни не оказывает давления на ставки МБК. Наоборот, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n вчера продолжила корректироваться, опустившись ниже уровня в 6% годовых (‐17 б.п.). Отметим, что относительное спокойствие на рынке на текущей неделе воцарилось после поступления в систему 2,23 трлн руб. с недельного аукциона РЕПО ЦБ, проведенного во вторник. Приток данных средств помог банкам не только успешно вернуть 1,3 трлн руб., привлеченных до праздников, но и сгладил негативный эффект от сокращения Банком России лимитов o/n.

Внутренний рынок перешел к снижению. На фоне ослабления рубля и слабых итогов аукциона Минфина накануне внутренний долговой рынок перешел к снижению. ОФЗ потеряли по итогам дня по 5‐15 б.п., рост доходности составил до 5 б.п. на длинном конце кривой. В корпоративном сегменте продажи прошли по выпускам МОЭСК БО‐2, ФСК‐7, МТС‐8.

Мы не видим предпосылок к улучшению ситуации на внутреннем рынке в пятницу. Фактор ослабления рубля продолжит оказывать давление на локальный рынок.

В четверг Банк России опубликовал данные о средневзвешенных процентных ставках банковского сектора по итогам ноября 2013 г. В части средневзвешенных ставок по рублевым кредитам физическим лицам почти на всех диапазонах срочности (за исключением 31‐90 дн.) было зафиксировано снижение ставок, в том числе ставка по кредитам сроком до 1 года снизилась с 24,2% в октябре до 24,1% годовых. В рублевых ставках по корпоративным кредитам наблюдалась схожая картина, при этом снижение ставок оказалось более ощутимым. В частности, по кредитам до 1 года ставка потеряла 0,2 п.п. (9,0% годовых), а по кредитам свыше 1 года и вовсе 0,5 п.п. (10,9% годовых). В целом можно говорить об определенной тенденции снижения ставок (с марта по ноябрь 2013 г. средневзвешенные рублевые ставки по розничным и корпоративным кредитам сроком до 1 года потеряли по 1 п.п. соответственно), однако более отчетливо тенденция снижения прослеживается именно в корпоративном сегменте.

В части привлечения рублевых средств от физических лиц необходимо отметить, что в ноябре банкам были интересны среднесрочные ресурсы (6‐12 мес.), средневзвешенная ставка по которым выросла на 0,1 п.п. —до 7,1% годовых. В остальных диапазонах срочности (от 1 мес.) наблюдалось снижение ставок на 0,1‐0,2 п.п. А вот снижение стоимости ресурсов от корпоративных клиентов наблюдалось лишь в долгосрочном диапазоне (свыше 1 года), где ставка потеряла в ноябре сразу 0,4 п.п. и составила 7,7% годовых. На остальных диапазонах срочности значения ставок по корпоративным ресурсам либо не изменились, либо увеличились на 0,1‐0,5 п.п. Отметим, что в целом с начала 2013 г. можно говорить о снижении стоимости по привлеченным ресурсам, однако со второй половины года тенденция имеет уже не столь ярко выраженный характер.