Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Статистика платежного баланса РФ за 2013 год говорит в пользу ухудшения настроений на валютном рынке


[17.01.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

На рынке российского внешнего долга продолжает консолидация котировок на фоне невысокой активности торгов. Базовые активы UST также большую часть дня демонстрировали боковую динамику, лишь после выхода статистики по динамике цен потребителей, совпавшей с прогнозом и отстающей от целевого уровня ФРС, доходность UST несколько снизилась (2,84% годовых на конец дня). Суверенная кривая РФ на конец дня прибавила 30-50 б.п. В целом позитивно на долговой рынок повлияла совокупность факторов – слабая квартальная отчетность ряда американских банков, заявления главы ФРС США о том, что программа QE действует и пока не представляет рисков. Ликвидность рынка до середины следующей недели останется невысокой в силу праздничного дня в США в начале недели.

Сегодня в США выйдет статистика по количеству новостроек и выданным разрешениям на строительство за декабрь, предварительное значение индекса доверия потребителей Университета Мичигана за январь. ФРС США обнародует данные о темпах изменения промышленного производства в декабре. Состоится выступление президента ФРБ Ричмонда Дж.Лэкера. Bank of New York Mellon, General Electric, Morgan Stanley обнародуют финансовую отчетность за предыдущий квартал.

Рублевые облигации

В корпоративном сегменте наблюдается рост активности в связи с появлением спроса со стороны управляющих компаний. Вместе с тем, в секторе госдолга по-прежнему ощущается давление продавцов – цены просели еще в пределах 0,5% в длинном сегменте.

Активность остается ограниченной и конъюнктура рынка не позволяет открыться первичному сектору. Мы не ожидаем появления интересных новых предложений бумаг в ближайшие недели. Фактор девальвации рубля, состояние рублевой ликвидности и поведение фондовых индексов продолжат сигнализировать относительно дальнейшего движения в долговом сегменте.

Макроэкономика

Статистика платежного баланса за 2013 г. говорит в пользу ухудшения настроений на валютном рынке; НЕГАТИВНО

Показатели текущего счета в опубликованной вчера статистике платежного баланса за 2013 г оказались неутешительными. По итогам года профицит текущего счета составил лишь $33 млрд, что соответствует 1,6% ВВП, против $72 млрд (4,1% ВВП) в 2012 г. В 4К13 профицит текущего счета оказался более чем на $10 млрд ниже нашего прогноза, что отчасти обусловлено ценами на нефть, а также сокращением объемов экспорта.

Учитывая, что профицит текущего счета в 2К13 составил $3 млрд, в 3К13 - $1 млрд, а в 4К13 - $5 млрд, 1К14 вероятно окажется последним кварталом в 2014 г с профицитным текущим счетом. Это само по себе станет негативным катализатором для валютного рынка уже в 1П14.

Как мы и ожидали, снижение профицита текущего счета не повлияло на отток капитала, который в 2013 г составил $63 млрд, что соответствует показателю 2012 г после корректировки на валютные свопы, и привело к снижению резервов ЦБ на $30 млрд. Таким образом, главный вопрос 2014 года заключается в том, сможет ли регулятор сохранить приверженность таргетированию инфляции в условиях сильного давления на валютном рынке или он будет вынужден сдерживать снижение курса рубля, подрывая тем самым доверие к своей политике. Вероятно, ЦБ встанет перед этим выбором уже в 2К14, а не в 2П14, как мы ожидали ранее.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов