Внешний рынок

ЕС продвигается на пути выхода из долгового кризиса. Начавшие в выходные переговоры между лидерами стран еврозоны принесли первые плоды. Во‐первых, ЕС поддержал рекомендацию «тройки» выделить Греции 6‐й транш финансовой помощи. Теперь его одобрение требуется от МВФ, и Афины могут получить средства уже в начале ноября. Во‐вторых, страны‐участницы договорились о необходимости провести докапитализацию крупнейших банков. По данным FT, банкам требуется сумма в 108 млрд евро, которую им предстоит искать самостоятельно. В случае неудачи банки смогут обратиться за государственной поддержкой, а позднее и в Европейский фонд. Что же касается самого EFSF, то предложение Франции о его превращении в банк и предоставление возможности занимать средства в ЕЦБ не нашло поддержки. Объем фонда также было решено оставить без изменений (440 млрд евро). В‐третьих, Германия и Франция призвали Италию начать работу по сокращению объема ее госдолга.

В среду участники планируют озвучить окончательный план по усилению финансовой мощи EFSF, а также вынести решение по сокращению госдолга Греции. По информации WSJ, ЕС уже рассматривает списание до 40‐60% госдолга Афин вместо запланированных ранее 21%, что должно помочь стране вернуться на комфортный уровень госдолга в долгосрочной перспективе.

Цены Treasuries снизились на хорошей корпоративной отчетности и ожиданиях, что Европа найдет выход из долгового кризиса. Предыдущую неделю рынки завершили ростом в ожидании, что в ЕС будут приняты необходимые меры борьбы с долговым кризисом, а также при поддержке хорошей квартальной отчетности американских компаний. Американские индексы в пятницу выросли на 2‐2,55%, европейские площадки на 2,5‐3,5%. Евро укрепился по отношению с доллару с 1,378 по паре EURUSD до 1,393.Доходность 5‐ти летнего выпуска казначейских облигаций выросла на 0,5 б.п. до 1,07% годовых, 10‐ти летнего –на 3 б.п. до 2,22% годовых, 30‐ти летнего –на 5 б.п. до 3,26% годовых.

Неделю мировые площадки могут начать в плюсе на волне оптимистичных ожиданий о скором разрешении европейского долгового кризиса, а цены базовых активов, соответственно, продолжат снижаться. Со стороны макростатистики в понедельник ожидается лишь публикация предварительных данных по индексу PMI в ЕС, поэтому в центре внимания, вероятно, останутся новости с европейского саммита.

Надежда на скорое разрешение европейского долгового кризиса поддержала рынок российских евробондов в пятницу. Покупки преимущественно совершались в длинных займах, хотя среднесрочные выпуски также показали рост. Еврооблигации Газпрома в среднем подорожали на 50‐150 б.п., Вымпелкома – на 100 б.п., Металлоинвест‐16 –на 125 б.п., Евраза – на 100 б.п. В сегменте суверенного долга цены преимущественного остались неизменными, однако Россия‐30 вырос на 38 б.п. и завершил день на уровне 116,84% от номинала. Спрэд его доходности к UST10 составил 234 б.п.

Сегодня мы ожидаем сохранения восходящей динамики на рынке российских евробондов на фоне сохранения оптимистичных настроений на мировых площадках.

Внутренний рынок

Денежный рынок на рефинансировании у ЦБ. В последний день недели совокупные остатки банков на счетах в ЦБ возросли на 39,3 млрд руб. Однако рост никак не отразился на межбанковских ставках, которые, наоборот, даже несколько прибавили днем. Так, средневзвешенные ставки МБК o/n составили 5,14‐5,52% годовых, что на 14 б.п. превышало дневной уровень накануне. К вечеру пятницы ставки хотя и скорректировались, но остались выше уровня в 5% годовых. Таким образом, на прошедшей неделе ставки МБК в целом прочно обосновались выше указанной отметки, хотя неделю назад участники «бидовали» еще ниже 5% годовых. Рост ставок выглядит логичным в свете уплаты страховых взносов на прошедшей неделеи соответствующего снижения совокупных остатков ликвидности на 95,3 млрд руб.

Предстоящая неделя сохранит напряженность и текущие уровни ставок на денежном рынке, так как участникам предстоят выплаты по НДПИ и акцизам, а также налогу на прибыль. Справиться с новыми испытаниями участникам по традиции поможет ЦБ, на рефинансировании которого, по сути, держатся в последнее время уровни ликвидности и ставок. При этом, как мы и предполагали еще до начала первых налоговых платежей, ЦБ повысил максимальный лимит предоставляемых средств (с 400 до 450 млрд руб.), хотя спрос пока не приближался вплотную к верхней границе. Впрочем, последние три дня объем заключаемых сделок на аукционе прямого РЕПО с регулятором неуклонно рос, в пятницу превысив 300 млрд руб., и до конца месяца спрос банков вполне может приблизиться вплотную к лимиту ЦБ.

Рубль покупают чаще, но продают сильней. На внутреннем валютном рынке благоприятных для рубля дней оказалось больше, однако существенные потери во вторник и четверг привели к укреплению бивалютной корзины по итогам прошедшей недели. В пятницу рубль вырос на 7 коп. и закрылся на отметке 36,49 руб., в то время как начинал прошедшую неделю с уровня 36,27 руб.

Отметим, что в последнее время в целом настроения участников рынка относительно решения европейских долговых проблем сместились в положительную сторону, поддерживая фондовые индексы и рубль. В то же время, чем позитивнее настрой инвесторов, тем опаснее для рубля становятся негативные новости, не оправдывающие надежд инвесторов. Прошедшая неделя достаточно ярко продемонстрировала болезненную реакцию отечественной валюты на такие изменения настроений.

Рынок рублевого долга завершил предыдущую неделю в боковике на фоне сохраняющейся напряженности на денежном рынке. Оптимизм с внешних рынков лишь поддерживал котировки займов около достигнутых уровней, в то время как объемы торгов остались невысокими. Отдельные сделки в пятницу можно было наблюдать в выпусках РЖД-15, МТС-5, Северсталь БО-1, Башнефть-3.

Сегодня обстановка на внутреннем рынке не претерпит изменений. К непростой ситуации с денежной ликвидностью прибавятся налоговые платежи, что лишь усилит давление на активность участников. Что же касается цен отечественных займов, то они могут немного повыситься при поддержке оптимизма с внешних рынков.