Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Драйверы на внутреннем долговом рынке все еще отсутствуют, а инвесторы затаились в ожидании новостей


[30.11.2010]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешние рынки

US Treasuries

Спрос на защитные активы сохраняется.

Анонсирование суммы, выделяемой для поддержки Ирландии, оказалось недостаточно для усмирения волнений относительно долгов европейских стран. Спрос на защитные активы в понедельник продолжил расти, поднимая котировки Treasuries все выше. Во вторник, возможно, произойдет временное изменение в динамике рынка, поскольку будет опубликован ряд интересной макроэкономической статистики. В последние дни инвесторы находились под влиянием исключительно европейских новостей, поэтому данные по США могут оказаться особенно интересными.

При этом тема долгов в Европе по-прежнему остается ключевым фактором, удерживающим повышенный спрос к казначейским облигациям. Многие опасаются возможности распространения проблем на Португалию и в особенности Испанию. При этом считается, что существующего фонда помощи может не хватить для спасения столь крупной экономики, как Испания.

Еврооблигации

Решения проблем пока не видно.

Рынок российских еврооблигаций в понедельник находился под давлением опасений относительно долгов европейских стран. Стоимость займа Россия-30 к закрытию российской торговой сессии потеряла 66 б.п. и установилась около отметки 115,85% от номинала. Спрэд доходности к UST10 расширился до максимума с июля этого года и составил 202 б.п. В корпоративном сегменте продажи коснулись облигаций Сбербанка (цены опустились в среднем на 20-30 б.п.), ВЭБа (-15-30 б.п.). Покупки же наблюдались по бумагам Северстали (рост на 15-30 б.п.) и Промсвязьбанка (+25 б.п.).

Инвестиционный фон пока сохраняется негативным, что не позволяет говорить даже о стабилизации цен на российские евробонды. Выделение помощи Ирландии не снимает напряженность на мировых рынках, а только ухудшает условия рыночного заимствования для других стран Европы. В свою очередь это может привести к цепной реакции по привлечению помощи в ЕС.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Активность в первичке.

Драйверы на внутреннем долговом рынке все еще отсутствуют, а инвесторы затаились в ожидании новостей. Вероятно, движение котировок начнется на торгах во вторник, когда, во-первых, пройдут масштабные размещения и погашения, а во-вторых, будет опубликован большой объем статистики по экономике США и Европы. В понедельник на рублевом рынке отдельные сделки можно было наблюдать по выпускам Куйбышевск Азот-2, Росводоканал-3, Башнефть-2, Москва-50, Москва-62, Росбанк-3. Среднее снижение цен наиболее ликвидных облигаций составило 15-30 б.п.

Объемы торгов на внутреннем долговом рынке во вторник, по нашим прогнозам, заметно увеличится. Причиной тому будет активность на первичном рынке, а большой объем погашения, вероятно, приведет к покупкам наиболее дешевых активов на вторичном рынке.

Новости эмитентов

Банк ЗЕНИТ

Новый купон интересен, но есть альтернатива.

В понедельник Банк ЗЕНИТ установил ставки 6-8 купонов по облигациям 5-й серии в размере 7,5% годовых. Кроме того, банк объявил оферту на досрочный выкуп облигаций данной серии 9 декабря.

Установленная ставка купона транслируется в доходность 7,64% годовых к следующей оферте через 1,5 года. Купон выглядит интересным, предлагая премию в 21 б.п. к кривой доходности Банка ЗЕНИТ.

Вместе с тем, нам кажется крайне недооцененным 4-ый выпуск облигаций АК БАРС БАНКа, имеющего, как и Банк ЗЕНИТ, кредитный рейтинг от Moody’s Ba3. Бизнес обоих банков построен на обслуживании крупных корпоративных клиентах промышленного сектора республики Татарстан, однако объем активов АК БАРС БАНКа в полтора раза превышает активы Банка ЗЕНИТ, да и первый является крупнейшим системообразующим банком в Татарстане и может рассчитывать на безусловную поддержку республиканских властей.

Выпуск АК БАРС-4 предлагает премию к кривой доходности Банка ЗЕНИТ в размере 46 б.п. и обладает почти аналогичной дюрацией относительно следующей оферты 5-го выпуска Банка ЗЕНИТ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: