Внешний рынок

Неделя началась новым снижением. В начале недели внешние площадки продолжили снижаться на старых опасениях, что ФРС продолжит сокращение QE, игнорируя хорошие статданные из Европы. Индекс делового климата IFO в январе вырос с 109,5 до 110,6 пунктов, индекс ожиданий поднялся с 107,4 до 108,9 пунктов. Между тем, статданные из США оказались хуже прогнозов, усилив давление продавцов на рискованные активы. Объем продаж домов на вторичном рынке в декабре составил 414 тыс. против ожидавшихся 457 тыс., ноябрьские данные также были пересмотрены в сторону ухудшения. Снижению спроса на жилье способствовал как рост цен на недвижимость, так и рост стоимости заимствования, спровоцированный опасениями ужесточения монетарной политики в середине прошлого года.

Сегодня начинается двухдневное заседание ФРС, исход которого, вероятно, определит динамику рынков до конца недели. Поэтому в преддверии его результатов мы ожидаем снижения волатильности на рынках. Из новостей сегодня ожидаются данные по заказам на товары длительного пользования и индекс потребительского доверия в США, однако они могут остаться незамеченными.

Европейские индексы потеряли около 0,5%. Euro Stoxx 50 просел на 0,45%, DAX – на 0,46%. Американские площадки завершили день снижением на 0,26% по индексу Dow Jones и на 0,49% по индексу S&P. Котировки Treasuries после нескольких дней роста на фоне бегства в качество в понедельник снизились в преддверии заседания ФРС. Доходность UST5 выросла на 3 б.п. до 1,57%, UST10 –на 3 б.п. до 2,75%, UST30 – на 3 б.п. до 3,66%.

Низкий глобальный спрос на риск продавил котировки российских евробондов. Корпоративные займы потеряли по итогам дня по 30‐40 б.п. Выпуски Газпром‐19, ‐28, ‐34, ‐37 снизились на 50‐90 б.п., ВЭБ‐20, ‐25 – на 35‐45 б.п., Сбербанк‐22 – на 30 б.п. Россия‐43 опустился на 35 б.п. до 101,77% от номинала, Россия‐23 – на 30 б.п. до 101,92% от номинала.

Сегодня рынок останется под давлением внешнего негатива и фактора вероятного сокращения QE, поэтому мы ожидаем продолжения продаж российских займов.

Внутренний рынок

Ставки выросли незначительно, однако рыночного обеспечения вновь не хватает. В понедельник банки проводили окончательные расчеты по НДПИ и акцизам. К данному событию Банк России своевременно увеличил лимит на аукционе o/n — с 30 до 300 млрд руб. Однако спрос банков оказался ниже (225,2 млрд руб.) объема предложенных средств, при том, что одновременно кредитные организации нарастили задолженность по более дорогим валютным свопам с ЦБ (+91,2 млрд руб.). Такая ситуация вновь может свидетельствовать о том, что при текущем уровне задолженности по аукционному РЕПО (2,8 трлн руб.) у отдельных участников рынка уже не хватает рыночного обеспечения для дальнейшего наращивания долга перед ЦБ. Вместе с тем, рост ставок вчера оказался достаточно скромным: значение индикативной MosPrime o/n увеличилось лишь на 7 б.п.

Сегодня банкам предстоят последние налоговые платежи (окончательные расчеты по налогу на прибыль), однако мы полагаем, что ситуация со ставками в целом останется стабильной, и значение MosPrime o/n вряд ли окажется выше 6,6% годовых. Сдержать ставки во многом поможет очередной недельный аукцион РЕПО ЦБ, на котором регулятор предложит 2,68 трлн руб. тогда, как погасить банкам предстоит 2,56 трлн руб.

На внутреннем валютном рынке во второй половине дня падение рубля приостановилось, и отечественная валюта даже начала укрепляться. По итогам вчерашних торгов, курс бивалютной корзины прибавил 12 коп. (40,43 руб.), хотя в течение дня опускался ниже уровня закрытия пятницы. Перелом на рынке мы склонны объяснять как ожиданием участниками итогов очередного заседания ФРС, так и, вероятно, более активным вмешательством ЦБ в ход торгов, что могло сигнализировать покупателям валюты об окончании «тренда».

Действия ЦБ могут поддержать рынок рублевого долга. Новая неделя на российском рынке началась с распродаж на фоне глобального бегства инвесторов от риска. ОФЗ потеряли по итогам дня по 20‐60 б.п., доходность взлетела на 5‐12 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по выпускам Акрон‐4, ФСК‐12, ХКФ Банк БО‐2.

Обстановка на глобальных площадках остается нервозной из-за предстоящего заседания ФРС, что продолжит оказывать давление на внутренний рынок и сегодня. Однако ожидаемая стабилизация ситуации на валютном рынке после интервенций ЦБ может смягчить обстановку, поэтому мы ожидаем завершения распродаж рублевых займов.