Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: „етверг дл€ российского долгового рынка может выдатьс€ умеренно позитивным


[26.09.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

“орги на внешних площадках в среду проходили волатильно под вли€нием разнопол€рных факторов. — одной стороны, беспокойство инвесторов вызывает предсто€щий раунд переговоров по бюджету —Ўј в  онгрессе. Ќапомним, что в августе 2011 г. промедление в переговорах уже привело к потере Ўтатами наивысшего рейтинга и резкому падению большинства мировых финансовых площадок. Ќакануне ћинистр ‘инансов —Ўј озвучил срок, в который страна исчерпает лимит госзаимствований.   22 окт€бр€ законодател€м необходимо найти компромисс по вопросам бюджетной политики и повысить потолок госдолга, поэтому до этого моменты рынки останутс€ под давлением.

— другой стороны, статданные по —Ўј, вышедшие накануне, превзошли ожидани€. ѕоскольку проблема потолка госдолга пока выгл€дит отдаленной, и сохран€ютс€ надежды на ее разрешение, хорошие статданные прибавили сил оптимистам. “ак, объем заказов на товары длительного пользовани€ вырос в августе на 0,1% (прогноз ‐ ‐ ‐0,2%), что указывает на оживление спроса со стороны бизнеса. ќбъем продаж новостроек в августе, несмотр€ на опасени€ замедлени€ рынка под давлени€ роста доходности UST, вырос с 390 до 421 тыс. (ожидалось – 420 тыс.).

—егодн€ в центре внимани€ будут данные по ¬¬ѕ —Ўј, но поскольку это уже не перва€ оценка, выход статистика окажет вли€ние лишь в случае расхождени€ с предыдущими значени€ми. ¬ остальном мы ожидаем сохранени€ нервозности на рынках, но не исключаем некоторого повышени€ интереса участников к рискованным активам на фоне роста фьючерсов на американские индексы.

Euro Stoxx 50 накануне прибавил 0,15%, DAX осталс€ на прежнем уровне. Dow Jones просел на 0,4%, S&P –на 0,27%. Treasuries незначительно прибавили в цене. ƒоходность UST5 снизилась на 3 б.п. до 1,39%, UST10 –на 3 б.п. до 2,63%, UST30 – осталась на уровне 3,67%.

≈врооблигации продемонстрировали сдержанный рост.  орпоративный сегмент прибавил в среднем по 10‐20 б.п. Ћучше рынка торговались выпускам ¬ымпелкома (+60‐70 б.п.), —бербанка (+30‐40 б.п.). –осси€‐42 подн€лс€ на 44 б.п. до 103,61% от номинала, –осси€‐43 – на 62 б.п. до 104,26% от номинала, –осси€‐30 – на 70 б.п. до 118,79% от номинала.

—егодн€ на рынке может продолжитс€ умеренный рост на фоне сохранени€ на внешних площадках умеренно позитивных настроений.

¬нутренний рынок

÷Ѕ и  азначейство продолжают исправно снабжать банки ликвидностью. ¬ среду банки проводили основную часть платежей по Ќƒѕ» и акцизам, что способствовало росту индикативной MosPrime o/n на 9 б.п. —до 6,55% годовых. ¬прочем, рост ставок мог бы быть и гораздо более существенным, если бы не поддержка ликвидностью от ÷Ѕ и ‘едерального казначейства. Ѕанк –оссии своевременно увеличил лимит на аукционе o/n до 550 млрд руб. (+100 млрд руб. по сравнению со вторником), чего участникам хватило с избытком (спрос банков составил 374,7 млрд руб.).  роме того, в систему поступили 122,4 млрд руб., привлеченные кредитными организаци€ми на депозитном аукционе –осказначейства во вторник.

—егодн€ у банков будет один день «налоговой передышки», а также дополнительна€ возможность пополнить резервы ликвидности на очередном депозитном аукционе –осказначейства (ведомство предложит кредитным организаци€м 75 млрд руб. на 35 дн.).

ƒоллар вернул рубеж в 32 руб. ¬ среду инвесторы продолжили пересматривать свое отношение к рискованным активам в худшую сторону, и доллару удалось взобратьс€ на уровень в 32 руб., несмотр€ на рост в течение дн€ пары EUR/USD на форекс и цен на нефть. Ќе помогли рублю и крупные налоговые платежи по Ќƒѕ» с соответствующими валютными продажами экспортеров.

—егодн€ у американской валюты остаютс€ хорошие шансы дл€ окончательного закреплени€ выше уровн€ в 32 руб., хот€ в целом участники могут зан€ть выжидательную позицию до очередной публикации данных по рынку труда в —Ўј.

—реда на внутреннем рынке прошла под знаком снижени€. Ќегативные настроени€ с внешних площадок докатились и до рынка рублевого долга. ќ‘« по итогам среды потер€ли около 15‐30 б.п., доходность выросла на 2‐5 б.п. Ќа аукционе ћинфина спрос со стороны инвесторов также был невысоким, несмотр€ на наличие небольшой премии по обоим выпускам. ¬ыпуск серии 26210 был размещен в размере чуть менее 3 млрд руб. из предложенных 16 млрд., доходность составила 6,95% годовых. “рехлетние бумаги серии 25082 был размещены в объеме 5 млрд руб. при объеме предложени€ в 7 млрд руб., доходность 6,41%.

¬ышедша€ во второй половине дн€ статистика по заказам на товары длительного пользовани€ и продажам новостроек в —Ўј была, в целом, неплохой, что может помочь укреплению более оптимистичных настроений на внешних площадках. Ќа этом фоне мы не исключаем, что четверг дл€ российского долгового рынка выдастс€ умеренно позитивным.

Ќовости эмитентов/–усфинанс Ѕанк

–усфинанс Ѕанк (Ba1/‐/BBB+) планирует на 30 сент€бр€ открыть книгу за€вок на покупку облигаций объемом 5 млрд руб. »ндикативна€ ставка купона находитс€ в диапазоне 8,25‐8,50% годовых, что при оферте через 2,5 года транслируетс€ в доходность на уровне 8,42‐8,68% годовых.

Ќижн€€ граница объ€вленных ориентиров по новому выпуску €вл€етс€ вполне справедливой ценой. ѕри дюрации в 2,31 года выпуск будет предлагать премию к ќ‘« на уровне 190 б.п., что соответствует собственной кривой эмитента. “ак, с аналогичным спредом к кривой госбумаг торгуютс€ выпуски серии 8 и 9 (дюраци€ —1,86 года), которые, впрочем, почти неликвидны, а также еще более короткие, но при этом вполне ликвидные выпуски серии 13 и Ѕќ‐2 (дюраци€ — 1,28 и 1,39 года соответственно). ¬ то же врем€ новые бумаги –усфинанс Ѕанка могут быть хорошей альтернативой недавно размещенным бондам Ѕќ‐6 √азпромбанка (Baa3/BBB‐/BBB‐; доходность 8,06% годовых при дюрации в 2,73 года) и бумагам серии 6 и 7 ≈јЅ– (A3/BBB/BBB; сбор за€вок 26‐го сент€бр€, нижний ориентир доходности – 8,16% годовых при дюрации 2,73 года). Ќесмотр€ на формальную разницу в высших кредитных рейтингах, кредитные риски на данных ступен€х рейтингов, на наш взгл€д, одинаково сведены к минимуму у всех трех эмитентов.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: