Внешний рынок

Единой динамики в пятницу не наблюдалось. Европейские и американские площадки завершили неделю разнонаправленной динамикой под влиянием разнополярной статистики. В дневные часы преобладали негативные настроения под влиянием опасений последствий автоматического секвестра расходов в США, слабых данных по PMI в Китае и политического тупика в Италии. Не добавляла оптимизма и статистика по Европе. Безработица в еврозоне выросла до очередного рекорда и составила 11,9% против ожидавшихся 11,8%. Рост потребительских цен в годовом выражении снизился до 1,8%, что, впрочем, дает возможность расширения стимулирующей программы.

В вечерние часы настроения участников несколько улучшились. Индекс потребительского доверия от университета Мичигана вырос c 76,3 до 77,6 пунктов, ожидалось – 76,5; индекс производственной активности ISM Manufacturing поднялся в феврале с 53,1 до 54,2 пунктов.

Предстоящая неделя вновь будет насыщенной различными событиями, поэтому волатильность останется высокой. Помимо проблем секвестра расходов в США и политической напряженности в Италии влияние на рынки будут оказывать публикации статданных. Наибольшее значение, на наш взгляд, будут играть данные по занятости в США (ср-пт), PMI в секторе услуг Китая (вт) и большой набор различных статданных из поднебесной, публикуемый в период выходных в России. Отдельно стоит отметить, что в четверг пройдет заседание ЕЦБ. На фоне снижения инфляционного давления и заявлений М. Драги о продолжении стимулирующей политики мы не исключаем сюрпризов от итогов заседания.

Европейские площадки снизились в пятницу на 0,64% по индексу Euro Stoxx 50 и на 0,43% по индексу DAX. Американские площадки закрылись ростом около 0,25% по Dow Jones и S&P. Доходность Treasuries снизилась на 2-3 б.п. и составила 0,74% по UST5, 1,84% по UST10, 3,05% по UST30.

Еврооблигации завершили неделю смешанной динамикой. Большую часть дня отечественные займы торговались вблизи уровней закрытия четверга. Под давлением внешнего негатива оказался лишь суверенный сегмент, но и здесь продажи не носили ажиотажного характера. Россия-42 потерял 18 б.п., опустившись до 116,31% от номинала, Россия-30 –16 б.п. до 124,46% от номинала, Россия-22 – 10 б.п. до 110,68% от номинала.

Мы ожидаем умеренно негативного начала недели на отечественном рынке валютного долга. Давление будут оказывать все те же факторы политического кризиса в Италии, секвестра расходов бюджета США и недостаточно сильные статданные по китайской экономике.

Внутренний рынок

ЦБ не дает банкам восстановиться после налогового периода, сокращая лимиты. После завершения февральского налогового периода Банк России сократил лимит предоставляемых средств по однодневному РЕПО на 60 млрд руб., предложив участникам в пятницу 160 млрд руб. Однако пока кредитные организации только восстанавливают силы после крупных платежей, и предложенных средств хватило далеко не всем участникам — объем спроса на аукционе превысил отметку в 250 млрд руб. Сокращение лимита ЦБ на аукционе прямого РЕПО помешало снижению индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n, оставшейся на уровне выше 6% годовых. Впрочем, предстоящая короткая неделя обещает быть для банков относительно спокойной, и, вероятно, ставки все же опустятся ниже 6% годовых, несмотря на постепенное сокращение лимитов o/n регулятора до минимальных отметок.

Доллар все ближе к 31 руб. На внутреннемвалютном рынке доллар продолжил свое наступление на отечественную валюту, пользуясь «благоприятным» для себя внешним фоном. По итогам торгов в пятницу пара доллар/рубль закрылась на отметке 30,7 руб., прибавив за день 14 коп. Впрочем, из-за снижения евро (курс которого опустился ниже 40 руб.) рубль несущественно изменился к корзине валют, составившей на закрытии 34,87 руб.

Сегодня утром внешний фон по-прежнему не играл на стороне рубля, и американская валюта на открытии нацелилась на отметку в 30,80 руб. Вслучае сохранения текущей ситуации участники вполне могут протестировать в ближайшее время уровень в 31 руб. по паре доллар/рубль, однако мы все же полагаем, что отечественной валюте удастся сохранить за собой данный рубеж.

Рынок рублевого долга завершил неделю на минорной ноте. На внутреннем рынке преобладали продажи в связи с ростом опасений в отношении бюджета США. Длинные ОФЗ продолжили терять в цене, доходность поднялась еще на 1-5 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по выпускам МТС-7, МОЭСК БО-3, Башнефть-7.

Центральной темой ближайших дней останется секвестр расходов бюджета США, поэтому в отсутствии прогресса по данному вопросу российский рынок может начать неделю плавным снижением.

Новости эмитентов/Ростелеком

Ростелеком (-/BB+/BBB-) после непродолжительной паузы сегодня открывает книгу заявок на новые 5-летние облигации серии 19. Ориентир купона лежит в диапазоне 7,9-8,1% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте в 8,06-8,26% годовых и дюрации 2,73 года.

Озвученные ориентиры выглядит справедливо, но представляют спекулятивного интереса. По нижней границе предложенного диапазона премия к ОФЗ составит 195 б.п., что соответствует уровню, на котором торгуются размещенные в январе займы серий 15 и 16. По верхней же границе спрэд составляет 215 б.п., что, на наш взгляд, является справедливой премией за участие в размещении классического выпуска. В то же время на вторичном рынке можно найти более интересные альтернативы. К примеру, близкий по дюрации, но относящийся к категории бумаг с инвестиционным рейтингов, заем НЛМК (Baa3/BBB-/BBB-) серии 8 торгуется с премией к ОФЗ в размере 205 б.п. Поэтому мы рекомендуем участвовать в размещении Ростелекома ближе к верхней границе озвученного диапазона.