Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ѕлагопри€тный дл€ ≈вропы исход голосовани€ в √реции дал мощный толчок к росту финансовых площадок в начале этой недели


[18.06.2012]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

–ынки не заметили слабую статистику из —Ўј. ѕ€тницу мировые площадки провели в приподн€том настроении на ожидани€х, что ÷ентробанки готов€тс€ к совместным мерам по поддержке экономики, о чем может быть объ€влено на встрече G‐20 на этой неделе. Ќа этом фоне порци€ слабых статданных по —Ўј осталась незамеченной рынками. ѕромышленное производство снизилось в мае на 0,1%, хот€ ожидалс€ рост на 0,1%; производственный индекс Empire Manufacturing упал до 2,29 пунктов, ожидалось –12,5 пункта; индекс потребительского довери€ в июне снизилс€ до 74,1 пункта, прогноз – 77,5 пунктов. ¬прочем, замедление темпов роста американской экономики может стать стимулом к введению дополнительных стимулирующих мер от ‘–—. Ќапомним, что ближайшее заседание регул€тора пройдет на этой неделе, а итоги встречи будут оглашены в среду вечером.

≈вропейские индексы в п€тницу прибавили около 1,5%. Euro Stoxx 50 вырос на 1,54%, DAX – на 1,48%. јмериканские индексы выросли в среднем на 1%. Dow Jones подн€лс€ на 0,91%, S&P – на 1,03%. ¬ Treasuries в п€тницу прошли покупки, а крива€ опустилась на 6‐7 б.п.

√реци€ сделала ставку на евро. ¬ выходные в √реции прошли долгожданные выборы в парламент, на которых лидирующую позицию зан€ла консервативна€ парти€ «Ќова€ демократи€». ѕобеда на выборах позвол€ет ей вместе с социалистической партией ѕј—ќ  зан€ть более 50% мест в парламенте и сформировать коалиционное правительство, что вернет јфинам доступ к финансовым ресурсам «тройки». ≈— и ≈врогруппа уже выразили благосклонность к выбору греков и обещали помощь новому правительству.

Ѕлагопри€тный дл€ ≈вропы исход голосовани€ в √реции дал мощный толчок к росту финансовых площадок в начале этой недели. ƒополнительным стимулирующим фактором будут ожидани€ поддержки экономики со стороны ÷ентробанков, о чем может быть объ€влено на встрече G‐20 (понедельник‐вторник), и заседание ‘–— (среда). ¬прочем, ситуаци€ в экономике √реции остаетс€ по‐прежнему напр€женной, проблем хватает и в »спании, поэтому эйфори€ от воскресных выборов может оказатьс€ непродолжительной.

“оргова€ активность в российских евробондах в п€тницу была невысокой, что было св€зано с высокой неопределенностью в отношении воскресных выборов в √реции. “ем не менее, на рынке наблюдались покупки в ожидании стимулирующих мер от ведущих ÷ентробанков. ќколо 50 б.п. прибавили выпуски —бербанк‐21, ‐22 и ¬ЁЅ‐20, ‐25. –ост около 30‐40 б.п. показали займы √азпром‐16, ‐18, ‐34, ‐37, ¬ымпелком‐21.

¬ суверенной кривой также прошли покупки. ¬ыпуск –осси€‐22 подорожал на 32 б.п. до 104,35% от номинала (YTM –3,96%). –осси€‐42 прибавил 10 б.п. до 106,43% от номинала (YTM – 5,2%), –осси€‐30 –10 б.п. до 120,01% от номинала (YTM – 3,92%).

—егодн€ на рынке могут продолжитьс€ покупки при поддержке позитивных новостей из ≈вропы. –ост котировок нефти марки Brent до 98,6 долл. за баррель также поддержит спрос на российские займы.

¬нутренний рынок

Ќачало налогового периода и недостаточные лимиты ÷Ѕ на аукционе –≈ѕќ подталкивают ставки. ¬ п€тницу стартовал очередной налоговый период (с уплаты об€зательных страховых платежей), и чиста€ ликвидна€ позици€ банковского сектора продолжила углубл€тьс€ в минус. Ќа аукционе пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ банки привлекли немногим менее 0,5 трлн руб. на выходные, и задолженность по данному инструменту достигла на сегодн€шний день 1,4 трлн руб. ѕри этом объем спроса со стороны участников почти на 100 млрд руб. превысил максимальный лимит регул€тора. ¬ итоге банки также увеличили задолженность по кредитам, обеспеченным активами и поручительствами (на 70,7 млрд руб. — до 316,6 млрд руб.). “аким образом, отрицательное значение чистой ликвидной позиции банков (разница между ликвидными активами банков в ÷Ѕ и требовани€ми регул€тора к банковскому сектору) превысило отметку в 830 млрд руб. ”плата об€зательных страховых платежей вкупе с нехваткой средств на аукционе –≈ѕќ привела к ощутимому росту межбанковских ставк. “ак, индикативна€ MosPrime o/n выросла на 28 б.п. —до 6,73% годовых.

¬ середине недели банкам предстоит перечислить Ќƒ—, и в случае повторени€ ситуации с превышением спроса объема лимита на аукционе –≈ѕќ с ÷Ѕ весьма веро€тно обновление ставками годовых максимумов.

¬ п€тницу Ѕанк –оссии на заседании оставил без изменени€ ключевые процентные ставки. »зменение коснулось лишь процентной ставки по операци€м «валютный своп» на 1 день, в рамках которых ÷Ѕ под залог валюты предоставл€ет банкам рублевые кредиты. —тавка была снижена с 8,0 до 6,5% годовых. ќднако с учетом незначительных лимитов регул€тора по данному инструменту (в мае совокупный объем сделок «валютный своп» составил 285,3 млн долл. и 900,9 млн евро, то есть почти в 10 раз меньше п€тничного лимита на аукционе –≈ѕќ с ÷Ѕ) решение не окажет вли€ни€ ни на ситуацию с ликвидностью, ни на валютный рынок. ¬ своем пресс‐релизе ÷Ѕ, как и прежде, акцентировал внимание на среднесрочных инфл€ционных рисках, однако на этот раз помимо негативного эффекта от повышени€ тарифов и исчерпани€ дезинфл€ционного эффекта по продуктам питани€ числе источников рисков инфл€ции регул€тор отметил и волатильность на мировом валютном рынке.

»тоги греческих выборов позволили рубль успешно начать новую неделю. ѕо итогам валютных торгов на российской бирже в п€тницу курс бивалютной корзины изменилс€ несущественно, потер€в 5 коп. (36,35 руб. на закрытии). —егодн€ утром победа на парламентских выборах в √реции партии «Ќова€ демократи€» придает рынкам мощный положительный импульс, который не обходит и рубль (курс корзины валют находилс€ с утра чуть выше уровн€ в 36 руб.).   тому же при благопри€тной внешней конъюнктуре налоговый период добавит спроса на рублевую ликвидность.

Ќа рынке сохранилась невысока€ торгова€ активность в преддверии выборов в √реции. ¬ то же врем€ котировки рублевых займов подросли на ожидани€х действий ведущих ÷Ѕ по поддержке мировой экономики. Ќаиболее активные сделки были заметны по облигаци€м ЌЋћ , выпускам —еверсталь Ѕќ‐2, –—’Ѕ‐5, ‐16, ћƒћ Ѕанк‐8.

Ќастроени€ участников улучшатс€ в начале этой недели после благопри€тного исхода голосовани€ в √реции и на ожидани€х действий ÷ентробанков. ќднако налоговые платежи, провоцирующие повышение ставок фондировани€, будут сдерживать торговую активность.

Ќовости эмитентов/ћћ 

¬ п€тницу ћћ  (Ba3/‐/BB+) опубликовал финансовые итоги за 1‐й квартал, которые оказались немного лучше 4‐го квартала прошлого года, но не повли€ли на кредитное качество компании. ¬ыручка за первые 3 мес€ца выросла на 8% до 2,4 млрд долл., EBITDA увеличилась на 44% до 293 млн долл., рентабельность улучшилась на 3 п.п. до 12%.

‘актором роста прибыли стало восстановление спроса на продукцию с высокой добавленной стоимостью, что привело к опережающему росту выручки по сравнению с себестоимостью. “акже позитивный эффект оказало сокращение убытков по “урецкому стальному сегменту.

¬ структуре активов произошли изменени€. ћћ  увеличил вложени€ в акции иностранных компаний, в результате чего размер долгосрочных финансовых вложений вырос на 36% до 1,1 млрд долл. —делка была профинансирована за счет денежных средств (‐53%) и не привела к росту долговой нагрузки.

‘инансовый долг по итогам квартала составил 4,2 млрд долл., снизившись на символические 4%. ѕоказатель ƒолг/EBITDA вырос с 3,3 до 3,45 из‐за снижени€ накопленной за 12 мес. EBITDA. ¬ течение ближайшего года ћћ  предстоит погасить долг в размере 1,2 млрд долл., а в следующем году – 1,6 млрд. Ќесмотр€ на то, что потребность в средствах на ближайший год компани€ может удовлетворить за счет имеющихс€ на балансе денежных средств и финансовых вложений, риски рефинансировани€ мы оцениваем как повышенные.

¬ течение 2012 г. ћћ  планирует увеличить объем производства за счет вывода на полную мощностью завода в “урции и запуска производства новых вид продукции на магнитогорской площадке. “акже это может способствовать сохранению финансовых показателей металлурга на текущем уровне в услови€х коррекции цен на стал.

¬ целом кредитное качество ћћ  осталось удовлетворительным, и публикаций отчетности, вр€д ли, окажет вли€ние на котировки облигаций компании.   тому же из 6‐ти обращающихс€ займов, лишь один (Ѕќ‐5) можно назвать ликвидным. Ќа текущий момент его спрэд к ќ‘« составл€ет 225 б.п., что, как мы полагаем, справедливо в текущих услови€х.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: