Банк ЗЕНИТ: биржевой сиквел

Комментарий к размещению

Позиционирование займа

Установленная в рамках размещения Банком ЗЕНИТ по выпуску БО-2 ставка купона соответствует эффективной доходности в размере 7,90% годовых, что предполагает премию порядка 20 б.п. к торгуемому выпуску банка БО-1 относительно спрэда к кривой ОФЗ.

Вместе с тем, в сравнении с торгуемыми банками со схожей моделью, ориентированной на крупный корпоративный бизнес, и дюрацией, при относительно похожей общей финансовой картине, на кредитное качество Банка ЗЕНИТ безусловно давлеет разница в объеме бизнеса (что особенно заметно в топ-25), и предложенная премия к уже обращающимся займам аналогов выглядит вполне справедливой.

При этом новые выпуски бенчмарков выглядят, на наш взгляд, привлекательней. В частности речь идет о чуть более коротком выпуске Банк «Санкт-Петербург» БО-2, размещение которого запланировано на 27 сентября 2010 г., при ставке купона 7,85% и выше, а также размещенный месяц назад выпуск классических облигаций НОМОС-12, который вот-вот выйдет на вторичку