Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Б. Бернанке зарядил рынки оптимизмом, надолго ли его хватит?


[10.08.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Б. Бернанке зарядил рынки оптимизмом, надолго ли его хватит? Вчера состоялось заседание Комитета по открытым рынкам, по итогам которого глава федрезерва озвучил, что регулятор будет удерживать низкую процентную ставку (оставлена без изменений на уровне 0‐0,25% годовых) вплоть до середины 2013 г. ФРС признал, что темпы восстановления экономики оказались гораздо слабее, чем предполагалось в начале текущего года, поэтому регуляторпродолжит внимательно следить за ситуацией и, в случае необходимости, будет проводить необходимые меры стимулирования.

Сказать, что это именно то, чего ожидали инвесторы, нельзя. Кто‐то полагал, что на этом заседании будет объявлен новый раунд количественного смягчения, а кто‐то, наоборот, говорил, что QE3 нанесет удар по экономике США. Мы же придерживаемся позиции, что новый раунд покупки казначейских облигаций не приведет к росту американской экономики. Во‐первых, предыдущая программа QE не принесла должного эффекта. Во‐вторых, ставки Treasuries в последнее время спустились до небывалых уровней, поэтому говорить о необходимости их дальнейшего снижения для стимулирования экономического роста не приходится.

Несмотря на все это, вчера во второй половине дня и после выступления Б. Бернанке на американском фондовом рынке царил оптимизм, который потом перекинулся и на другие мировые площадки. Dow Jones вырос по итогам сессии почти на 4%, S&P – на 4,74%. Утренние торги в Азии также проходили в зеленой зоне. Индекс Nikkei 225 поднялся более, чем на 1%. Цена нефти продемонстрировала рост за прошедшие сутки. Бочка Brent подорожала со вчерашних 100‐101 долл. до 105,13 долл.

В среду мировые финансовые рынки, по всей видимости, продолжат восстанавливаться после обвального падения последних дней. Однако смогут ли они сохранить восходящий тренд и дальше сказать трудно. Все‐таки федрезерв по сути не сообщил ничего нового, а вера в обещания возвращения экономики на путь восстановления была подорвана макростатистикой последних месяцев. Соответственно, роста рынков лишь на доверии, скорее всего, больше наблюдаться не будет. О неуверенности инвесторов в стабильности ситуации в мировой экономике свидетельствует и рост цен на золото. Его котировки сегодня ночью не снижались и остались на уровне 1752 долл. за тройскую унцию. Фьючерсы на американские фондовые индексы утром теряли по 0,5%, что также может свидетельствовать о сохранении неопределенности.

Treasuries продолжили расти в среду, несмотря на некоторое облегчение на фондовом рынке. Восходящая динамика цен защитных активов говорит о неуверенности инвесторов в восстановлении американской экономики. О недостаточных темпах ее роста говорил и Б. Бернанке в своем выступлении, последовавшем за заседанием Комитета по открытым рынкам. Доходность 5‐ти летних UST побила очередной рекорд и опустилась ниже 1% годовых. Ставка UST10 также продолжила снижение, приближаясь к своим минимальным значениям, и составила 2,25% годовых. Доходность UST30 опустилась до 3,62% годовых.

Российские еврооблигации во вторник продолжили снижение на фоне всеобщего бегства в качество. Их котировки вновь потеряли более 1 п.п. Сильнее прочих снижались займы банковского сектора. Евробонды Промсвязьбанка (‐15, ‐16, ‐18) потеряли 350‐375 б.п., Банка Москвы (‐15, ‐17) – 225‐350 б.п., Номос Банка (‐13) –250 б.п. Немного более уверенно себя чувствовали евробонды РСХБ, потерявшие 125‐250 б.п., Газпромбанка (‐13, ‐15) – 225 б.п., Альфа Банка – в среднем 1 п.п., ВЭБа – 1 п.п.

В нефтезаговом секторе заметные продажи прошли по займам Лукойла, потерявшим по 150‐200 б.п., и ТНК‐BP, снизившимся на 100‐363 б.п. Евробонды Газпрома потеряли в среднем 60 б.п., Транснефти ‐ 42 б.п. Выпуски Вымпелкома (‐16, ‐17, ‐18) просели на 275‐325 б.п., Северстали ‐ на 1 п.п., Евраза – на 1,13 п.п. Суверенные еврооблигации опустились в среднем на 1 п.п. Россия‐30 потерял во вторник 110 б.п., снизившись до 117,63% от номинала. Суверенный спрэд расширился до 218 б.п.

В среду цены российских евробондов могут начать восстанавливаться на фоне повышения спроса на рискованные активы. Дополнительную поддержку окажет стабилизация цен на нефть и расширение суверенного спрэда.

Внутренний рынок

Ставки показали небольшую реакцию на падение стоимости ценных бумаг, хотя ликвидность растет. Банки продолжили размещать ликвидность на депозиты в Банке России. При этом во вторник остатки пополнились на гораздо большую сумму, чем в предыдущие дни. Так, объем средств на депозитах регулятора возрос на 182,4 млрд руб., в то время как на корсчетах сократился на 154 млрд руб.

При этом текущая ситуация на финансовых рынках и снижение стоимости ликвидных ценных бумаг вероятно все‐таки давали о себе знать, так как в ставках денежного рынка можно было наблюдать некоторый рост. Так, индикативная MosPrime o/n увеличилась на 6 б.п., а средневзвешенные ставки МБК o/n днем находились на уровне 3,78‐4,21% годовых, что на 5‐9 б.п. выше уровня, зафиксированного накануне. Кроме того, банки в полном объем востребовали средства (40 млрд руб.), предложенные на их депозиты Минфином, и спрос со стороны кредитных организаций более чем в два раза превысил предложение. Наконец в утреннюю сессию банки вновь привлекли ликвидность у регулятора в рамках операций РЕПО. Правда, привлечено было лишь 0,6 млрд руб., и такой незначительный объем скорее свидетельствует об индивидуальном характере обращения к регулятору.

Сегодня главным внутренним событием станет размещение ОФЗ 26205 на 20 млрд руб., и с учетом преобладавших позитивных настроений на рынках можно ожидать повышенного спроса на аукционе.

Давление на рубль достигло валютных интервенций ЦБ и пошло на спад. На внутреннем валютном рынке еще один день характеризовался бегством участников из рублей. В результате во второй половине дня курс бивалютной корзины подошел вплотную к отметке в 36 руб., где, вероятно, и встретил сопротивление в виде валютных продаж ЦБ, а к концу дня и вовсе ушел к уровню в 35,4 руб.

Вновь проснувшийся аппетит участников к риску выражается сегодня в ходе утренних торгов в резком ослаблении доллара. В утренние часы курс бивалютной корзины уже опускался ниже уровня в 35 руб. Неопределенность на рынках сохраняется и пока сложно говорить о коррекции корзины к уровням начала августа, однако давление на рубль явно сократилось.

На внутреннем рынке прошли массовые продажи вслед за рекордным падением американского фондового рынка накануне. Инвесторы весьма активно избавлялись от всех видов займов. Снижение котировок в отдельных выпусках доходило до 250 б.п., хотя в среднем рублевые бумаги потеряли за день 70 б.п. Наиболее активные продажи прошли по выпускам ОФЗ, нефтегазовых и металлургических компаний. Также продажи были заметны в займах МТС‐8, ВЭб‐6, ‐9, Вымпелком‐3, ‐6, РСХБ‐3, Русгидро‐1, ‐2.

Сегодня цены рублевых облигаций могут скорректировать на фоне некоторой стабилизации на мировых финансовых рынках. Инвесторы, вероятно, проведут переоценку своих портфелей, заметно подешевевших в последние дни.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов