Внешний рынок

Доходность облигаций Греции бьет новые рекорды. Напряженность относительно вероятной реструктуризации госдолга Греции и ее последствий для всей Еврозоны продолжила расти. Доходность 2‐х летних гособлигаций Греции поднялась до 23,5% годовых, а 5‐ти летних –до 17% годовых. Причиной тому стала публикация данных по дефициту бюджета страны, который в 2010 г. составил 10,5% ВВП, тогда как правительство обещало добиться уровня дефицита в 9,6%.

Повышение опасений отразилось и на доходности облигаций Испании, которая накануне провела аукцион по размещению двух краткосрочных займов. Несмотря на то, что предложение было встречено высоким спросом, доходность займов заметно выросла по сравнению с предыдущими аукционами. Так, по 3‐х летним облигациям она выросла до 1,371% по сравнению с 0,899%, отмеченными в марте, а по 6‐ти месячным – до 1,867% по сравнению с 1,361%, наблюдавшимися месяц назад. И хотя доступ к публичному заимствованию для Испании остается открытым, но повышение стоимости привлечение вызывает опасения.

Американский долговой рынок замер в ожидании выступления Б. Бернанке. Во вторник на рынке Treasuries вновь не происходило ничего интересного, а покупки защитных активов продолжились. Все внимание инвесторов по‐прежнему приковано к запланированному на вечер среды выступлению главы ФРС Б. Бернанке. В первую очередь от него ожидают комментариев по уровню инфляции и состоянию экономики США. Что касается монетарной политики, то тут каких‐либо изменений не прогнозируется. Ключевая процентная ставка, вероятно, будет сохранена на текущем значении, а окончание программы QE2 пройдет по плану в июне текущего года.

По итогам торговой сессии доходность 5‐ти летних UST понизилась на 5,3 б.п. до 2,01% годовых, UST10 – на 5,6 б.п. до 3,31% годовых, UST30 – на 6,5 б.п. до 4,39% годовых. В среду, соответственно, динамика рынка будет зависеть от характера решения ФРС.

Активность на рынке российских евробондов осталась низкой. Давление на участников оказывало приближающееся заседание Комитета по открытым рынкам в США и обострения долгового кризиса в Европе. К тому же в Великобритании эта пятницу снова будет выходным днем по случаю празднования свадьбы принца Уильяма, что также сдерживает активность участников.

На дневной сессии цены российских еврооблигаций сохранялись на уровне закрытия понедельника. Однако на вечерней сессии на рынок вышли продавцы, а по итогам дня котировки корпоративных еврооблигаций потеряли в среднем на 15 б.п. При этом цена индикативного займа Россия‐30 осталась неизменной (116,32% от номинала).Суверенный спрэд расширился до 139 б.п. на фоне снижения доходности UST.

В среду в первой половине дня активных сделок на рынке российских евробондов ожидать не стоит, поскольку обострение долговых проблем в Европе, вероятно, будет сдерживать европейских инвесторов от сделок с российскими валютными облигациями. В дальнейшем влияние на настроение инвесторов окажет выступление Б. Бернанке, поэтому динамика рынка на вечерней сессии трудно прогнозируема.

Внутренний рынок

Рублевая ликвидность в цене. Во вторник совокупный объем ликвидности на счетах в ЦБ возрос на 48,8 млрд руб., до 1,06 трлн руб. Банки сокращали остатки на депозитах (‐26,3 млрд руб.) и переводили средства на корсчета (+75,1 млрд руб.), готовясь к перечислениям налога на прибыль. Последний день уплаты налога намечен на четверг, но рост остатков на корсчетах и ставок межбанковского рынка свидетельствуют о том, что участники начнут перечислять средства уже сегодня. Индикативная ставка MosPrime на 1 день вчера разом прибавила 10 б.п. — до 3,28% годовых (большее значение в 2011 г. было зафиксировано лишь в конце февраля после повышения регулятором ключевых ставок). Впрочем, о том, что дефицит ликвидности носит локальный характер свидетельствует низкий интерес участников ко вчерашнему аукциону Минфина по размещению средств на банковские депозиты. Банки привлекли чуть более 3 млрд руб. из предложенных 30 млрд руб.

Рубль, поддерживаемый налоговым периодом, продолжил во вторник натиск на бивалютную корзину. Отечественной валюте наконец удалось преодолеть сопротивление на уровне в 33,6 руб., выиграв 7 коп. в течение сессии (33,58 руб.), а сегодня утром курс рубля подошел вплотную к уровню 33,5 руб. Налоги и вероятность повышения ставок ЦБ создают предпосылки для дальнейшего укрепления рубля на текущей неделе.

Удорожание РЕПО не ухудшило настроения на внутреннем рынке. В преддверии решения ФРС и пресс‐конференции Бернанке активность в рублевом сегменте долгового рынка была довольно низкой. Не способствовало сделкам и несколько сдувшаяся ликвидность банковской системы: удорожание РЕПО почувствовалось еще с утра. Вместе с тем, цены на ликвидные выпуски не шелохнулись, да и в целом игроки сохраняли оптимизм. В лидерах по оборотам были замечены выпуски РЖД‐12, ‐14, Москва‐54, Газпромнефть‐4, Транснефть‐3.

Среда во многом обещает быть похожей, поскольку ключевые новости будут уже после закрытия российской сессии. В целом мы ожидаем, что ФРС выберет тактику мягкого приземления, что должно усилить аппетит к риску.