Внешний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу основные американские фондовые индексы завершили день ростом, обновив очередные исторические максимумы. Этому послужила относительно слабая статистика с рынка труда, вследствие чего, многие игроки не верят в июньское ужесточение кредитной политики ФРС. Доходности российских еврооблигаций плавно опустились на несколько базисных пунктов еще до открытия бирж в США. Суверенная кривая практически не изменилась, однако неплохие денежные потоки проходили в корпоративном секторе экспортеров.

На предстоящей неделе довольно много интересных событий. Во-первых, продолжаются споры вокруг ситуации АФК "Система". Сегодня компания должна представить финансовые результаты за первый квартал текущего года, а на следующий день пройдут предварительные слушания по иску Роснефти, сумма которого выросла до 170,6 млрд руб. Единственный валютный выпуск с погашением в мае 2019 года торгуется с доходностью примерно 5,47% годовых при цене 102,85% от номинала. Схожую доходность предлагают еврооблигации Global Ports с погашением в январе 2022 года – 5,46% годовых.

Во-вторых, в четверг ЕЦБ проведет встречу, на которой регулятор, по нашему мнению, сохранит текущую процентную ставку. Вместе с тем мы ожидаем услышать "ястребиные" комментарии в отношении экономических перспектив страны, так как предпосылок для этого достаточно много. Скорее всего, глава ЕЦБ намекнет на более быстрое сворачивание программы количественного смягчения. Правда, для российских бумаг данная новость может оказаться нейтральной, поскольку основная интрига формируется вокруг политики американских денежных властей.

В утренние часы внешний фон складывается благоприятно за счет оттолкнувшихся котировок нефти и боковой динамики рубля по отношению к доллару.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Локальный долговой рынок в пятницу выглядел весьма волатильно, в то время как активность инвесторов в очередной раз снизилась. Большая часть суверенных бумаг открылась резким падением, тем самым почти растеряв накопленную накануне прибыль. Позже рынок развернулся к ценовому росту, однако закрепиться на достигнутых уровнях не получилось. По итогам дня основные ликвидные серии ОФЗ потеряли около 0,2 пп от стоимости. На общем фоне сильнее всего выделялся выпуск 26222, чья доходность, напротив, опустилась (- 6 бп, YTM 7,79%) из-за небольшого числа и объема сделок с бумагой. В целом торговый оборот в пятницу оказался несколько ниже средних уровней последних недель, составив около 18 млрд руб. Большая часть сделок совершалась с "классическими" ОФЗ с акцентом на долгосрочные выпуски.

По итогам недели, несмотря на наблюдаемое в последнее время сокращение спроса на активы развивающихся стран, внутренний долговой рынок все же оказался "в плюсе". Доходности федеральный займов опустились еще на 6-8 бп.

Активность на первичном рынке по-прежнему не падает. В пятницу с первичным предложением облигаций выходили такие эмитенты как Волгоградская область и О1 Групп Финанс. Первый заемщик собирал заявки на 7-летние муниципальные облигации объемом 10 млрд руб. Ставка купона была установлена в размере 9,4% (маркетируемый диапазон 9,2-9,5%). Книга заявок на 10-летние биржевые облигации О1 Групп Финанс была закрыта со ставкой купона 11,75% По бумагам предусмотрена годовая оферта.

Прогноз. Скорее всего, участникам не удастся сформировать новый масштабный тренд на внутреннем долговом рынке в ближайшее время из-за ожидания итогов заседаний крупнейших мировых ЦБ. В пользу покупателей локальных бондов сегодня утром выступали нефтяные котировки, дорожающие на фоне роста политической напряженности на Ближнем Востоке.

Денежный рынок

В пятницу ставка MosPrime o/n не изменилась, оставшись чуть выше уровня ключевой ставки ЦБ, однако банки второй день подряд увеличивали спрос на ликвидность от Федерального казначейства. На очередном аукционе РЕПО кредитные организации привлекли до понедельника 218,0 млрд руб. из лимита в 300 млрд руб. Напомним, что днем ранее на аукционе o/n было привлечено 187,2 млрд руб., а в среду и вовсе — лишь 26,8 млрд руб. Увеличение потребностей в ресурсах от Росказначейства обусловлено тем, что после прошедшего налогового периода и депозитного аукциона ЦБ запасы ликвидности банков истощились и пока еще не восполнились традиционным для начала месяца притоком бюджетной ликвидности. Кроме того, на текущей неделе (во вторник) банкам предстоит закрыть очередной период усреднения обязательных резервов банков в ЦБ, и пока, судя по остаткам ликвидности, ряду игроков не хватает средств на корсчетах у регулятора.

Однако важно отметить, что в целом стоимость основных пассивов для крупнейших банков держится на минимуме за все последние годы. Так, в мае публикуемая Банком России максимальная процентная ставка по депозитам крупнейших на рынке игроков находилась на минимуме за весь период мониторинга данного показателя регулятором (с середины 2009 года).