В последнее время на внутреннем долговом рынке наблюдается заметный рост по всем эшелонам долговых бумаг. Объясняется это рядом позитивных внутренних и внешних факторов. Среди внутренних факторов следует отметить укрепление национальной валюты, улучшение ситуации с ликвидностью и снижение ставок МБК.

Из последних внешних факторов следует отметить публикацию стенограммы апрельского заседания комитета ФРС и данные по коммерческим запасам в США. В частности, по итогам апрельского заседания члены комитета ФРС пришли выводу, что падение американской экономики окажется более глубоким, чем они предполагали прежде. Основное давление на экономику США по-прежнему оказывают ухудшение ситуации на рынке труда, жесткие условия кредитования и снижение цен на недвижимость. Согласно последним прогнозам комитета, снижение ВВП США по итогам нынешнего года составит 1,3%-2% (прежний прогноз был равен 0,5-1,3%), а безработица к концу года может достичь 9,2-9,6% (прежний прогноз составлял 8,5-8,8%). Новые показатели незамедлительно отразились на котировках UST и, как следствие, на отечественных долговых бумагах – снижение экономики укрепляет интерес инвесторов к инструментам с фиксированной доходностью. Другим позитивным фактором для российского долгового рынка явилась публикация данных по коммерческим запасам нефти в США. Товарные запасы нефти сократились на 0,57%, до 368,524 млн баррелей, запасы бензина – на 2,08%. Оба показателя снизились больше, чем прогнозировалось, что усилило рост цен на нефть.

Следом за ценами на нефть заметно повысился курс рубля, и выросла привлекательность вложений в рублевые долговые бумаги. В частности, наиболее заметный рост продемонстрировали бумаги 2-го эшелона, в частности выпуски УРСА-5, Вымпелком-инвест-1, Мечел-2 и ЧТПЗ-1. Следует отметить, что на сегодняшний день 2-й эшелон является наиболее привлекательным для институциональных консервативных инвесторов, которых большинство на внутреннем долговом рынке. По нашему мнению, бумаги 1-го эшелона сегодня имеют ограниченный потенциал роста, поэтому большинство инвесторов перераспределяет свои позиции в пользу 2-го эшелона. Кроме того, на цены бумаг первого эшелона оказывает серьезное давление навес первичных размещений – по новым бумагам купоны существенно выше уже обращающихся на рынке. Перечисленные факторы объясняют отрицательную динамику бумаг 1-го эшелона в последнее время. Принимая во внимание текущий позитив на финансовых рынках, можно предположить, что в ближайшие 2-3 месяца покупательский спрос уверенно переместится в бумаги надежного 3-го эшелона.