Разгуляй продолжает переговоры о реструктуризации долга

Предложение Разгуляя по выкупу 25% всех своих облигаций в обмен на отказ инвесторов воспользоваться офертой в 2009 г. вполне соответствует рыночной ситуации. Однако, на наш взгляд, если эмитент повысит ставку купона  по реструктуризируемым бумагам,  его предложение будет еще более адекватным и приемлемым для инвесторов.

По сообщению Интерфакса, Группа Разгуляй в рамках переговоров с инвесторами  о реструктуризации предлагает досрочно выкупить 25% всех выпусков своих облигаций при условии, что остальные 75% будут выкуплены по оферте в 2010 г. Ранее сообщалось, что компания предлагала инвесторам выкуп 20% облигаций.  Общий объем 3-х выпусков составляет 8 млрд. руб. Условием реструктуризации является то, что инвесторы не воспользуются офертой, предусмотренной эмиссионными документами.  Даты оферт по облигациям 2 серии – 14.04.2009; 3 серии – 3.04.2009, 4 серии – 28.05.2009. Таким образом, компания пытается передвинуть на год большие выплаты, поскольку очевидно, что  в текущих условиях, подавляющее большинство инвесторов предъявят бумаги по оферте.

Мы считаем, что условия, которые Разгуляй предлагает инвесторам,  в целом адекватны рыночным реалиям, а инвесторы заинтересованы в том, чтобы иметь в портфеле пусть более длинные, но не дефолтные бумаги. Однако, было бы справедливо, если бы компания повысила купонные ставки по всем реструктуризируемым выпускам.