Прогнозы на текущий день:

- В рублевых облигациях сегодня не исключено продолжение преобладания «продажных» настроений.

- Российский рубль, вероятнее всего, замедлит свое снижение к довольно перекупленному доллару; возможно, мы увидим и попытки к укреплению со стороны национальной валюты (самочувствие нефти сегодня с утра довольно неплохое).

В пятницу продажи на локальном долговом рынке сохранили свое доминирование, реагируя на внешнюю негативную неопределенность. Так ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP снизился еще на 0.08% и составил 92.36%, индекс государственных бумаг RGBI зафиксировал снижение в 0.25%, составив в итоге 128.85%. На рынке корпоративных рублевых облигаций сегодня не исключено продолжение понижательных настроений, во всяком случае, инвесторам сейчас нужно быть крайне осторожными. С одной стороны, фьючерсы на ключевые американские индексы сейчас торгуются на зеленой территории (прибавляя в районе 0.45%), нефть также находится в зеленой зоне, однако позитив этот довольно шаткий, рынок так и не увидел конкретного решения долговой проблемы Еврозоны и в ближайшее время не увидит (по крайней мере до 17 июня – новых выборов в Греции). Ключевые индексы Америки в пятницу закрыли день в «ощутимом» минусе, не будем забывать и то, что с развивающихся рынков сейчас идет преимущественно отток средств, спрос на рисковый класс активов находится не на заоблачных высотах. Хорошо картину отображают и кривые бескупонных доходностей по ОФЗ, мы видим, что кривая довольно сильно сдвинулась вверх, ставки «уехали» фактически на всей длине кривой и эта тенденция может найти свое продолжение (вот уже и столь долго державшиеся корпоративные бонды начали давать слабину).

При всем при этом Министерство финансов вроде бы не намерено подстраиваться под текущие рыночные реалии. Мы помним удручающие результаты последнего аукциона, а точнее, их отсутствие (инвесторы вообще не проявили к нему никакого интереса), что априори серьезный повод для раздумий. Однако, Минфин, видимо отвечая на этот назревший у многих вопрос, в пятницу сообщил о том, что пока в его планах не значится пересмотра программы внутренних заимствований несмотря на такой исход аукциона. Тем не менее, министерство вынуждено вносить коррективы в свои планы, время от времени уменьшая дюрацию и объемы предложения, вот только, к сожалению, доходность находится на неинтересном для инвесторов уровне.

Российский рубль, один из основных страдальцев прошлой недели, закрыл пятницу во все том же пугающем инвесторов снижении. Так, по итогам пятничных валютных торгов на ММВБ национальная валюта вновь зафиксировала просадку как по отношению к доллару (31.25 руб./$; +19.5 коп.), так и по отношению к европейской валюте (39.75 руб./€, +28.26 коп.). В результате продолжения негативной динамики стоимость бивалютной корзины выросла за день еще на 23 коп и составила 35.07 руб. Еще недавно в то, что бивалютная корзина перевалит за грань в 35 руб., верилось с трудом, однако сейчас рынок вынужден жить в новых реалиях. Нефть со всей своей мощью показала, кто в доме хозяин и какова основная идея рубля (а в случае снижения нефтяных котировок – его безыдейность). Опять-таки рубль терпит поражение за поражением, являясь «некачественным» представителем рискового класса активов (слабеет даже с падающему евро), что уж тут говорить о столь мощном долларовом небоскребе. В пятницу камней в огород рубля подбросили и рейтинговые агентства: Fitch понизило рейтинг Греции на 1 ступень (до «ССС» с «B-»); Moody’s Investors Service снизило рейтинги 16 испанских банков (включая таких местных гигантов, как Banco Santander и Banco Bilbao Vizcaya Argentaria). Опять-таки, мы видим довольно серьезные риски и по Испании, что может «взорвать» рынок в любой момент. Что касается непосредственно будущего российского рубля, то доллар сейчас выглядит довольно перекупленным, также на этой неделе нас ждут очередные налоговые платежи (25 мая – уплата НДПИ и акцизов), рубль имеет шансы, если и не на существенный отыгрыш, то на замедление своего продолжительного ослабления.

Измеряя пятничную температуру индикативных десятилеток PIIGS, получаем следующую картину: Греция (28.55%; +16 б.п.); Испания (6.25%; -4 б.п.); Италия (5.8%; -1 б.п.); Ирландия (8.6%; +41б.п.); Португалия (11.97%; +41 б.п.). Мы видим здесь замедление роста доходностей как испанских с итальянскими, так и греческих бондов, пока вероятность того, что это замедление носит лишь временный характер довольно высока. Также в пятницу поуспокоились и российские суверенные тридцатилетки, доходность выпуска Russia-30 сохранилась на уровне четверга – 4.28% годовых, спред Russia-30 – UST-10 немного сузился - до 255.3 б.п. (-2.6 б.п.) за счет снижения доходности американских десятилеток.

Важной для локального долгового рынка является и политическая ситуация в стране, любые протестные настроения отпугивают нерезидентов, которые пока не спешат заводить свои средства в Россию, инаугурация Президента РФ завершена, вот уже сегодня мы можем увидеть окончательный состав нового правительства (эти данные могут быть обнародованы через несколько часов). Именно с этим фактором многие представители и российских высших чинов и аналитики связывали возможную перемену тренда с оттока на приток капитала в РФ, сейчас мы на практике сможем понять, был ли фактор политической неопределенности здесь ключевым, или здесь сложилась целая вереница сложных тенденций.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Транснефть 01 (10%, 3.5 млрд руб.), ГК САХО, 01 (10%, 49.8 млн руб.). Также ждем погашения выпуска ГК САХО 01 (2 млрд руб.) и размещение нового выпуска СУ-155 КАПИТАЛ-04 (1 млрд руб.).