Падение на локальном рынке приостановилось

Падение на локальном рынке в пятницу остановилось, и даже были отмечены покупки в длинных ОФЗ ближе к вечеру. В корпоративных выпусках немного сузился bid/ask спред, и наблюдался чуть больший интерес к покупкам, однако спрос попрежнему сосредоточен в коротких выпусках. Пятничный рост вряд ли можно назвать восстановлением аппетита к риску – скорее, мы были свидетелями консолидации перед продолжением падения, которое, на наш взгляд, крайне вероятно.

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

«Восьмерка» не смогла прийти к общему мнению

В минувшие выходные в США завершилась встреча глав стран «Большой восьмерки», в рамках которой помимо политических рисков на Ближнем Востоке и ядерной угрозы со стороны Ирана обсуждались финансовые проблемы Евросоюза и потенциальные пути выхода из долгового кризиса. Участники встречи на высшем уровне не смогли прийти к единому мнению по этому вопросу. В совместном заявлении по итогам саммита все присутствовавшие высказались за проведение и активизацию мер, направленных на укрепление и стимулирование экономической активности, однако признали, что непосредственный набор действий должен быть разработан индивидуально для каждой страны. Так, канцлер Германии Ангела Меркель фактически оказалась в меньшинстве, поддерживая дальнейшее ужесточение фискальной дисциплины, в то время как другие участники форума, хотя и в разной степени, но склонялись к применению стимулирующей политики для возврата на траекторию роста. Что касается Греции, опасения вокруг которой не утихнут, по всей видимости, как минимум до середины июня (когда в стране состоятся очередные выборы), то на саммите G8 в очередной раз была озвучена заинтересованность других членов ЕС в сохранении целостности еврозоны. Таким образом, предстоящие повторные выборы, по всей видимости, будут позиционироваться как референдум по вопросу членства Греции в валютном союзе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Вся надежда на ЦБ РФ

Предстоящая неделя будет для российских банков непростой. Прежде всего, кредитным организациям предстоит перечислить в бюджет платежи но НДС (21 мая), а также по акцизам и НДПИ (25 мая). Суммарный отток ликвидности с связи с этим, по нашим оценкам, составит порядка 200 млрд руб. и 250 млрд руб. соответственно. В отсутствие встречного притока бюджетных расходов (а с начала месяца в банковскую систему уже поступило около 380 млрд руб.) банкам будет непросто справиться с платежами, особенно учитывая, что сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ к концу прошлой недели опустилась до 700 млрд руб. Таким образом, остается надежда на Банк России. В среду банкам предстоит вернуть регулятору более 535 млрд руб. (520 млрд руб. – в рамках второго этапа недельного РЕПО, и еще 15 млрд руб. – по сделкам трехмесячного РЕПО от 20 февраля). Сегодня ЦБ РФ проведет аукцион трехмесячного РЕПО, а завтра – недельного, в рамках которых, по всей видимости, позволит банкам рефинансироваь хотя бы часть задолженности. Спрос на эти инструменты при текущей конъюнктуре, по всей видимости, будет высоким. В пятницу банки выбрали лимит ЦБ РФ на аукционе РЕПО o/n (200 млрд руб.) почти полностью: совокупный объем заявок достиг 195,5 млрд руб., а средневзвешенная ставка составила около 5,46%.