Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": —табильность на денежном рынке недостаточна дл€ придани€ стимула рынку облигаций


[15.06.2012]  »√ "Ќорд- апитал" 

ѕрогнозы на текущий день:

- Ѕанк –оссии оставит все ключевые процентные ставки на неизменном уровне на фоне рисков ускорени€ инфл€ции и сохран€ющихс€ опасений по поводу ситуации в ≈врозоне.

- –убль сегодн€ может продемонстрировать укрепление относительно доллара на фоне внешнего позитива и старта налогового периода.

-  орпоративные облигации сегодн€, веро€тнее всего, продолжат боковое движение.

¬чера ћинфину удалось провести размещение своих ќ‘« серии 26205 с погашением 14 апрел€ 2021 года, правда, не на весь запланированный объем в 20 млрд руб. – в итоге было продано бумаг на 13.6 млрд руб. при спросе в 20.8 млрд руб. ќтвет на вопрос, почему при данном спросе было продано бумаг не в полном объеме, дает нам средневзвешенна€ доходность аукциона, котора€ в итоге пришла фактически к верхней границе ранее объ€вленного ориентира в 8.55-8.65% годовых, составив в итоге 8.64% годовых. Ёто говорит о том, что остальной спрос инвесторов на данный выпуск был сосредоточен за верхней границей ориентира по доходности. ¬ целом, ћинфин вчера пошел на риск, предложив относительно длинный выпуск дл€ текущих рыночных реалий. ѕровальными итоги размещени€ никак назвать нельз€, здесь просматриваетс€ даже скорее позитивный оттенок. Ќапомним, что в предыдущем мес€це вообще не состо€лось ни одного аукциона (два были отменены из-за неблагопри€тной рыночной конъюнктуры, один не состо€лс€ ввиду отсутстви€ спроса со стороны инвесторов), в результате чего ћинфин завершил мес€ц с нулевым результатом, упустив потенциальные 90 млрд руб. средств. ¬ текущем мес€це ћинфин уже зондировал рынок, но при помощи более коротких бумаг вдвое меньшего объема (аукцион прошел относительно неплохо), так что дл€ дес€тилеток вчерашние результаты €вл€ютс€ приемлемыми. ¬се же инвесторы сейчас еще достаточно беспокойные, особенно в преддверии очередных греческих выборов, в св€зи с чем не все готовы обзаводитьс€ длинными ќ‘«, даже несмотр€ на то, что предложенна€ доходность находилась на максимальном с апрел€ 2011 г. уровне дл€ данных бумаг.

Ќе слишком дает разгул€тьс€ инвесторам и денежно-кредитный рынок, на котором по-прежнему не наблюдаетс€ избытка ликвидности, а сегодн€ еще и стартует очередной налоговый период с традиционной уплаты взносов в страховые фонды.  онечно, в целом ситуацию с ликвидностью можно назвать более-менее стабильной, коллапса здесь пока не предвидитс€, но така€ стабильность недостаточна дл€ придани€ стимула рынку облигаций. ќсновным игроком здесь по-прежнему остаетс€ Ѕанк –оссии, активно наводн€ющий рынок ликвидностью. Ќапример, вчера регул€тор установил лимит по операци€м однодневного аукционного –≈ѕќ в размере 420 млрд руб., который фактически полностью разлетелс€ уже на первом утреннем аукционе (банки в итоге забрали 408 млрд руб.).

—егодн€ состоитс€ очередное заседание Ѕанка –оссии, на котором регул€тор рассмотрит вопрос о ключевых процентных ставках. „его-то сверхъестественного в этот раз также ждать не стоит, ожидаем сохранени€ ставок на текущих уровн€х: ставка рефинансировани€ – 8% годовых, ставка однодневного аукционного –≈ѕќ – 5.25%, ставка по депозитам «овернайт» - 4% годовых. ≈сли Ѕанк –оссии не помен€л ставки ранее, говор€ о рисках ускорени€ инфл€ции во втором полугодии 2012 г., то и не будет этого делать сейчас, в самый неблагопри€тный момент (как раз в июле ожидаетс€ всплеск инфл€ции из-за переноса повышени€ тарифов на этот мес€ц). Ќе будем забывать и о сохран€ющейс€ неопределенности относительно дальнейшего здоровь€ р€да экономик ≈врозоны.

»з событий мирового масштаба отметим вчерашнее размещение »талией своих бумаг, только уже не краткосрочных нот, а трех выпусков облигаций совокупным объемом в € 4.5 млрд. »ндикативных трехлетних бондов было размещено на € 3 млрд, аукционна€ доходность при этом выросла до 5.3% годовых (максимум с декабр€) с майских 3.91%. Ѕумаг с погашением в 2019 г. было продано в итоге на € 627 млн при доходности в 6.1% годовых, с погашением в 2020 г. – на € 873 млн при доходности в 6.13% годовых.  ак мы видим, страна-заемщик пока остаетс€ на плаву, но в ее трюме находитс€ довольно весомый груз в виде «т€желой» доходности. —ейчас крайне важно, чтобы страсти по ≈врозоне в целом улеглись, тогда »тали€ смогла бы отвести от себ€ часть столь пристального внимани€ со стороны инвесторов. ƒовольно сильно «фонит» »спани€, броса€ камни и в италь€нский огород, доходность по индикативным испанским дес€тилеткам, к слову, вчера вновь выросла (6.88% годовых; +16 б.п.).

ѕомимо всего прочего, сегодн€ ожидаем купонные выплаты по выпускам: ¬“Ѕ Ѕќ-01 (7.60%, 94.7 млн руб.), ¬“Ѕ Ѕќ-02 (7.60%, 94.7 млн руб.), ¬“Ѕ Ѕќ-05 (7.60%, 189.5 млн руб.), √азпромбанк 2014 (6.25%, $ 31.2 млн), Ќќћќ—-ЅјЌ  09 (6.25%, 155.8 млн руб.), “атфондбанк 07 (10.00%, 49.7 млн руб.), Ќ  јль€нс 06 (8.85%, 308.9 млн руб.), “-ѕлатформы ‘инанс 01 (12.25%, 6.1 млн руб.), ј»∆  ј11 (8.20%, 206.7 млн руб.), ј»∆  ј12 (10.75%, 377.3 млн руб.), ј»∆  ј16 (8.25%, 207.9 млн руб.), ј»∆  ј20 (8.60%, 108.4 млн руб.), ј»∆  ј23 (7.94%, 581.7 млн руб.), ј»∆  ј8 (7.63%, 96.1 млн руб.), ¬торой ипотечный агент ј»∆  ј (8.50%, 60.8 млн руб.), ¬торой ипотечный агент ј»∆  Ѕ (9.50%, 14.1 млн руб.), »потечный агент ј»∆  2011-2 ј1 (8.25%, 107.5 млн руб.), »потечный агент ј»∆  2011-2 ј2 (6.00%, 112.7 млн руб.),  раснодарский край 34002 (6.00%, 22.4 млн руб.),  оми 32010 (9.50%, 100 млн руб.). Ќовых размещений, равно как и погашений, в сегодн€шней повестке дн€ не значитс€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов