Прогнозы на текущий день:

- Рынок рублевых облигаций сегодня сохранит спокойствие, большой активности не ожидаем ввиду длинных выходных и общего снижения оптимизма на рынках капитала

- Рубль, вероятнее всего, закрепится на текущем уровне относительно бивалютной корзины, сильных скачков курса национальной валюты мы не ожидаем

Стоимость бивалютной корзины точно вписалась в наш прогноз (33.70-33.80 руб./корзина), составив 33.79 руб. по итогам вчерашнего дня (+19 коп.). В качестве негативного фактора для рубля выступила просадка как товарных, так и ведущих мировых индексов. Сказалось и укрепление доллара к евро на рынке Forex. Доллар вчера показал ярко выраженную повышательную динамику, укрепившись относительно рубля на 29.5 коп. (29.64 руб./$), евро продемонстрировало куда менее выразительный рост (38.87 руб./€; +5.75 коп.). Просадка евро относительно доллара преимущественно была вызвана сообщением о том, что пересмотренная оценка снижения ВВП Еврозоны в четвертом квартале осталась неизменной (-0.3%), также давление оказывает и неопределенность в отношении окончательной судьбы Греции.

Что касается денежно-кредитного рынка, то здесь ситуация продолжает нормализоваться, процентные ставки уже находятся на своих комфортных уровнях, а совокупный объем ликвидности продолжает плавное восстановление. Также, мы наблюдаем снижение лимитов по операциям однодневного прямого РЕПО со стороны Банка России, что обусловлено постепенным сходом на нет спроса на средства регулятора. Выделим ряд наиболее значимых событий денежно-кредитного рынка, стоящих в сегодняшней повестке дня. С одной стороны, сегодня участникам рынка выплатят купоны по трем выпускам ОФЗ на общую сумму 7.4 млрд руб., что немного добавит ликвидности рынку. С другой, сегодня по плану стоит ряд мероприятий, оттягивающих с рынка ликвидность. Банкам предстоит вернуть ВЭБу депозиты (50.9 млрд руб.), средства по второй части прямого РЕПО с ЦБ РФ (71.1 млрд руб.), а также погасить задолженность по ломбардным кредитам. Также сегодня в планах стоит размещение нового выпуска ОФЗ объемом в 45 млрд руб., что, несомненно, перетянет часть ликвидности на себя, на этой теме стоит заострить внимание.

Сегодня Министерство Финансов продаст семилетние ОФЗ общим объемом 45 млрд руб. при ориентире доходности на уровне 7.65-7.75% годовых. Ведомство снова пересмотрело свой график размещений в первом квартале 2012 года, отменив размещение ранее планируемого трехлетнего выпуска в размере 10 млрд руб., вместо этого данный объем был приплюсован к 35 млрд руб. семилетнего выпуска. Аргументация со стороны Минфина сводится к анализу текущей рыночной конъюнктуры, которая, по их мнению, видимо, не лучшая для размещения трехлетних бумаг. По нашим расчетам справедливый уровень доходности по выпуску должен составлять не менее 7.65% годовых. Учитывая историю прошлых размещений, существенные переспросы со стороны инвесторов, которые часто равнялись магическому числу 5, логично будет предположить, что вера в рост котировок ОФЗ по-прежнему сохраняется. Ожидаем переспроса, но не столь значительного, как на предыдущих аукционах. Что касается нашего мнения, то сейчас на рынке гораздо более привлекательным выглядит корпоративный сегмент. На рынке достаточно рейтингованных выпусков, предлагающих хорошие доходности при относительно короткой дюрации.

Общая картина по индексам российского долгового рынка вчера выглядела довольно неплохо: индексы корпоративных и муниципальных облигаций почти не претерпели изменений, показав символическое снижение, а вот индекс государственных облигаций показал более существенную просадку. Так, ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP по итогам вторника составил 92.91% (-0.02%), ценовой индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP снизился до 96.69% (-0.18%) , индекс государственных облигаций RGBI потерял 0.08%, составив 131.77%. В целом, как мы и предполагали, рынок локальных облигаций выступает в качестве тихой гавани, особенно это видно на фоне вчерашней просадки российских фондовых индексов.

Обращаем внимание инвесторов на то, что в первый день длинных выходных, когда российский рынок возьмет тайм-аут, в Европе состоится одно немаловажное событие, на итоги которого следует обратить внимание. Мы имеем в виду очередное заседание ЕЦБ, на котором будет принято решение об уровне процентных ставок на ближайшее время (сейчас ключевая ставка составляет 1% годовых). Беря в расчет совсем нелицеприятную статистику по региону, расстраивающую инвесторов в последнее время, нельзя исключать возможное снижение процентной ставки на 25 б.п. (консенсус-прогноз – 1%, без изменений). Такое решение бросило бы пару пален в топку рыночного оптимизма, повысив его совокупный градус.