Rambler's Top100
 

ИГ "Норд-Капитал": Рынок рублевых корпоративных облигации сегодня, вероятнее всего, будет двигаться в боковике


[20.04.2012]  ИГ "Норд-Капитал" 

Прогнозы на текущий день:

- Рынок рублевых корпоративных облигации сегодня, вероятнее всего, будет двигаться в боковике.

- Рубль вряд ли покажет сегодня внятную динамику, укреплению национальной валюты по-прежнему препятствует внешний негатив.

- Температура денежно-кредитного рынка может начать повышаться уже с сегодняшнего дня.

Сегодня на сцене денежно-кредитного рынка главную роль будет играть НДС, компаниям необходимо уплатить треть данного налога за первый квартал 2012 г., на что у них остался последний день. Это, безусловно, будет довлеть над рынком, но главный негатив все же стоит ждать не от сегодняшнего дня. Основной удар придется на следующую среду (25 апреля), где мы наблюдаем наличие крайне плотного и некомфортного графика платежей, компании должны будут не только уплатить акцизы и налоги на добычу полезных ископаемых, но и вернуть солидную часть задолженности Банку России по недельному РЕПО (372 млрд руб.). Ближе к концу следующей недели также предстоит уплатить и налог на прибыль. Сценарий прошлых месяцев в самом скором времени повторится, так как качественного улучшения ситуации с ликвидностью мы не увидели, прямое РЕПО Банка России - фактически единственный источник пополнения ликвидности. За текущую неделю, процентные ставки, безусловно, немного стабилизировались, но комфортными условия денежно-кредитного рынка назвать язык не поворачивается. Эхо дефицита ликвидности мы можем частично услышать уже сегодня. Все это будет оказывать на рынок рублевых бондов сдерживающее воздействие. Что касается вчерашнего дня, то ставки на межбанковском рынке чуть подросли (Mosprime O/N: 5.56%, +2 б.п.). Банк России по-прежнему держал лимит по операциям однодневного прямого РЕПО на уровне 10 млрд руб., которым банки с охотой пользовались: регулятор в итоге предоставил 9.43 млрд руб. при пятикратном переспросе.

Самая что ни на есть активная фаза налогового периода окажет посильную поддержку российскому рублю, правда в последнее время мы наблюдаем симбиоз довольно противоречивых внешних и внутренних факторов, что не дает национальной валюте выстрелить. Вот и вчера по итогам валютных торгов на ММВБ рубль немного ослабил свои позиции как относительно доллара (29.54 руб./$; +4.25 коп.), так и относительно евро (38.81 руб./€, +9.3 коп.). В результате такой отрицательной для рубля динамики стоимость бивалютной корзины прибавила 6.5 коп. и составила 33.71 руб. Сегодня рубль, вероятнее всего, также будет зажат в тиски противоречий, что не даст ему показать внятного укрепления своих позиций.

Что касается динамики рублевого рынка долга в целом, то по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP остался на уровне закрытия предыдущего дня и составил 92.98%, индекс государственных облигаций RGBI потерял 0.09%, составив 131.40%. Сегодня особых предпосылок для роста рынка мы также не наблюдаем. Давление будет оказывать налоговый период апреля, который на следующей неделе усилит свое воздействие на рынок. Нефтяные котировки пока не могут найти в себе силы для роста, а рынки капитала также терзают тревожные сомнения: Штаты вчера завершили день на красной территории с понижением в пределах 0.5-0.8% (правда фьючерсам на американские индексы с утра удается удержаться в зоне зеленой, но лишь с микроскопическим преимуществом).

Не откажем себе и в удовольствии сказать пару слов о вчерашних размещениях Испанией и Францией своих бондов, которые прошли довольно успешно, а точнее, гораздо успешнее, чем многие ожидали. Безусловно, стоимость заимствований для стран выросла (во Франции из-за предстоящих президентских выборов, в Испании из-за опасений по поводу способности региона справиться со своими финансовыми проблемами), но главное, что спрос на бонды находился на довольно высоком уровне, что позволило претворить планы в жизнь. Испании на вчерашнем аукционе удалось привлечь даже чуть больше ранее планируемого объема (план: € 1.5-2.5 млрд, факт: € 2.54 млрд). На какое-то время об испанском факторе можно забыть, но в целом перспективы Еврозоны как были туманными, так ими и остались. Что касается отношения Инвесторов к риску, то им необходимо еще какое-то время на осмысление всего произошедшего, после чего аппетит к рисковому классу активов может умеренно повыситься. По итогам вчерашнего дня доходности индикативных десятилеток Испании и Италии выросли в пределах 10-13 б.п., а вот ведомая этими странами Португалия получила некий бонус в виде снижения доходности своих бумаг аналогичного срока на 26 б.п. – до 11.89% годовых. Недавно мы слышали ряд высказываний с португальской стороны, что Испания представляет для нее сейчас наибольший риск: в случае появление пожара в одной стране, он вполне мог зацепить и вторую. Так что Португалия также пока может взять тайм-аут на какое-то время.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ОБОРОНПРОМ 01 (8%, 841.3 млн руб.), СЗКК 03 (11.15%, 278 млн руб.), СЗКК 04 (11.15%, 278 млн руб.).

Также сегодня ждем оферту по выпускам Объединенные кондитеры-Финанс 02 (3 млрд руб.) и Карусель Финанс01 (3 млрд руб.), погашения выпуска Нижнекамскнефтехим 2012 (101.3 млн долл.). На первичном рынке будет фигурировать выпуск Каркаде 02 (1.5 млрд руб.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов