Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": –ынок корпоративных рублевых облигаций сегодн€ сохранит боковую динамику


[05.10.2012]  »√ "Ќорд- апитал" 

ѕрогнозы на текущий день:

- Ѕанк –оссии может на сегодн€шнем заседании в очередной раз повысить свои ключевые ставки, такую веро€тность мы оцениваем как высокую.

- –ынок корпоративных рублевых облигаций сегодн€ сохранит боковую динамику.

- –убль ос€заемо укрепитс€ к доллару —Ўј на фоне выстрелившей в вечерние часы нефти, поддержку также будут оказывать и внутренние факторы.

—егодн€ отечественный регул€тор в очередной раз рассмотрит вопрос об уровн€х ключевых процентных ставок, что, бесспорно, выступит ключевой темой сегодн€шнего дн€ и прит€нет к себе всеобщее внимание. Ќапомним, что в прошлом мес€це Ѕанк –оссии все же прин€л решение (впервые в за текущий год) повысить все ключевые ставки на 25 б.п., сейчас рынок живет в следующих реали€х: ставка рефинансировани€ – 8.25%, ставка однодневного аукционного –≈ѕќ – 5.50%, ставка по депозитным операци€м «овернайт» - 4.25%. ѕодобную меру ÷Ѕ –‘ вынужден был достать из своего арсенала дл€ борьбы с быстро растущей инфл€цией на локальной экономической арене. —ущественные риски ускорени€ и без того уже подскочившей инфл€ции затмили все аргументы противников ужесточени€ монетарной политики, а также передвинули на второе место риски замедлени€ экономического роста в –оссии.  ак бы там ни было, курс Ѕанком –оссии выбран, и он будет его придерживатьс€ и дальше, таргетирование инфл€ции - главна€ цель текущего года. ѕоследн€€ согласно свежим вчерашним данным на конец окт€бр€ в годовом выражении ускорилась уже до 6.6%. ¬ св€зи с вышеуказанными моментами, мы считаем, что веро€тность повышени€ регул€тором ключевых процентных ставок как минимум еще на 25 б.п. до конца текущего года крайне высока, так как инфл€ционна€ картина далеко не сама€ радужна€. ѕомимо плохого урожа€ у российских цен есть еще один злой враг – существенный и слабо контролируемый рост розничного кредитовани€ (на момент 1 сент€бр€ с начала текущего года это уже 26%). “ем самым, регул€тор с помощью повышени€ процентных ставок сможет убить сразу двух зайцев: в целом понизить уровень инфл€ции и сделать своего рода «прививку» банковскому сектору, дабы последний избежал излишнего перегрева и св€занных с этим непри€тных моментов. ѕо нашему мнению регул€тор может прибегнуть к очередному повышению уже сегодн€, так как времени до конца года осталось крайне мало, а поставленные перед собой задачи выполн€ть надо. ќтметим, что в этом мес€це Ѕанк –оссии проводит свое заседание раньше стандартных сроков (обычно это 10-15 числа мес€ца). ћожет быть, регул€тор не хочет тер€ть ни дн€ и как можно быстрее провести ужесточение своей политики? – —егодн€шний день это покажет. ≈сли ставка рефинансировани€ и не будет повышена, то вот одна из двух других ключевых ставок (депозиты, –≈ѕќ) вр€д ли сможет усто€ть на месте.

ќтметим, что Ѕанк –оссии оказалс€ своего рода «белой вороной», выбившись из стана мировых регул€торов, которые, напротив, в текущем году лишь снижали ключевые ставки, бор€сь со спадом в своих экономиках. ѕодобна€ игра против общемирового тренда, повысивша€ привлекательность российского рубл€, что позволило ему показать опережающую динамику относительно большинства валют в сент€бре (несмотр€ даже на снизившуюс€ нефть). ¬еро€тность того, что данна€ «диковинна€ птица» расправит крыль€ в этом году еще раз (повысит ставки) высока. “аким образом, российска€ валюта наделена сильной поддержкой со стороны процентных ставок (это сейчас очень редкое €вление), и поддержка эта может только усилитьс€ в ближайшей перспективе. ћировые инвесторы это прекрасно вид€т, удел€€ в текущих реали€х рублю достойное место в своих портфел€х и не спешат расставатьс€ с ним из-за моментного ухудшени€ рыночных настроений.

 орпоративные облигации вчерашний день вновь провели в состо€нии апатии, так ценовой индекс корпоративных облигаций, рассчитываемый ћосковской биржей, MCXCBICP уже третий день кр€ду сохранилс€ на уровне 92.30. Ќад рынком по-прежнему довлеет дефицит ликвидности, ее совокупный объем на утро сегодн€шнего дн€ не сильно вырос, всего на 36.5 млрд рублей – до 660 млрд рублей. ¬ таких услови€х разгул€тьс€ у рынка сегодн€ не получитс€, ожидаем сохранени€ боковой динамики.

ѕомимо всего прочего сегодн€ ожидаем купонные выплаты по выпускам: –∆ƒ 2022 (5.70%, 28.5 млн долларов), ‘армпрепарат 01 (12.00%, 23 млн руб.), ѕлатежные системы 01 (8.00%, 350 млн руб.).

“акже сегодн€ ожидаем размещение нового выпуска рублевых бондов ‘  ќ“ –џ“»≈ 03 (7 млрд руб.).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов