Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": –ынок корпоративных облигаций сохран€ет потенциал к небольшому росту


[13.08.2012]  »√ "Ќорд- апитал" 

ƒќЋ√ќ¬џ≈ –џЌ » (обзор за неделю 13-17 августа)

“екущую ситуацию на европейской долговой арене можно охарактеризовать как временно стабильную, здесь мы видим, что доходност€м облигаций проблемных стран пока удаетс€ удерживатьс€ от роста. –авновеси€ на столь важном рынке не смогло пошатнуть и понизившее прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу √реции Standard & Poor's, доходность местных дес€тилетних облигаций, напротив, за неделю потер€ла в районе 100 б.п. “акое поведение рынка логично, так как по стране-страдальцу все равно раньше сент€бр€ (≈— сможет дать оценку финансам региона не ранее этого срока) ничего известно не будет, а к дефолту инвесторы готов€тс€ уже давно, что сильно притупило их условные рефлексы, сформировав иммунитет против не€рко выраженного негатива со стороны рейтинговых агентств. ќднако подобна€ стабильность пока €вл€етс€ относительно туманной, так как «завтраками» рынок кормить не перестают, а реальных действий пока так и не видно. “учи сгущать раньше времени не стоит, но пока мы видим «псевдостабильность», котора€ носит еще недостаточно аргументированный вид.

ѕереход€ к теме локального рынка долга, особенно хочетс€ отметить результаты прошедших в среду аукционов по размещению ћинфином своих 7- и 15-летних ќ‘«. ¬рем€ дл€ проведени€ аукционов выдалось благопри€тное. ¬ результате, на рынке возник удачный эффект синергии между растущим в цене «черным золотом» и идеей скорой либерализации рынка, что подстегнуло интерес инвесторов к сектору. ќтдачу министерство получило более чем достойную, в результате реализовав фактически все свои мечты: в итоге было продано бумаг на 28.4 млрд руб. при совокупном объеме предложени€ в 30 млрд руб. ќсобенно порадовал спрос, который в денежном выражении составил 56 млрд руб. ¬ целом сектор госбумаг на неделе выгл€дел неплохо и смог умеренно улучшить свои показатели, доходности ќ‘« в среднем снизились на 10-15 б.п., причем лучший результат зафиксировали более короткие выпуски. Ќа следующей неделе при сохранении относительно стабильных цен на нефть сектор может продолжить реализовывать свою наступательную тактику.

—тоит сказать пару слов и о состо€вшеес€ в п€тницу заседании Ѕанка –оссии по ключевым процентным ставкам, по итогам которого хоть и было решено оставить их без изменени€ (что и ожидалось рынком), однако каждое последующее заседание набирает все больший вес синхронно с ростом инфл€ции. «а последние мес€цы инфл€ционна€ картина сильно подпортилась, в результате чего на 6 августа мы имеем годовую инфл€цию уже в размере 5.7%. ƒанное значение почти вплотную приблизилось к верхней границе целевого ориентира ÷Ѕ –‘ на текущий год в 5-6%. ќ причинах такого ускорени€ уже говорилось не раз, не будем заостр€ть на этом внимание, а вот дополнительные инфл€ционные риски, к сожалению, присутствуют, что вр€д ли позволит уложитьс€ ÷Ѕ –‘ в его целевой ориентир. ¬се большее беспокойство внушает урожай текущего года, новостной фон довольно негативный. Ёффект «низкой базы» 2011 г. может сыграть злую шутку с потребительскими ценами. Ќа таком фоне Ѕанк –оссии, скорее всего, прибегнет к повышению ключевых процентных ставок, которое может произойти уже в сент€бре. ¬еро€тность повышени€ ставки рефинансировани€ до конца текущего года (хот€ бы на 25 б.п.) мы оцениваем как крайне высокую.

√овор€ о секторе корпоративных облигаций, можно отметить умеренный рост ценников по наиболее ликвидным выпускам, в целом настроени€ на рынках были довольно неплохие. ѕоддержку оказывали и растуща€ нефть, и улучшение ситуации с рублевой ликвидностью (к слову ставка Mosprime O/N за неделю снизилась на 57 б.п. – до 5.25%). ¬ целом рынок сохран€ет потенциал к небольшому росту и на следующей неделе, однако активность продолжит находитьс€ на уровн€х ниже среднего на фоне сохран€ющегос€ периода отпусков.

—реди прошедших на неделе событий особенно хочетс€ отметить крайне удачное доразмещение —бербанком своих долларовых евробондов, в ходе которого удалось добитьс€ рекордно низкой доходности в размере 3.95% годовых – абсолютный исторический минимум среди когда-либо размещаемых выпусков российских корпоративных и банковских заемщиков. Ќапомним, что —бербанк размещал данные п€тилетние евробонды 31 €нвар€ текущего года, тогда ставка была на фигуру выше – 4.95% годовых, а размещено в итоге было бумаг на $ 1 млрд. —ейчас же было доразмещено бумаг еще на $300 млн при спросе в $420 млн. ќсобого внимани€ заслуживает структура приобретателей бондов: 43% - европейцы; 37% - американцы; 12% -граждане ¬еликобритании; 5% - азиаты. ћы видим максимальный спрос на бумаги со стороны инвесторов из ≈вропы, это еще раз подтверждает перетекание части средств и интереса инвесторов из проблемных европейских бондов в инструменты развивающихс€ стран (особенно, стран с высокими рейтингами).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов