Прогнозы на текущий день:

- Последний день налогового периода марта сегодня может оказать посильную поддержку рублю, у которого еще остался потенциал роста.

- Ставки денежно-кредитного рынка сегодня могут еще немного вырасти, в любом случае пока останутся на высоких уровнях.

- Рынок рублевых облигаций, вероятнее всего, будет двигаться в боковике под влиянием не совсем позитивного внешнего фона.

- Сегодняшнее размещение ОФЗ может пройти вполне успешно благодаря смещению ориентира в сторону более короткой дюрации и относительно небольшому предложению.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль немного сдал свои позиции как относительно доллара (29.03 руб./$; +3.27 коп.), так и относительно евро (38.69 руб./€; +9.23 коп.). В результате стоимость бивалютной корзины прибавила за день 6 коп., составив 33.38 руб. Вчера мы уже говорили о том, что продолжения столь мощного укрепления рубля, как это было днем ранее, вчера ждать не стоит по вполне объективным причинам. Национальная валюта и так уже показала очень хороший результат, израсходовав часть своего потенциала роста, но потенциал еще остался, об этом скажем чуть позже. Евро вчера чувствовал себя более уверенно, нежели доллар, что объясняется динамикой пары евро/доллар на рынке Forex, где европейскому страдальцу наконец-то удалось пересечь планку в $1.3280 и закрепиться выше этого уровня. Наши поздравления!

Что касается обстановки на денежно-кредитном рынке, то она пока остается напряженной. Размер совокупной банковской ликвидности пока еще далек от комфортного значения, рынку нужен хотя бы 1 трлн руб. Межбанковские ставки сейчас очень далеки от идеала, вчера Mosprime по кредитам «овернайт» удалось взять планку в 6% годовых, в итоге ставка прибавила в свою копилку еще 27 б.п. и составила 6.07%. Обстановка на аукционах прямого РЕПО Банка России вчера была оживленная, средства регулятора разлетались как горячие пирожки. Напомним, что Банк России установил вчера довольно щедрые лимиты: однодневное РЕПО – 320 млрд руб., недельное РЕПО – 600 млрд руб. По результатам трех проведенных аукционов банки забрали 500.7 млрд руб.: на утреннем аукционе однодневного РЕПО – 274 млрд руб. (максимум с 29 декабря); на вечернем добрали еще 31.2 млрд руб.; на недельном – 195.5 млрд руб. (максимум с 20 декабря). Спрос на ликвидность все еще велик и останется таковым еще какое-то время, например, сегодня по налоговому календарю марта идет уплата налога на прибыль. Отрадно, что на этом налоговый период марта и закончится, оставив в покое столь источивших силы участников торгов. Резюмируя вышесказанное, можно сделать вывод о том, что сегодня национальная валюта имеет шансы еще укрепиться относительно бивалютной корзины. Вчера у рынка была небольшая передышка, но сегодня будет напряженный день, ставки МБК высоки, что может поспособствовать росту рубля.

Говоря о динамике рынка рублевых облигаций в целом, отметим, что вчера она выглядела довольно неплохо, можно даже сказать, вопреки российскому рынку капитала, который не разделял вполне позитивного внешнего фона. Так, по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP смог прибавить 0.04% и составил 93.02%. Тем самым индекс компенсировал снижение двух последних дней, в которые он терял по 0.02%. Порадовавший нас днем ранее ценовой индекс государственных облигаций RGBI не расстроил и вчера, прибавив в свою копилку 0.02% и составив 131.94%. Рост не ахти какой большой, но свидетельствующий о сохранении положительной динамики. В целом перед открытием торгов во внешнем фоне превалирует негативный окрас: американские площадки вчера закрылись на красной территории, нефтяные котировки не демонстрируют особого оптимизма (хотя и находятся на высоких уровнях), также довольно сильно активность участников облигационного рынка может подкосить и дефицит ликвидности.

Вчера нас не очень обрадовала Испания, проводившая размещение своих трехмесячных и шестимесячных нот. Инвесторов сейчас беспокоит вопрос касаемо способности страны справиться с дефицитом бюджета, что сказалось и на спросе: на аукционе было размещено нот на общую сумму € 2.58 млрд при лимите в € 3 млрд. Правда, Испании удалось снизить доходность по трехмесячным нотам до 0.381% годовых с 0.396% февральского аукциона. А вот стоимость заимствований уже по шестимесячным нотам выросла, составив 0.836% годовых (февральское значение – 0.764%). Доходность испанских десятилеток сейчас продолжает держаться на довольно высоком уровне, вчера значение составило 5.33% годовых. Кстати, показательным является сравнение испанских и итальянских десятилетних бондов, доходность последних выглядит сейчас лучше. График облигаций Испании сейчас лежит выше итальянских коллег.

Сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ОФЗ 25065 (12%, 1.3 млрд руб.), Россия-ГСО-ППС-35006 (6.05%, 1.2 млрд руб.), Россия-ГСО-ППС-35007 (6.9%, 688.2 млн руб.), КалужОбл-4 (10.01%, 14.9 млн руб.), Казань08 (8%, 39.9 млн руб.), АГроСоюз-2 (17%, 63.5 млн руб.), ТехНикФБО3 13%, 129.6 млн руб.), ЮТэйрФБО-4 (9%, 33.6 млн руб.), ЮТэйрФБО-5 (9%, 33.6 млн руб.).

Также сегодня состоится погашение выпуска АГроСоюз02 (1.5 млрд руб.) и состоится оферта по выпуску Банк Санкт-Петербург БО-02. Размещение корпоративных выпусков мы сегодня не увидим, а вот государственный сегмент сегодня сделает свое предложение рынку.

С нетерпением ждем сегодняшнего аукциона ОФЗ 25079 от Министерства Финансов. Ранее в планах стояло проведение двух аукционов, но потом Минфин решил отменить второй аукцион по размещению ОФЗ серии 26208, опираясь на текущую рыночную конъюнктуру. Что касается же предстоящего аукциона, то объем предложения на нем составит 10 млрд руб., дата погашения выпуска приходится на июнь 2015 г., а ориентир по доходности составляет 7.05-7.15%. Размещение заслуживает своего комментария. Как мы видим, ведомство решило сместиться в сторону более коротких бумаг. На наш взгляд этот шаг более чем логичен и оправдан, так как спрос на более короткие бумаги сейчас выше в силу их большего потенциала. Как показывает практика последних размещений ОФЗ 26208, спрос на данные бумаги  минимален, что и приводит к отмене аукциона. Спрос на мартовских аукционах по выпуску 26208 совсем не радовал глаз: 21 марта он составил всего 7.2 млрд руб. при предложении в 35 млрд руб.; 7 марта инвесторы тоже не особо встретили выпуск, показав спрос всего лишь на 9.2 млрд руб. при предложении в 45 млрд руб. Так что размещение сегодня более короткого выпуска, а также относительно небольшой объем предложения могут обеспечить неплохие результаты.