ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Прогнозы на текущий день:

- На открытии валютных торгов ММВБ мы ожидаем укрепление USD к рублю;

- По рублевым облигации, вероятнее всего, будет наблюдаться боковая динамика.

К концу недели цены на американские казначейские векселя снижались. Доходность по 10-летним US Treasuries выросла на 13 б.п. до 2.05%, по 30-летним облигациям – увеличилась на 7 б.п. до 3.31%. Согласованные действия ЕЦБ и ФРС и положительное решение по вопросу предоставления долларовой ликвидности европейским банкам не способствовало дальнейшему росту цен на государственные облигации США. В то же время на прошедшей встрече европейских министров финансов в Польше не было поддержано предложение американского министра финансов Тимоти Гайтнера о принятии стимулирующих мер в Европе, которые могли бы укрепить банковскую систему.

На предстоящем двухдневном заседании ФРС 20 – 21 сентября ожидается принятия решение о том, чтобы использовать преимущественно долгосрочные заимствования, что позволит держать на низком уровне расходы на обслуживание займов, которые будут направлять на восстановление экономики. Прошедшие аукционы по размещению новых казначейских векселей на этой недели показали рекордно низкие доходности. Было размещено $32 млрд 3-летних облигаций, на $21 млрд 10-летних и на $13 млрд 30-летних обязательств.

Разница в доходностях между US Treasuries и облигациями, защищенными от инфляции (TIPS), увеличилась до 1.97 п.п. после падения на прошлой неделе до самого низкого уровня с октября 2010 г. в 1.9 п.п., чему способствовали не самые хорошие данные по потребительским ценам. Инфляция по итогам августа прибавила 0.4%, тогда как ожидалось увеличение на 0.2%, но это меньше значения предыдущего месяца в 0.5%.

Крупнейший иностранный кредитор США, продолжает активно скупать американские казначейские векселя. По итогам июля сумма в US Treasuries у Китая выросла до $1.17 трлн. Не последнюю роль в этом сыграло увеличение активного сальдо торгового баланса Китая в том же месяце до максимального уровня, более чем за 2 года. Скупка американских государственных облигаций продолжалась даже во время споров по поднятию лимита госдолга и возможной угрозы технического дефолта.

На российском рынке продолжилась негативная тенденция по рублевым облигациям. Согласно индексам ММВБ, отслеживающим изменение чистых цен облигаций, среднее снижение по корпоративным и субфедеральным облигациям составила по 4 б.п., по государственным 6 б.п. Не устояли и российские евробонды. Индекс Euro-Cbonds Sovereign Russia снизился на 3 б.п. до 121.14. В преддверии налоговых платежей наблюдалось существенное ухудшение ликвидности на денежном рынке в результате чего в течение недели кредиты овернайт подорожали с 3.76% до 5.29%. Ситуацию усугубляет и негативный тренд по рублю, в результате чего многие опасаются предоставлять займы в обесценивающейся валюте. Возможно, что смягчить недостаток рублевой ликвидности сможет депозитный аукциона Минфина РФ в объеме 100 млрд руб., который пройдет сегодня.

По итогам августа не самые хорошие данные показал индекс цен производителей РФ, который вырос за месяц на 4.6% по данным Росстата. С начала года его прирост составил 11.5%. В прошлом году эти значения составляли 3.3% за август и 9.6% по итогам 8 месяцев. Можно ожидать, что в последующем это будет способствовать и росту потребительских цен, в отличие от предыдущих месяцев, когда у нас наблюдалась дефляция.