Прогнозы на текущий день:

- Доходности по облигациям стран PIGS снова возобновят рост.

- Американский доллар укрепится к большинству валют.

Долговые рынки

Как известно, основным драйвером для динамики цен финансовых активов являются ожидания его участников, что не является исключением как для облигаций, так и валют. Вчера информационным поводом для некоторой смены ожиданий была опубликованная информация (пока неофициальная) в Bloomberg о том, что ЕЦБ на предстоящем заседании будет выкупать облигации сроком до 3 лет, но при этом они будут «стерилизоваться». То есть скупка гособлигаций стран еврозоны будет происходить только на ту сумму, которую регулятор сможет изъять из денежного оборота, чтобы исключить рост инфляции. Какие это будет иметь последствия, можно было наблюдать уже вчера. Евро, пикировавший вниз и пробивший отметку $1.25, стремительно развернулся вверх, уйдя выше $1.26. Некоторое улучшение наблюдалось и на рынке суверенных бондов еврозоны, но всё же существенного прироста цен на пока неподтвержденной новости мы не увидели.

В целом же столь резкое изменение настроений на валютном рынке отчасти свидетельствует о том, что участники рынка в настоящий момент не особо верят, что помимо скупки гособлигаций, которую теперь предполагается сделать «стерилизованной», ЕЦБ в настоящий момент пойдет на какие-то дополнительные меры по смягчению денежно-кредитной политики, таких как операции по долгосрочному финансированию банков (LTRO) или снижение ключевой ставки. Тем более, что касается последнего, то снижение ставки рефинансирования на 25 б.п. в прошлом месяце, оказалось не особо эффективным для поддержки рынков. Однако, даже если «стерилизованная» программа выкупа бондов будет принята, то причин для особого оптимизма в действительности нет. Да, это позволит избежать давления на евро, однако использование ЕЦБ исключительно средств, которые уже находятся в обращении, предполагают, что объемы скупаемых гособлигаций будет ограничены, а значит, этого может оказаться недостаточным, чтобы удержать рост их доходностей до критических уровней. Тем более, что на своём последнем заседании ЕЦБ снизил ставку по депозитам до 0%, в результате чего банки изъяли средства с его баланса, что весьма ссужает возможности регулятора скупать суверенные бонды только за счёт денежных средств в обращении. Уже сегодня Испания вынуждена провести очередное размещение своих гособлигаций. Последний раз очередной аукцион испанских гособлигаций привёл к их резкому росту доходностей. Не исключено, что сегодня мы увидим повторения сценария месячной давности, когда принятые меры ЕЦБ не впечатлили участников рынка…