Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": ƒолговой рынок еврозоны утратил коррел€цию с ключевыми глобальными рынками


[19.07.2012]  »√ "Ќорд- апитал" 

ѕрогнозы на текущий день:

- Ќациональна€ валюта сегодн€ имеет шансы продолжить свой трехдневный «рублевый поход» против доллара и евро на фоне впечатл€ющей нефт€ной динамики, растущих рынков капитала и налогового периода.

- ÷ены корпоративных рублевых облигаций могут сегодн€ немного вырасти, по ќ‘« также ожидаем позитивной динамики.

ƒолговые рынки

»з еврозоны раздаютс€ все более тревожные звоночки, в роли которых выступают доходности индикативных дес€тилетних облигаций испытывающих проблемы стран.  ¬от и вчера испанские и италь€нские облигации в очередной раз зафиксировали рост своих доходностей, котора€ по первым выросла на 15 б.п. – до 6.92% годовых, оп€ть подобравшись вплотную к столь раздражительному 7-процентному рубежу, доходность вторых прибавила 3 б.п., составив 6.06% годовых. —амое печальное во всей этой истории то, что долговой рынок еврозоны сейчас утратил коррел€цию с ключевыми глобальными рынками: в последнее врем€ доходности растут, несмотр€ на позитивные движени€ на рынках капитала и сырь€. ќ чем это говорит? – ќ том, что в данной ситуации долговые рынки проблемных стран еще менее защищены. —кладываетс€ такое впечатление, что их уже ничто не может приободрить (ни оказываема€ им регул€торами поддержка, ни позитив с внешних рынков). Ќа этом фоне доходность индикативных американских дес€тилетних облигаций (UST-10) продолжает держатьс€ вблизи своих исторических минимумов и составл€ет сейчас 1.50% годовых, что говорит о сохран€ющемс€ спросе на защитные активы. ќсобенно радует то, что к стану таких защитных активов сейчас прибилась и –осси€ со своими  суверенными еврооблигаци€ми (Russia-30), доходность которых также находитс€ на беспрецедентно низком уровне – 3.25% годовых.

’орошим спросом сейчас пользуютс€ не только российские суверенные еврооблигации, но и «местные» ќ‘«, что видно из результатов прошедших вчера аукционов по размещению данных бондов, результаты которых превзошли все ожидани€. ¬ итоге совокупный спрос на двух проведенных аукционах составил почти 100 млрд руб. при объеме предложени€ в 30 млрд руб. – Ёто действительно ощутимый успех, заслуживающий своих аплодисментов. ѕосмотрим на данные аукционы более пристально, так рынку были предложены два выпуска: п€тнадцатилетние ќ‘« серии 26207 и семилетние ќ‘« серии 26208 объемом в 15 млрд руб. каждый. ¬ итоге спрос по более коротким п€тилетним бумагам был зафиксирован на уровне 59.2 млрд руб., всего их было размещено на 14.6 млрд руб., а средневзвешенна€ доходность составила 7.75% годовых (ориентир: 7.75-7.80%). ѕо семилетним же бондам мы наблюдали спрос в 39.6 млрд руб., объем размещени€ составил 14.5 млрд руб., а средневзвешенна€ доходность была зафиксирована в размере 8.30% годовых (ориентир: 8.27-8.32%). «а министерство можно только порадоватьс€, мы видим и выполнение плана фактически в 100-процетном объеме и даже относительно небольшие аукционные доходности. ѕри сохранении сформировавшихс€ у рынка драйверов (либерализаци€, внешн€€ конъюнктура) ћинфин имеет шансы компенсировать простойный в части аукционов 2-ой квартал.

Ѕроса€ взгл€д на динамику российского долгового рынка, стоит отметить, что вчера он демонстрировал нам умеренно-позитивную картину: не избежал роста ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP, выросший на 0.03% - до 92.07, индекс государственных облигаций RGBI прибавил 0.05% и составил в итоге 132.06.  опеечка, конечно, но при€тно. Ѕолее сильное движени€ мы можем увидеть на фоне по€влени€ большей €сности по поводу либерализации рынка корпоративных облигаций – допуск к торгам Clearstream и Euroclear. —егодн€ цены рублевых бондов также могут немного вырасти на фоне внешнего позитива: в утренние часы фьючерсы на ключевые американские индексы торгуютс€ на зеленой территории, нефть марки Brent находитс€ в новых «высот», сейчас цена столь важного индикатора уже вплотную подобралась к отметке в 106 $/барр. ѕравда, у рынка корпоративных облигаций есть один анти-драйвер – текущий налоговый период (завтра компании должны уплатить 1/3 суммы Ќƒ— за 2-ой квартал 2012 г.), который сдерживает активность покупателей в виде дефицита ликвидности. ј вот дл€ российского рубл€ налоговый период выступает, наоборот, в роли драйвера, оказыва€ ему поддержку. —егодн€ национальна€ валюта имеет шансы продолжить свой трехдневный «рублевый поход» против доллара и евро на фоне вышеперечисленных факторов. ќжидаем укреплени€ индикатора, однако оно может быть менее выразительным из-за и так уже относительно весомого результата. ѕо итогам же вчерашних валютных торгов претерпел снижение курс как доллара —Ўј (32.29 руб./$; -24.7 коп.), так и евро (39.62 руб./€; -8.5 коп.). ¬ результате такой динамики стоимость бивалютной корзины снизилась на 17.5 коп. – до уровн€ 35.59 руб.

—тоит сказать пару слов и о российской макроэкономической статистике, котора€ вчера €вила нам свежие данные по вызывающей сильные опасени€ июльской инфл€ции. “ак в период с 10 по 16 июл€ она замедлилась до 0.2% с 0.3% предшествующей недели. »того мы имеем инфл€цию с начала года в размере 4.2%, с начала текущего мес€ца (осталась еще половина) мы видим инфл€цию в размере 1%. Ќапомним, что прогноз ћинэкономразвити€  - 1.2-1.4%, будем наде€тьс€, что верхн€€ планка здесь не будет вз€та (основное повышение тарифов уже произошло). ¬ любом случае, в «пост-илюльский» период мы можем увидеть уже новое давление на цены, уже со стороны плохого урожа€.

ѕомимо всего прочего сегодн€ ожидаем купонные выплаты по выпускам: ћƒћ Ѕанк 07  (11.75%, 292.9 млн руб.), ¬“Ѕ 05 (7.40%, 276.7 млн руб.), –осгосстрах 01 (10.00%, 199.4 млрд руб.), –остелеком 14 (11.40%, 28.4 млн руб.), ‘—  ≈Ё— 19 (7.95%, 792.8 млн руб.), ѕрофћедиа ‘инанс 01 (10.5%, 157 млн руб.),  ќћќ— √–”ѕѕ Ѕќ-01 (11.00%, 82.2 млн руб.), »‘  –‘ј-»нвест 02 (8.20%, 20.4 млн руб.),  Ѕ ћ»ј  05 (7.90%, 39.4 млн руб.), ƒ¬“√-‘инанс 02 (7.75%, 193.2 млн руб.), –еспублика —аха (якути€) 35002  (7.8%, 34 млн руб.).

“акже сегодн€ пройдут погашени€ выпусков ћƒћ Ѕанк 07 (5 млрд руб.) и ѕеноплэкс ‘инанс 02 (2.5 млрд руб.), состоитс€ оферта по выпуску »нтерград 01 (900 млн руб.).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов