Rambler's Top100
 

–осбанк: »юньские экономические данные выгл€д€т вполне нейтральными с точки зрени€ монетарной политики


[19.07.2012]  –осбанк    pdf  ѕолна€ верси€

Ёкономика в июне

Ѕаланс уверенного потребительского спроса и замедлени€ инвестиционной активности

»юньска€ статистика, описывающа€ динамику внутреннего спроса, содержит обнадеживающие признаки.

ѕоддерживаема€ устойчивым ростом трудовых компенсаций и ускорением розничного кредитовани€ потребительска€ активность продолжает показывать уверенный рост.

¬ то же врем€ рост инвестиций в основной капитал замедлилс€ на фоне повышени€ неопределенности внешнеэкономической ситуации.

—огласно нашим расчетам, несмотр€ на замедление во втором квартале, рост выпуска по-прежнему превышает потенциальные темпы роста, что веро€тнее всего, позволит Ѕанку –оссии сосредоточитьс€ на рисках ускорени€ инфл€ции.

—леду€ по стопам слабых данных по промышленному производству, статистика по динамике внутреннего спроса содержит обнадеживающие признаки. ’от€ данные по инвестиционной активности показали замедление, обнадеживающие данные по потребительской активности, а также очень сильные данные по рынку труда составл€ют в целом уверенную картину динамики внутреннего спроса.

ƒефицит на рынке труда сохран€етс€. ¬ июне безработица слегка отступила от рекордно низкого уровн€ (5.6% с учетом сезонности), достигнутого в апреле-мае. “ем не менее, несмотр€ на повышение до 5.8% (с учетом сезонных факторов) уровень безработицы по-прежнему продолжает находитьс€ существенно ниже нейтрального значени€, что еще раз подчеркивает общую напр€женную ситуацию на рынке труда.

ѕоддерживаемые дефицитом кадровых ресурсов и значительными компенсаци€ми в бюджетном секторе темпы роста трудовых компенсаций сохранили ускоренную динамику. “емп роста реальных заработных плат ускорилс€ в июне, составив 12.9% г/г после пересмотренного вверх повышени€ на 12.4% г/г в предыдущем мес€це. ћес€чные темпы роста трудовых компенсаций с учетом коррекции на сезонность сохранили уверенный рост на уровне 1.0% после 1.4% мес€цем ранее.

јктивность потребителей показывает уверенный рост. ѕоддерживаемый уверенным ростом доходов населени€ и безудержным ростом розничного кредитовани€ совокупный темп роста оборота розничной торговли ускорилс€ в июне до 6.9% г/г после 6.8% г/г мес€цем ранее. ћес€чный темп роста с учетом коррекции на сезонность сохранилс€ на уровне 0.6% м/м. ѕри этом уверенный рост потребительской активности становитс€ более €вным при рассмотрении сектора непродовольственных товаров, темп роста которого взлетел в июне до 9.4% г/г после 8.5% г/г мес€цем ранее.

¬ то врем€ как продажи продуктов питани€, сдерживаемые ростом продовольственной инфл€ции, наоборот замедлились до 4% г/г после 4.8% г/г в предыдущем мес€це.

¬ то же врем€, загл€дыва€ вперед, мы ожидаем, что темпы роста потреблени€, начнут про€вл€ть признаки замедлени€ во второй половине года, вследствие продолжающегос€ роста склонности домохоз€йств к сбережению, постепенного снижени€ эффекта от финансовых стимулов со стороны бюджета и снижени€ располагаемых доходов населени€ вследствие существенного ускорени€ инфл€ции. “ем не менее, потребительский спрос, поддерживаемый дефицитом рынка труда и высокими темпами роста заработных плат, будет оставатьс€ ключевым фактором экономического роста.

»юньска€ статистика показывает умеренное снижение инвестиционной активности. Ѕолее осторожна€ позици€ предпри€тий реального сектора, вызванна€ повышением неопределенности по всему миру, сказалась на замедлении инвестиционной активности. “емпы роста инвестиций в годовом сопоставлении замедлились в июне, составив 4.7% г/г после 7.7% г/г в мае. ’от€ частично указанное снижение может быть объ€снено негативным вли€нием эффекта базы, мес€чные темпы роста инвестиций в основной капитал с учетом коррекции на сезонность так же замедлились до скромных 0.4% после 0.6% мес€цем ранее.

¬ целом июньские экономические данные выгл€д€т вполне нейтральными с точки зрени€ монетарной политики. —лабые данные промышленного производства и капитальных расходов во многом компенсируютс€ уверенным ростом потребительской активности. ”читыва€ июньские данные, наш прокси показатель указывает на диапазон роста ¬¬ѕ в пределах 4.0-4.5% в годовом исчислении (в зависимости от динамики запасов). Ќесмотр€ на замедление во втором квартале, рост выпуска по-прежнему превышает потенциальные темпы роста. “аким образом, Ѕанк –оссии в ближайшее врем€ веро€тнее всего, сосредоточитс€ на рисках ускорени€ инфл€ции, которые растут с каждым днем, по мере повышени€ стоимости пшеницы на мировых рынках и новых новостей об исключительно низкой урожайности на юге –оссии.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов