Rambler's Top100
 

ИГ "Норд-Капитал": Денежно-кредитный рынок пока еще останется под напряжением, которое постепенно будет сходить на нет


[02.04.2012]  ИГ "Норд-Капитал" 

Прогнозы на текущий день:

- Рубль продолжит находиться под давлением в виду отсутствия мощных аргументов в свою поддержку.

- Денежно-кредитный рынок пока еще останется под напряжением, которое постепенно будет сходить на нет.

- Цены рублевых облигаций могут показать сегодня умеренный рост.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль немного укрепил свои позиции относительно доллара (29.44 руб./$; -5 коп.) и снизился относительно евро (39.24 руб./€; +11.5 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины прибавила за день еще 2 коп. и составила 33.85 руб. Доллар в начале торгов заметно растрачивал свои позиции относительно рубля, но затем сжал волю в кулак и вернул большую часть своих потерь. С рублем сейчас все очень не просто, пока мы видим некий баланс, в котором драйверы роста и падения пока имеют равные силы, отсюда и такой результат. Поддержку рублю в пятницу оказывал рост на фондовых рынках и повышенный спрос на рублевую ликвидность (правда мощного эффекта это уже не дает). Негативом для рубля выступает то, что дефицит ликвидности сейчас, скорее всего, пойдет на убыль (осталось вернуть основной долг ЦБ РФ, и можно будет потихоньку пополнять закрома ликвидности), также продолжает сказываться и продолжающееся давление на нефтяные котировки, в виду чего присутствуют опасения снижения мировых цен на «черное золото».

Сказать, что на денежно-кредитном рынке стало тихо и мирно сейчас язык не поворачивается. Как мы и прогнозировали, на восстановление ситуации и достижение рынком своих комфортных метрик может потребоваться немного больше времени. Почему? Сейчас сформировалась тенденция к тому, что налоговый период немного проскальзывает по времени и на следующие дни, так как в процессе уплаты налогов участники рынка формируют довольно солидный кус задолженности, преимущественно перед Банком России. Банкам требуется некоторое время, чтобы выбраться из этой «ловушки ликвидности», и перестать перереповываться. О медленном восстановлении рынка говорят и ставки МБК, которые сейчас держатся на высоких значениях (Mosprime O/N: 5.99%; +7 б.п.). Отличным индикатором является сейчас и основной кладезь банковской ликвидности – Банк России. По его поведению (выставляемым на аукционах РЕПО лимитам) мы можем судить о ситуации на рынке в целом, также показательным является и спрос со стороны заемщиков. Вот и в пятницу банки до дна выпили лимит ЦБ РФ по операциям однодневного прямого РЕПО в 339.66 млрд руб., показав спрос в 475.53 млрд руб. и забрав все предлагаемые средства. Данный объем привлечения является абсолютным рекордом этого года, он даже побил рекорд предыдущего дня в 309.2 млрд руб.

Однако не будем сгущать тучи и добавим ложку меда в иссякшую бочку ликвидности. Нас продолжают радовать звоночки о том, что ситуация с банковской ликвидностью имеет шансы на качественное улучшение, а это очень важно. Мы уже говорили ранее о том, что рынок на РЕПО далеко не уедет, разве что до следующего налогового периода, рынку нужна более длинная ликвидность. В довесок к предыдущим позитивным «нововведениям» в пятницу мы услышали еще об одном. Так, Банк России сообщил о том, что с сегодняшнего дня возобновит предоставление банкам кредитов, обеспеченных активами или поручительствами на срок от 6 до 12 месяцев. Помимо этого регулятор начнет кредитование на аналогичные сроки под залог золота по ставке в 7.75% годовых. До этого срок проведения таких операций составлял не более 180 дней. Позитивна ли эта новость? – Бесспорно! Важно, что тенденции к расширению «ликвидной линейки» и ее удлинению прослеживаются.

Довольно значимое сообщение мы услышали от Минфина, обойти его вниманием будет просто кощунственным. Сообщение очень краткое, но несет в себе высокую смысловую нагрузку. Так Министерство финансов сообщило о том, что планирует во втором квартале разместить ОФЗ на 329.8 млрд руб, на сайте организации опубликован более подробный график планируемых размещений. Не будем сейчас вдаваться в подробности, так как на эту тему можно написать отдельный полноценный обзор, скажем лишь несколько слов по этому поводу. Месяцем ранее план по размещению составлял 285 млрд руб., который в этом месяце увеличен на 15.7%. Наши прогнозы близки к истине: Минфин будет довольно активным заемщиком на рынке во втором квартале 2012 г. Острая потребность в средствах, вызвана, прежде всего, дефицитным бюджетом, восполнять который планируется в большей части за счет ОФЗ. В пользу данного прогноза говорит и то, что в конце прошло квартала был полностью выбран лимит по государственным еврооблигациям на 2012 г. в размере $ 7млрд, теперь у Минфина остался лишь такой инструмент как ОФЗ.

Раз уж мы заговорили о еврооблигациях, то продолжим эту тему. В пятницу мы также увидели несколько занятных новостей, прочащих довольно неплохие перспективы российским евробондам в целом. Фееричные размещения своих долларовым евробондов Минфином и РЖД дало импульс и прочим заемщикам, ситуация выглядит именно так. В прошлом квартале мы почти не видели размещений российских эмитентов на внешнем рынке долга. В пятницу прошло сообщение о том, что ВТБ планирует в середине апреля разместить собственные еврооблигации объемом около $ 500 млрд. Уже на текущей неделе Evraz Plc может разместить свои евробонды. Предпосылки к оживлению первичного рынка евробондов присутствуют, рынок и так довольно долго стоял стороне, дав хорошую фору рынку рублевых корпоративных облигаций.

Что касается первичного предложения рублевых облигаций, то вот и в прошлую пятницу мы получили уточненные данные по итогам размещения 10-летних облигаций МСП банком на ФБ ММВБ 29 марта 2012 г. Напомним, что банк размещал свои дебютные (сделаем упор на это слово) бонды на 5 млрд руб. Согласно последним данным спрос на бонды составил 9.3 млрд руб. По выпуску предусмотрена двухлетняя оферта, ставка 1-го купона установлена в размере 8.7% годовых. Эмитенту удалось получить заимствования по очень привлекательной стоимости. Напомним, что первоначально ориентир ставки первого купона находился в диапазоне 8.75-9.00% годовых, а в ходе сбора заявок был понижен до 8.60-8.75%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов