Rambler's Top100
 

АТОН: Банки не уложились в лимит ЦБ РФ


[02.04.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

Министры финансов еврозоны остановились на консервативном варианте

Министры финансов еврозоны в пятницу договорились увеличить объем средств для поддержания финансовой стабильности в регионе до 700 млрд евро, в целом оправдав ожидания рынков. Иными словами, ESM с начала своего функционирования в июле будет обладать полным кредитным потенциалом в размере 500 млрд евро, в то время как уже выделенные в рамках EFSF кредитные линии Греции, Ирландии и Португалии продолжат работать параллельно с новым механизмом.

Неожиданным стало решение по неиспользованным кредитным линиям EFSF общим объемом в 240 млрд евро: они будут доступны на протяжении переходного периода, который продлится примерно до середины 2014 г., когда будут сделаны основные взносы в капитал ESM (изначально планировалось осуществить перечисление средств равномерно на протяжении пяти лет). График взноса оставшихся платежей может также быть ускорен, если для финансовой поддержки кого-либо из членов еврозоны потребуется предоставление более 15% от капитала фонда на момент выплаты.

Мы полагаем, что озвученные в пятницу параметры механизма финансовой стабильности были в целом ожидаемы игроками, а потому последствия для рынков будут незначительными, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Представители МВФ и G20 пока не выразили готовность увеличить свою вовлеченность в финансирование программ помощи в Европе.

На рынке акций в Европе в пятницу Eustoxx 50 прибавил 1%, DAX – 1,04%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года опустились на 1 б.п. до 0,21%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 0,8%, на сроке 10 лет – на 4 б.п. до 1,79%. Ставки по двухлетним испанским бумагам увеличились на 8 б.п. до 2,53%, португальским – на 31 б.п. до 9,68%, итальянским – на 25 б.п. до 2,86%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам остался практически неизменным, 108 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,01% до 1,3342. Опасения в отношении ликвидности в Европе продолжают снижаться: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца сократился на 1 б.п. до 42 б.п.

Статистика в США: укрепление надежды

Опубликованные в пятницу данные по динамике потребительских расходов укрепили в участниках рынка надежды на восстановление экономики. Потребление, которое является основным локомотивом роста американской экономики (его вклад в ВВП составляет около 70%), в феврале выросло на 0,8%, что стало максимальным показателем за последние 7 месяцев (прогноз +0,6%). Даже с поправкой на инфляцию потребление увеличилось на 0,5% после повышения на 0,2% в реальном выражении в январе. Помимо этого, индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос в марте до 76,2 (наивысший уровень с февраля 2011 г.) с 75,3 в феврале.

Ложку дегтя добавила статистика по доходам населения: они в феврале выросли всего на 0,2%, а в реальном выражении и вовсе сократились на 0,1%. При этом значение за январь было пересмотрено в сторону понижения с +0,3% до +0,2%. Доля сбережений в доходах населения в позапрошлом месяце опустилась до 3,7% – минимального уровня с августа 2009 г.

Мы полагаем, что статистика свидетельствует о некотором улучшении настроений потребителей в США на фоне стабилизации ситуации на рынке труда. Однако глава ФРС Бен Бернанке недавно заявлял о том, что высокие темпы восстановления занятости в последние месяцы обусловлены компенсацией массовых увольнений в период 2008–09 гг., и в будущем этот процесс может существенно замедлиться. А это, в свою очередь, может негативно сказаться на уровне потребительских расходов.

S&P вырос по итогам торгов в пятницу на 0,37%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года повысились на 1 б.п. до 0,36%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 1,07%, на сроке 10 лет - на 4 б.п. до 2,24%.

Денежный рынок

Банки не уложились в лимит ЦБ РФ

Решение Банка России сократить, хоть и незначительно, лимит предложения средств на аукционе РЕПО в пятницу привело к очередному скачку ставок: денег ЦБ РФ не хватило для того, чтобы рефинансировать имевшуюся на утро задолженность по данному инструменту. Совокупный объем заявок на первом аукционе в пятницу превысил 475,5 млрд руб., в результате чего практически весь установленный на день лимит средств (340 млрд руб.) был исчерпан. Средневзвешенная ставка при этом составила 5,33%. На втором аукционе банки привлекли 27,7 млн руб., однако конкуренция даже за эту сумму оказалась столь высока (спрос достиг 2,6 млрд руб.), что средневзвешенная ставка превысила 6,0%.

Предстоящая неделя может дать банкам небольшую передышку: в отсутствие обязательных платежей и необходимости возвращать средства с депозитов Министерству финансов кредитным институтам может представиться возможность немного восстановить ликвидность на балансах. Тем более, во вторник ЦБ РФ предложит банкам кредиты под залог ценных бумаг на сроки 1 неделя и 3 месяца. Впрочем, ситуация далека от благоприятной. Несмотря на то, что сумма остатков на корсчетах и депозитах в Банке России в последний рабочий день месяца вернулась на уровень начала марта (вероятно, за счет поступления бюджетных средств) и составила чуть более 950 млрд руб., существенный рост задолженности перед ЦБ РФ по итогам месяца (почти на 200 млрд руб.) указывает на наличие серьезного дефицита ликвидности.

Отметим наличие двух факторов риска. Во-первых, федеральный бюджет в марте с высокой долей вероятности был исполнен с профицитом, то есть госсектор абсорбировал ликвидность. Кардинальное улучшение ситуации на денежном рынке в начале апреля в этой связи, на наш взгляд, маловероятно. Во-вторых, определенный риск представляет завершение второго этапа сделок прямого недель ного РЕПО, заключенных в прошлый вторник: 4 апреля банкам предстоит вернуть/рефинансировать почти 200 млрд руб. Таким образом, стоимость заимствования на рынке МБК может закрепиться в диапазоне 5,5–6,0% (o/n). Минфин во вторник предложит банкам 10 млрд руб. на месяц под 6,05% годовых, однако это вряд ли сможет существенно изменить ситуацию на денежном рынке.

На валютном рынке рубль в пятницу отвоевывал позиции – его курс относительно доллара вырос на 0,08% до 29,37, относительно евро – на 0,11% до 39,22, относительно бивалютной корзины – на 0,1% до 33,78. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 12 б.п. до 10,04%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 4 б.п. до 5,58%, на сроке 6 месяцев она просела на 2 б.п. до 5,61%. В кривой кросс-валютных свопов: на сроке 1 год ставка понизилась на 2 б.п. до 5,7%, на сроках 3 года и 5 лет – осталась неизменной, составив 6,02% и 6,35% соответственно.

Еврооблигации

Минимальные изменения котировок

В суверенной кривой России: доходности Russia 15, Russia 30, Russia 28 остались практически неизменными – на 2,23%, 4,06%, 5,32% соответственно. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России также не изменились, составив соответственно 105 б.п., 139 б.п. и 184 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки остались прежними, 4,75%, в длинном - выросли на 1 б.п. до 6,03%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 1 б.п. до 4,06%, в длинном - на 1 б.п. до 5,95%. Цена RSHB 21 осталась прежней, а доходность сократилась на 21 б.п. до 6,41%; Koks 16 просел на 0,15%, его доходность увеличилась на 4 б.п. до 8,87%.

Рублевые облигации

Снижение ставок в суверенной кривой

В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 понизилась на 6 б.п. до 6,73%, выпуска 25077 – выросла на 1 б.п. до 7,24%, выпуска 26204 – уменьшилась на 3 б.п. до 7,55%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 осталась прежней, 9,39%, ФСК ЕЭС-19 – сократилась на 7 б.п. до 8,6%, РСХБ-15 – увеличилась на 14 б.п. до 8,37%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов