Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Среди торгующихся облигаций НОМОС-БАНКа интересных идей в настоящее время нет


[30.03.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Комментарий к отчетности НОМОС-Банка по МСФО за 2011 год

- НОМОС-Банк – один из крупнейших российских частных универсальных банков, занимающий 13-е место в рейтинге РБК по величине ЧА по итогам 2011 года и 14-е место по величине кредитного портфеля;

- НОМОС-Банк является главной организацией Группы, в которую входят пять дочерних банков: Ханты-Мансийский Банк, НОМОС-Регионбанк, НОМОС-Банк-Сибирь, Новосибирский Муниципальный банк и Инбанк;

- Основные акционеры НОМОС-Банка: Петер Келлнер (26,53%), Александр Несис (13,21%), Алексей Гудайтис (15,88%), Николай Добринов (7,11%), Дмитрий Соколов и Игорь Финогенов (по 3,9%) Петропавловский Андрей (0,15%);

- Рост совокупных активов по итогам 2011 года составил 25% – до 662 млрд рублей;

- Кредитный портфель вырос за 2011 год почти на треть – до 468 млрд рублей;

- Резервы под обесценение кредитов в 2011 году также увеличились почти на треть- до 20 млрд рублей;

- Чистые процентные доходы (до создания резервов) выросли почти в 2 раза – до 28 млрд рублей;

- Чистая прибыль показала рост на 63% – до 12 млрд рублей;

- Достаточность капитала (TCAR) выросла с 15,6% в 2010 году – до 16,2% в 2011 году; значение показателя Н1 также показало увеличение с 10,62% в 2010 году до 12,02% в 2011 году.

Кредитный портфель и ликвидность

Кредитный портфель НОМОС-Банка в 2011 году вырос почти на треть и составил 468 млрд рублей, что выше среднерыночных темпов роста (29%). Темп роста выданных кредитов физлицам (+58%) был существенно выше темпов роста корпоративного кредитования. Среднеотраслевой прирост портфеля физлицам находится на уровне свыше 25%. Тем не менее увеличение кредитного портфеля было обеспечено в основном ростом кредитования юридических лиц (+91 млрд рублей или +29%) за счет более высокой доли корпоративного кредитования в структуре портфеля. На долю кредитов юрлицам приходится свыше 87% или почти 409 млрд рублей совокупного кредитного портфеля. Из них на кредитование малого бизнеса приходится 8% всех кредитов, выданных компаниям или 31 млрд рублей. В 2010 году доля кредитования малого бизнеса находилась у отметки 6%. В отраслевой структуре кредитного портфеля 14% приходится на промышленное производство, 10% - на торговлю.

За счет роста объемов кредитования объем проблемных кредитов банка также продемонстрировал повышательную динамику. Так, за прошлый год прирост NPL составил 13% - до 9,6 млрд рублей. При этом доля NPL в кредитном портфеле понизилась с 2,4% в 2010 году до 2% в 2011 году. Доля NPL у НОМОС-Банка является одним из самых низких показателей по отрасли в целом.

Показатель Резервы/просроченная задолженность по итогам прошлого года составил 213%, в 2010 году этот показатель находился на уровне 184% годовых. Таким образом, для банка характерная консервативная политика в области формирования резервов под просроченную задолженность.

Ликвидность НОМОС-Банка находится на довольно низком уровне. Доля денежных средств в валюте баланса немногим превышает 5% и составляет 34 млрд рублей. Кроме того, у банка наметилась тенденция к сокращению доли денежных средств. В 2010 году ее значение находилось на уровне около 8%.

Совокупный объем инвестиций в ценные бумаги в прошлом году вырос на 7% - до 88 млрд рублей. Тогда как доля инвестиций в активах банка понизилась с уровня 16% в 2010 году до 13% в минувшем году. На долю инвестиций в банковские рублевые облигации и евробонды приходится 31% всех инвестиций, еще 24% - публичные долги корпораций, номинированные в рублях и иностранной валюте, 19% - инвестиции в ОФЗ.

В текущем году банку предстоит пройти оферты по следующим выпускам: НОМОС-9 на 5 млрд рублей, НОМОС-11 на 5 млрд рублей, и погасить долларовый евробонд НОМОС-12 на $200 млн. таким образом, в этом году НОМОСу предстоит исполнить свои обязательства перед держателями ценных бумаг на сумму порядка 13 млрд рублей (с учетом того, что по офертам будут предъявлены бумаги в полном объеме). На наш взгляд у банка достаточно средств для прохождения оферт и погашения евробондового займа.

Фондирование

В структуре фондирования около 58% пассивов приходится на средства клиентов на депозитах. Доля долговых инструментов в фондировании НОМОСа невысока и составляет лишь 6%. Таким образом, зависимость банка от рыночной конъюнктуры невысока.

На долю рублевых займов приходится 42% всех выпущенных долговых обязательств, остальные 58% - долги, номинированные в долларах.

Показатель Кредиты/депозиты по 2011 года составлял 122%, в 2010 году было 113%.

Показатель достаточности капитала по итогам прошлого года вырос с 15,6% в 2010 году до 16,2% в 2011 году. Таким образом, значение TCAR находится на высоком уровне. Кроме того, тенденция снижения показателя TCAR, характерная для банковской системы, пока не присуща НОМОСу.

На днях наблюдательный совет НОМОС-Банка принял решение об увеличении уставного капитала на 650 млн рублей. В настоящее время УК банка составляет 5,2 млрд рублей. С одной стороны, это может привести к размыванию собственности текущих акционеров. С другой стороны, полученные средства будут направлены на приобретение оставшейся доли Ханты-Мансийского Банка (48,7%), что может несколько сгладить негативный эффект от размытия долей миноритариев. Напомним, что в 2010 году НОМОС-Банк приобрел 51,3% Ханты-Мансийского Банка.

Финансовые результаты

Рост процентных доходов НОМОСа за прошлый год составил 78%, тогда как процентные расходы выросли лишь на 62%. Опережающие темпы роста процентных доходов над процентными расходами привел к росту ЧПД до создания резервов почти в 2 раза – до 28 млрд рублей.

За прошлый год НОМОС начислил резервов на 8,4 млрд рублей, что в 2,2 раза выше значения за 2010 год. Увеличение отчислений было связано с ростом кредитного портфеля.

Стоит отметить, что темп роста операционных доходов (+90% - до 33 млрд рублей) в 2011 году был ниже темпов роста операционных расходов (+117% - до 17 млрд рублей). Однако это не нашло негативного отражения в показателе прибыли до уплаты налогов. В результате 2011 года чистая прибыль НОМОСа выросла в 1,6 раза - до 12 млрд рублей

Показатели рентабельности НОМОСа за прошлый год продемонстрировали позитивную динамику. Рентабельность активов выросла с 1,4% (2010 год) до 1,8% (2011 год), рост рентабельности капитала составил 3,2 п.п. – до 16% в 2011 году.

В настоящее время мы не видим интересных идей среди торгующихся на вторичном рынке евробондов НОМОСа. Гораздо привлекательнее выглядят бумаги Промсвязьбанка-14, имеющие примерно одинаковые кредитные рейтинги (по версии Moody’s и Fitch). При этом по величине ЧА Промсвязьбанка выше ЧА НОМОСа на 100 млрд рублей. Однако достаточность капитала Промсвязьбанка находится на уровне 13,3% против 15,9% у НОМОСа (по итогам 9М 2011 года). Таким образом, несмотря на более высокие кредитные риски Промсвязьбанка по сравнению с НОМОСом, премия за кредитный риск явно завышена.

Среди торгующихся рублевых облигаций НОМОСа также интересных идей нет. Также как и на рынке евробондов, гораздо интереснее выглядят бумаги Промсвязьбанка-2 и 4 торгуются с более высокими доходностями и имеют меньшую дюрацию по сравнению с выпуском НОМОС-Банка БО-2. Интересен также выпуск Альфа-банка-2, бумаги которого торгуются на уровне НОМОС-12, но имеющие меньшую дюрацию.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: