Прогнозы на текущий день:

- Цены рублевых облигации сегодня зафиксируют небольшое снижение.

- Рубль, вероятнее всего, умеренно ослабнет к доллару США; волатильность на валютной арене сохранится.

Сегодня состоится очередное заседание Банка России по ключевым процентным ставкам, которое набирает все больший вес и актуальность синхронно с ростом инфляции на локальной экономической арене. Инфляционная картина сильно подпортилась за последние месяцы, значение столь важного показателя к 6 августа 2012 г. в годовом выражении составило уже 5.7%, тем самым, довольно плотно приблизившись к верхней границе целевого ориентира Банка России на текущий год в 5-6%. Наиболее негативную динамику мы видели в июне и июле, в первый месяц лета цены выросли на 0.9%, во второй – на 1.2%. Конечно же, на общей картине негативно отразилась перенесенная на июль индексация тарифов, но сказались и такие моменты, например, как фактор урожайности (и не только). Отметим, что эффект от крайне позитивного урожая 2011 г. (здесь мы наблюдали довольно редкую картину под названием «продовольственная дефляция») сильно сошел на нет, а вот новый урожай текущего года таит в себе все больше рисков и неопределенности, что, в свою очередь, порождает и дополнительные инфляционные риски. Эффект «низкой базы» предыдущего года будет оказывать и в дальнейшем негативное влияние на общую ситуацию с инфляцией. В этом плане август является довольно весомым индикатором, он сможет либо уменьшить опасения регулятора, либо еще сильнее подогреть их. В этой связи ЦБ РФ, скорее всего, не будет «трогать» ставки в текущем месяце, а подождет до сентября, в котором он может уже прибегнуть к их повышению. Вероятность повышения ставки рефинансирования до конца текущего года (хотя бы на 25 б.п.) мы оцениваем как крайне высокую. Перспективы экономического роста также сейчас видятся довольно размытыми, неопределенность присутствует, что является дополнительным аргументом в пользу того, что сегодня Банк России не будет предпринимать поспешных действий. Напомним, что на текущий момент ставка рефинансирования составляет 8.00% годовых, ставка однодневного аукционного РЕПО – 5.25% годовых, ставка по депозитам «овернайт» - 4% годовых.

Локальный денежно-кредитный рынок отнюдь не стоит на месте, а периодически приковывает внимание к своей немаловажной персоне. Вот, например, вчера мы видели резкое дневное снижение индикативной ставки Mosprime по кредитам овернайт на целых 67 (!) б.п. – до 5.07% годовых. Такое резкое поведение совсем ей не свойственно, будем внимательно отслеживать индикатор в ближайшие дни. Подобный «бонус», в случае его закрепления, рынку отнюдь не помешает. Заслуживает своего внимания и баланс сил в источниках пополнения банковской ликвидности. Мы видим осознанное сокращение лимитов со стороны Банка России по операциям однодневного аукционного РЕПО на фоне расширения иных инструментов: смещение фокуса в сторону недельного РЕПО (регулятор вообще задумывается об отмене со временем однодневных операций такого типа), а также более частое и массивное размещение средств федерального бюджета через аукционы Федерального казначейства. Вчера, например, Банк России понизил лимит по однодневному аукционному РЕПО до 10 млрд руб., а Федеральное казначейство провело уже второй аукцион с лимитом в 75 млрд руб. Тенденции также нужно дать выстояться, возможно, регулятор попросту постепенно снизил объем предоставляемых средств в связи с окончанием налогового периода, его поведение во второй половине текущего месяца будет крайне индикативным. Может быть, Центробанк уже начинает намекать на то, что сани нужно готовить летом и делать основные запасы на аукционах недельного РЕПО.

Что касается динамики локального рынка долга в целом, то по итогам вчерашнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP зафиксировал умеренное снижение на 0.08%, опустившись в итоге до 92.02. Индекс государственных облигаций RGBI также немного снизился – до 131.99 (-0.04%). Что касается сегодняшнего дня, то пока мы имеем отрицательную картину по внешнему фону: снижаются фьючерсы на ключевые американские индексы, а также на японский бэнчмарк, нефть марки Brent также умеренно корректируется после вчерашней очередной победы (112.80 $/барр.;-0.45%). На этом фоне рублевые бонды сегодня также могут немного ухудшить свою ценовую динамику. На таком «покрасневшем» фоне будет испытывать нервозность и российский рубль, который сегодня, вероятнее всего, умеренно ослабнет к доллару США.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ССМО ЛенСпецСМУ 2015 (9.75%, $ 3.6 млн), КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК БО-02 (10.00%, 249.3 млн руб.), ТрансФин-М 02 (10.75%, 12 млрд руб.), Ипотечный агент Возрождение 1-А (8.95%, 66.1 млн руб.), Самарская область 34006 (15.00%, 68 млн руб.), Россия 35005 ГСО-ППС (11.75%, 1.8 млрд руб.).

Также сегодня состоится погашение выпуска ТрансФин-М 02 (1.5 млрд руб.), пройдет оферта по выпуску Фортум 02 (5 млрд руб.).