Прогнозы на текущий день:

- Цены корпоративных рублевых бондов сегодня могут зафиксировать умеренное снижение в связи с неблагоприятным внешним фоном.

- Рубль, вероятнее всего, продолжит слабеть на фоне снижения нефтяных котировок и не столь активных интервенций со стороны Банка России.

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

В целом рублевый рынок долга вчера чувствовал себя довольно спокойно, чему поспособствовали рынки капитала. Если смотреть на рынок через призму индексов, то государственные облигации чувствовали себя немного получше своих корпоративных собратьев. По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP уступил рынку всего 0.03%, составив 91.89%, индексу государственных бумаг RGBI удалось прибавить к своему значению 0.05% (индикатор в итоге составил 128.69%). Сегодняшний утренний фон не предвещает роста корпоративным бондам: Штаты вчера хоть и закрылись в приличном плюсе, однако утром фьючерсы на них торгуются на красной территории (равно как и на японский Nikkei 225); самочувствие «черного золота» вчера также было подкошено в вечерние часы, в результате чего нефть марки Brent сейчас торгуется в районе 106.4 $/барр. Учитывая существующие страхи и риски, спрос на рублевые активы, которым присущ сырьевой окрас, вряд ли будет находиться на высоте.

Вышеперечисленные факторы также не будут играть и на руку российскому рублю, который в такой среде вряд ли сможет на что-то претендовать. Так по итогам валютных торгов на ММВБ рубль вновь зафиксировал снижение как по отношению к доллару (32.17 руб./$; +6.85 коп.), так и по отношению к европейской валюте (40.35 руб./€, +7 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины за день выросла еще на 7 коп. – до 35.85 руб. Сегодня рубль рискует получить дополнительную порцию негатива со стороны вышеуказанной нефти и рынков капитала, что, в свою очередь, может привести к дополнительной его просадке. Банк России со своей стороны начал осуществлять валютные интервенции (в понедельник было продано валюты на 100 млн руб.), однако такими невеликими вливаниями рубль вряд ли удастся сдержать от ослабления, которое может протекать быстрее, нежели ЦБ РФ будет осуществлять свои интервенции.

Вчера Минфин второй раз подряд отменил свой аукцион по размещению ОФЗ, который согласно ранее утвержденному плану должен был состояться сегодня (пятилетние облигации серии 25080 на 35 млрд руб.). Аргументом со стороны Минфина по-прежнему является анализ текущей рыночной конъюнктуры, что подразумевает ее негативный окрас. Что мы имеем в итоге? - Всего в этом месяце планировалось привлечь общую сумму в размере 90 млрд руб., в итоге данный план ни на толику не был реализован. Два предшествующих аукциона также не принесли своих плодов: 16 мая Минфин предпринял попытку продать рынку свои бонды, но она потерпела фиаско (даже несмотря на «урезанную» дюрацию и сокращенный объем предложения); 23 мая аукцион был отменен из-за все той же рыночной конъюнктуры. В июньском плане размещений обозначена еще большая цифра в размере 114 млрд руб., а если настроения на рынках не улучшатся, то и эта цель останется всего лишь мечтою. Ранее Министерство финансов заявляло о том, что в план по заимствованиям пока вносить какие-либо коррективы не собирается.

Не стоит слишком сильно расстраиваться по поводу таких результатов отечественного Минфина, дела здесь обстоят пока не критично. Министерство пока может себе позволить не проводить аукцион, подождав улучшения рыночных настроений, а вот проблемные страны (особенно это касается взрывоопасной группы PIIGS) такой возможностью не обладают и вынуждены привлекать деньги с рынка под существенно возросшие проценты, дабы хоть как-то удержаться на плаву. Вот и вчера Италия произвела аукцион по размещению своих полугодовых нот, средневзвешенная доходность при этом выросла на 33 б.п. – до 2.104% годовых с и без того обременительных апрельских 1.772% годовых. По спросу также наблюдалось ухудшение картины: спрос превысил предложение в 1.61 раза по сравнению с 1.71 раза предыдущего аукциона. При всем при этом стране-эмитенту в полной мере удалось выполнить план по заимствованию – в итоге было продано бумаг на € 8.5 млрд. Проблемные страны пока еще в состоянии волочить столь тяжкую для них ношу, но бесконечно такая ситуация продолжаться не может. В случае усугубление долговых проблем в Еврозоне, мы можем увидеть отрезанные от рынка заимствований экономики.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Ростелеком 05 (7.60%, 15.1 млн руб.), Ростелеком 06 (7.80%, 77.8 млн руб.), Райффайзенбанк БО-07 (7.50%, 187 млн руб.), ВТБ 24 03 (5.60%, 167.5 млн руб.), Внешпромбанк БО-01 (11.75%, 175.7 млн руб.), Кокс БО-02 (8.70%, 216.9 млн руб.), Трансгазсервис 01 (8.25%, 123.4 млн руб.), Россия ОФЗ 25071-ПД (8.10%, 3.2 млрд руб.). Также ожидаем погашения выпусков Ростелеком 05 (2 млрд руб.) и Ростелеком 06 (2 млрд руб.), оферту по выпуску ЮгФинСервис-01.

Что касается первичного предложения со стороны корпоративных заемщиков, то сейчас инвесторы явно им не избалованы, объемы фактически сошли на нет, чего и стоило ожидать: стоимость заимствований для многих эмитентов сейчас значительно возросла, они ждут подходящего момента для выхода на рынок. Вспомним, по каким ставкам компании привлекались в декабре 2011 г. и I квартале 2012 г. (стоимость заимствований здесь существенно снизилась), сейчас инвесторы снова ждут стабилизации рыночной конъюнктуры. За примером долго ходить не надо, во многом настроение всего рынка понятно по вышеуказанным действиям Минфина. Размещения все же происходят, вчера свои дебютные пятилетние облигации первой серии (на 3 млрд руб.) полностью разместил Банк «Северный морской путь» (СМП Банк). В целом эмитент довольно удачно продал свои бонды: совокупный спрос в 3.5 млрд руб. полностью позволил выполнить план по привлечению; ставка первого купона по итогам book building (заявки принимались с 15 по 25 мая) была установлена в размере 10.25% годовых (середина ориентира в 10.00-10.50% годовых). По итогам I кв. 2012 г. банк занимает 41 строчку по размеру активов (рэнкинг «Интерфакс-100»).