Rambler's Top100
 

»‘  "ћ≈“–ќѕќЋ№": ћировой рынок очень чутко реагирует как на позитивный, так и на негативный новостной фон


[14.07.2010]  —емен ќдинцов, »‘  "ћ≈“–ќѕќЋ№" 

¬ течение прошедшей недели мы наблюдаем затишье на российском рынке облигаций. ћировой рынок очень чутко реагирует как на позитивный, так и на негативный новостной фон. ¬ целом рынки сейчас наход€тс€ в положительном тренде (данные за неделю):

S&P 500 +3.2%
FTSE +4.9%
DAX +3.3%
NIKKEI +5.5%
–“— +5.2%

ќсновой дл€ оптимизма стала сравнительно хороша€ статистика по первичным за€вкам по безработице в —Ўј (454  против 460 ) и  по общему числу пособий по безработице (4413  против 4600 ).

— другой стороны, уровень потребительского кредитовани€ в —Ўј (исключа€ кредиты под залог недвижимости) снизилс€ на 9.1 млрд. $, но данна€ статистика не имеет сильного вли€ни€ на рынок. Ћюбопытное наблюдение: общий объем потребительского кредитовани€ в —Ўј находитс€ в нисход€щем тренде с июл€ 2008 года (-6.5% с июл€ 2008 по текущий момент). ѕо своей сути мы наблюдаем процесс делевериджа в экономике —Ўј, и еще одним подтверждением этого €вл€етс€ очень низкий показатель Core Consumer Price Index (базова€ инфл€ци€): 0.9%. Ёто самый низкий уровень данного индикатора за последние 42 года. » это при том, что balance sheet ‘–— —Ўј составл€ет, по последним данным, рекордные 2300 млрд. $, а «печатный станок» до сих пор поставл€ет ликвидность на рынок.

Moody’s понизил рейтинг ѕортугалии на две ступени до ј1. –ынок не отреагировал на эту новость (ƒаже 5 летний CDS на ѕортугалию осталс€ flat).

Ќа рынке по€вились слухи о том, что Ѕазельским комитетом по банковскому надзору возможно прин€тие нового свода правил достаточности капитала банков, который позволит  немного ослабить нагрузку на капитал европейских банков пока экономическа€ ситуаци€ с некачественным европейским государственным долгом не будет решена.

ѕрошедшие размещени€:

–осбанк Ѕќ-02 (BB+/Baa3/BBB+; 5 млрд.; 3 года) разместилс€ по ставке 8.00% (288 б.п. над свопами; 176 б.п. над ќ‘«) на срок 3 года. ’ороша€ ставка дл€ данного эмитента на данный срок. ƒоказательством этого стал значительный рост цены при выходе бумаги на вторичный рынок. ’ороший бенчмарк дл€ выпусков банковского сектора 1-го и 2-го эшелона.

¬ЁЅ Ћизинг 01 (-/-/BBB; 5 млрд.; оферта 5 лет + амортизаци€) разместилс€ по ставке 8.50% (322 б.п. над свопами; 210 б.п. над ќ‘«). Ёто верхн€€ граница ориентира по купону. ћы считаем, что больша€ часть выпуска была куплена банками с государственным участием.

 ак мы и предполагали в предыдущем обзоре, —”Ё -‘инанс 01 (-/B1/-; 10 млрд.; оферта 3 года) закрылс€ по ставке 9.35% (424 б.п. над свопами; 312 б.п. над ќ‘«), котора€ оказалась в середине последнего ориентира купона (9.00%-9.50%). ќбщий объем спроса составил более 12.8 млрд. рублей, что ненамного превышает номинальный объем выпуска. Ёто сигнализирует о том, что сейчас аппетит рынка относительно новых первичных размещений уменьшаетс€.

“екущие размещени€:

Ќова€ перевозочна€ компани€ 01 (-/Ba2/-; 3 млрд.; амортизаци€ + колл-опцион; дюраци€ около 2.5 лет; 9.25%-9.75%). ћаленький объем выпуска и относительно хорошее кредитное качество эмитента позвол€ют нам ожидать закрыти€ книги за€вок в диапазоне 9.50%+ - 0.10%

√лобэксбанк Ѕќ-02 (BB-/-/BB; 5 млрд.; оферта 1.5 года; 7.75%-8.25%).  оротка€ качественна€ бумага (по своей сути инвестор покупает кредитное качество ¬ЁЅа) с довольно хорошей доходностью, если учитывать, что финальна€ ставка купона будет равна верхней границе (8.25%).

–осгосстрах 01 (-/-/-; 4 млрд.; оферта 2 или 3 года; 9.50%-10.50%). –езультат этого размещени€ станет неким индикатором риск-аппетита рынка. ¬ случае возникновени€ негативных рыночных ожиданий успешное «закрытие» этого выпуска находитс€ под большой угрозой.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: