ПРОГНОЗ ПО РЫНКАМ

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ожидаем роста цен, однако это носит больше технический характер. Мы рекомендуем очень осторожно относиться к покупкам. Можно прицениться к подешевевшим выпускам Башнефти, МТС-3, Новатек БО1. Советуем ограничиться горизонтом инвестирования внутри дня, и не исключаем, что во второй половине дня либо после выхода статистики по трудовому рынку США рынок вернется к снижению.

Основные события на сегодня

- Аукцион по размещению ОБР-14 – не ждем существенного влияния на рынки, так как основная часть выпуска уже размещена; вместе с тем интересна позиция ЦБ РФ в части предоставления премии.

- Статистика из США – публикуются традиционные данные по сфере занятости; мы ожидаем реакции внешних и внутренних площадок.

- Сегодня начинается Экономический симпозиум; возможно появление важных для рынков новостей.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ожидаем низких ставок в диапазоне 2,25-2,75% годовых по кредитам overnight. Вчера были опубликованы негативные данные по инфляции в РФ, поэтому краткосрочной перспективе мы не исключаем ответной реакции Минфина и ЦБ РФ. Кроме того, следует отметить, что участники придерживают средства – на аукционе ОФЗ из практически 50 млрд руб., предложенных рынку, продажа составила менее 5 млрд руб., при том, что предлагался и короткий выпуск с дюрацией до 1 года.

ФОРЕКС: сегодня ожидаем укрепления рубля в первой половине дня под влиянием роста котировок нефти, однако во второй половине торговой сессии не исключаем разворота под влиянием ситуации на мировых площадках. Полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34,45-34,65 руб. за корзину.

Краткосрочные факторы влияния на цены:

- На рынках возникают «перекосы» в ценах, что можно использовать для покупок/продаж, но рекомендуем ограничится горизонтом инвестирования внутри дня – позитивно

- В первой половине ждем технический отскок в ценах – позитивно

- Во второй половине торговой сессии ждем ослабление рубля, и возврат рынков к снижению – негативно

Среднесрочные факторы влияния на цены:

- Продажи новых домов в США в июле снизились на 12,4% в месячном исчислении и составили 0,276 млн ед. Рынок прогнозировал продажи новых домов в июле на уровне 0,33 млн ед – НЕГАТИВНО

- Инфляция в РФ обогнала официальный прогноз на весь август за неделю до конца месяца: Росстат сообщил, что с 1 по 23 августа потребительские цены в стране выросли на 0,6% - НЕГАТИВНО

- Объем заказов на товары длительного пользования в США в июле вырос на 0,3% к предыдущему месяцу, сообщило министерство торговли. Рынок ожидал в среднем роста на 2,8% - негативно

- В июле восстановительный рост экономики сменился спадом — на 0,3% к июню, в сравнении с июлем-2009 рост составил лишь 2,5%. Резко замедлилась инвестиционная активность (-2%), сократились обрабатывающее производство (-1,2%) и строительство (-1,6%) – негативно

- Экономика США может повторить судьбу Японии и ближайшие 10-20 лет провести в стагнации, предупреждает S&P. Развитые экономики только начинают восстанавливаться и любой шок может спровоцировать рецессию – негативно

- Темпы прироста корпоративного кредитного портфеля российских банков в июле замедлились до 0,5% с 2,1% в июне – негативно

- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно

- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно

- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Дикси(NR): операционные результаты за 7М10г.

Новость: Розничная сеть Дикси опубликовала операционные результаты за январь-июль 2010 г. Выручка компании за период составила 36.1 млрд. руб., что на 15.6% превысило показатель за аналогичный период прошлого года. В долларовом выражении рост оборота составил 26% до 1.2 $ млрд. По итогам 7М10 г., Дикси владела 580 магазинами, открыв с начала года 52 новых.

Наш комментарий: В целом, новости выглядят абсолютно нейтрально для кредитного профиля Дикси. Рост оборота за июль оказался на уровне предыдущих месяцев (5.2 млрд. руб.), увеличившись по сравнению с июнем 2010 г. на 1.5%. Основной угрозой для компании в текущем году была необходимость 100% рефинансирования кредитного портфеля, полностью представленного короткими займами (7.8 млрд. руб. в 1кв10). В конце июня стало известно о достижении договоренности о привлечении синдицированного кредита объемом 200 $ млн. сроком на 4 года. Средства планируется целиком выбрать до конца 2010 г. Таким образом, риски рефинансирования оказались полностью сняты, а структура заимствований приобрела весьма комфортный вид. Долговая нагрузка по итогам 1кв10 г. составила 2.4х в терминах Финансовый Долг/EBITDA.

Рекомендация: Единственный рублевый выпуск Дикси на сегодняшний день торгуется с доходностью на уровне 8.85% к погашению в марте 2011 г. Предлагая премию в районе 470 бп. К суверенной кривой, он является самым доходным предложением в сегменте ликвидных нереструктурированных облигаций эмитентов сектора розничной торговли. Однако заработать на этом факте, на наш взгляд, будет непросто в виду короткой дюрации выпуска.