ВНУТРЕННИЙ РЫНОК

Сегодня:

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем рост цен под влиянием благоприятной ситуации на внешних рынках, для консервативных инвесторов рекомендуем зафиксировать часть прибыли перед публикацией данных по рынку труда США.

События на сегодня:

• Статистика по США – важнейшие данные по рынку труда, основной ориентир для ФРС, ждем существенной реакции всех рынков

• Статистика по Великобритании – данные по промышленному производству, не ждем особенной реакции рынков, основное внимание – на цифры по США

• Отметим, что на следующей неделе будут опубликованы первые данные по росту ВВП Еврозоны за 2кв10

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем низких ставок в 2.25%-2.75% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности держится в районе 1 трлн млрд руб,; денежный рынок не оказывает поддержки долговому.

ФОРЕКС: сегодня ждем укрепление рубля под влиянием благоприятной ситуации на мировых площадках и котировок нефти; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.00-34.20 руб за корзину.

Краткосрочные факторы влияния на цены:

- Вышедшие данные и комментарии ЕЦБ показывают, что экономика еврозоны восстанавливается - позитивно

- Сохраняется относительно высокий уровень аппетита к риску, не исключаем появления средств нерезидентов на внутреннем рынке РФ – позитивно

- Выходящая статистика по США в целом указывает на замедление американской экономики в 3кв10, не исключаем продаж после выхода плохих данных, сегодня публикуется важнейший показатель по американскому рынку труда – негативно

- Ждем небольшой объем активности из-за начала сезона отпусков, и ожидания важных данных – негативно

- Число обращений за пособием по безработице в США за минувшую неделю выросло до 479.000, тогда прогнозировали снижение до 455.000 - негативно

- Процентные ставки Европейского центрального банка находятся на адекватном уровне, динамика инфляции в обозримом будущем будет умеренной, а экономика восстанавливается, хоть будущее и туманно, сказал в четверг глава ЕЦБ Жан-Клод Трише - позитивно

- ЕЦБ в четверг принял решение сохранить ставки на минимальном уровне 1,0% годовых 15-й месяц подряд - позитивно

- Банк Англии сохранил ключевую ставку на уровне 0,5% годовых и объем программы выкупа активов на уровне 200 млрд фунтов - позитивно

- Нефтяные цены держатся выше отметки $80 за баррель, благоприятно для российских и рублевых активов – позитивно

- Сохраняется относительно высокий уровень аппетита к риску, не исключаем появления средств нерезидентов на внутреннем рынке - позитивно

- Выходящая статистика по США в целом указывает на замедление американской экономики в 3кв10, не исключаем продаж после выхода плохих данных, особенное внимание стоит обратить на публикацию по рынку труда - негативно

- Уровень безработицы в США может увеличиваться еще на протяжении пары месяцев, перед тем как пойти на спад, заявил министр финансов США Тимоти Гайтнер - негативно

- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно

- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно

- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно

- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно

- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно

Мосэнерго (ВВ-): финансовые результаты за 2К2010г.по РСБУ

Вчера Мосэнерго, крупнейшая генерирующая компания РФ, опубликовала финансовые результаты за 2К2010 г. по РСБУ. На наш взгляд, свежие цифры выглядят очень сильно, а финансовый профиль компании остается весьма устойчивым. За счет увеличения объема отпуска теплоэнергии на 7.6% и продолжающейся либерализации рынка электроэнергии выручка Мосэнерго прибавила 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 73.9 млрд. руб. В структуре выручки почти половина продаж пришлась на электроэнергию. Чистая прибыль за январь-июнь 2010г. составила 3.4 млрд. руб., что почти в два раза меньше результата прошлого года. Компания объясняет это изменениями правил индексации тарифов, а также ростом расходов на топливо из-за неблагоприятных климатических условий в 1К2010 г. Долговая нагрузка также выглядит очень комфортно. По нашим расчетам, соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось с 1.1х в 2009 г. до 0.6х в 1П2010г. Важно также отметить минимальную долю краткосрочной задолженности в общем объеме заимствований (12.7% в 1П2010 г.), полностью покрывающуюся имеющимися на баланса денежными средствами (7 млрд. руб.).

Рублевые облигации Мосэнерго не выглядят привлекательно в силу относительно невысокой ликвидности. Из всех выпусков компании наиболее интересно смотрится Мосэнерго 2 (YTP7.07%), предлагающий максимальную премию к суверенной кривой (около 217 бп.). Котировки компании уже учитывают новости о ее сильных финансовых результатах после недавней публикации отчетности по МСФО за 1К2010 г., поэтому мы не ждем в них какой-либо заметной реакции в ближайшее время.

Сегодня на ФБ ММВБ в разделе «Котировальный список В» начнутся торги облигациями ПрофМедиа Финанс, 01 и облигациями Росгосстрах,01, не исключаем повышенной активности в этих бумагах в первой половине дня.

ЕВРОБОНДЫ

Котировки российских евробондов остаются стабильными в преддверии публикации сегодня важных данных по рынку труда в США.

Учитывая, что цены большинства российских еврооблигаций находятся на близких к историческим максимумам значениях, инвесторы не торопятся дальше разгонять рынок без наличия серьезных предпосылок.

Влияние на доходность не оказали ни новость о сохранении неизменными ставок банками Англии и ЕЦБ, ни достаточно негативная информация о числе заявок на пособие по безработице в Штатах, опубликованные в четверг вечером.

Вместе с тем ключевой статистикой, которую инвесторы ожидали на текущей неделе, станет публикация payrolls сегодня. Ожидается, что данные должны выйти лучше, чем за прошедший период, и в случае, если реальность совпадет с прогнозами, покупки рисковых активов могут продолжиться.

Кроме того, отчасти рынок может отреагировать и на публикацию статистики по промпроизводству в Италии, Великобритании и Германии.

В целом текущие настроения инвесторов связаны с ожиданиями постепенного восстановления мировых экономик, а также достаточным объемом свободной денежной ликвидности, которая поддерживает спрос практически на все виды активов – начиная с защитных treasuries и золото, заканчивая более рискованными облигациями стран emerging markets.

Пока мы рекомендуем инвесторам сохранять длинные спекулятивные позиции в еврооблигациях, рассчитывая на продолжение снижения общего уровня доходности.

Ближайшим наиболее важным событием для рынка станет, скорее всего, заседание ФРС на следующей неделе. Комментарии к решению по ставке смогут дать инвесторам более четкую картину о том, как ФРС видит текущую ситуацию и что планирует делать в ближайшей перспективе.