Rambler's Top100
 

»Ѕ ќткрытие: –ублевые облигации ћосэнерго не выгл€д€т привлекательно в силу относительно невысокой ликвидности


[06.08.2010]  »Ѕ ќткрытие    pdf  ѕолна€ верси€

¬Ќ”“–≈ЌЌ»… –џЌќ 

—егодн€:

ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ : сегодн€ ждем рост цен под вли€нием благопри€тной ситуации на внешних рынках, дл€ консервативных инвесторов рекомендуем зафиксировать часть прибыли перед публикацией данных по рынку труда —Ўј.

—обыти€ на сегодн€:

• —татистика по —Ўј – важнейшие данные по рынку труда, основной ориентир дл€ ‘–—, ждем существенной реакции всех рынков

• —татистика по ¬еликобритании – данные по промышленному производству, не ждем особенной реакции рынков, основное внимание – на цифры по —Ўј

• ќтметим, что на следующей неделе будут опубликованы первые данные по росту ¬¬ѕ ≈врозоны за 2кв10

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ : ждем низких ставок в 2.25%-2.75% годовых по кредитам overnight. ”ровень ликвидности держитс€ в районе 1 трлн млрд руб,; денежный рынок не оказывает поддержки долговому.

‘ќ–≈ —: сегодн€ ждем укрепление рубл€ под вли€нием благопри€тной ситуации на мировых площадках и котировок нефти; полагаем, что национальна€ валюта будет торговатьс€ в коридоре 34.00-34.20 руб за корзину.

 раткосрочные факторы вли€ни€ на цены:

- ¬ышедшие данные и комментарии ≈÷Ѕ показывают, что экономика еврозоны восстанавливаетс€ - позитивно

- —охран€етс€ относительно высокий уровень аппетита к риску, не исключаем по€влени€ средств нерезидентов на внутреннем рынке –‘ – позитивно

- ¬ыход€ща€ статистика по —Ўј в целом указывает на замедление американской экономики в 3кв10, не исключаем продаж после выхода плохих данных, сегодн€ публикуетс€ важнейший показатель по американскому рынку труда – негативно

- ∆дем небольшой объем активности из-за начала сезона отпусков, и ожидани€ важных данных – негативно

- „исло обращений за пособием по безработице в —Ўј за минувшую неделю выросло до 479.000, тогда прогнозировали снижение до 455.000 - негативно

- ѕроцентные ставки ≈вропейского центрального банка наход€тс€ на адекватном уровне, динамика инфл€ции в обозримом будущем будет умеренной, а экономика восстанавливаетс€, хоть будущее и туманно, сказал в четверг глава ≈÷Ѕ ∆ан- лод “рише - позитивно

- ≈÷Ѕ в четверг прин€л решение сохранить ставки на минимальном уровне 1,0% годовых 15-й мес€ц подр€д - позитивно

- Ѕанк јнглии сохранил ключевую ставку на уровне 0,5% годовых и объем программы выкупа активов на уровне 200 млрд фунтов - позитивно

- Ќефт€ные цены держатс€ выше отметки $80 за баррель, благопри€тно дл€ российских и рублевых активов – позитивно

- —охран€етс€ относительно высокий уровень аппетита к риску, не исключаем по€влени€ средств нерезидентов на внутреннем рынке - позитивно

- ¬ыход€ща€ статистика по —Ўј в целом указывает на замедление американской экономики в 3кв10, не исключаем продаж после выхода плохих данных, особенное внимание стоит обратить на публикацию по рынку труда - негативно

- ”ровень безработицы в —Ўј может увеличиватьс€ еще на прот€жении пары мес€цев, перед тем как пойти на спад, за€вил министр финансов —Ўј “имоти √айтнер - негативно

- ѕравительство –‘ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно

- јномальна€ жара, установивша€с€ в центре –оссии и угрожающа€ урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики ÷ентробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно

- —лишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагопри€тно повли€ть на финансовые рынки по всему миру – негативно

- —уществуют противоречи€ между —Ўј и ≈врозоной в способах выхода из кризиса – негативно

- —охран€етс€ неопределенность с бюджетами ≈врозоны, последстви€ми реформы банковского сектора —Ўј, с темпами развити€ мировой экономики – негативно

ћосэнерго (¬¬-): финансовые результаты за 2 2010г.по –—Ѕ”

¬чера ћосэнерго, крупнейша€ генерирующа€ компани€ –‘, опубликовала финансовые результаты за 2 2010 г. по –—Ѕ”. Ќа наш взгл€д, свежие цифры выгл€д€т очень сильно, а финансовый профиль компании остаетс€ весьма устойчивым. «а счет увеличени€ объема отпуска теплоэнергии на 7.6% и продолжающейс€ либерализации рынка электроэнергии выручка ћосэнерго прибавила 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 73.9 млрд. руб. ¬ структуре выручки почти половина продаж пришлась на электроэнергию. „иста€ прибыль за €нварь-июнь 2010г. составила 3.4 млрд. руб., что почти в два раза меньше результата прошлого года.  омпани€ объ€сн€ет это изменени€ми правил индексации тарифов, а также ростом расходов на топливо из-за неблагопри€тных климатических условий в 1 2010 г. ƒолгова€ нагрузка также выгл€дит очень комфортно. ѕо нашим расчетам, соотношение „истый долг/EBITDA снизилось с 1.1х в 2009 г. до 0.6х в 1ѕ2010г. ¬ажно также отметить минимальную долю краткосрочной задолженности в общем объеме заимствований (12.7% в 1ѕ2010 г.), полностью покрывающуюс€ имеющимис€ на баланса денежными средствами (7 млрд. руб.).

–ублевые облигации ћосэнерго не выгл€д€т привлекательно в силу относительно невысокой ликвидности. »з всех выпусков компании наиболее интересно смотритс€ ћосэнерго 2 (YTP7.07%), предлагающий максимальную премию к суверенной кривой (около 217 бп.).  отировки компании уже учитывают новости о ее сильных финансовых результатах после недавней публикации отчетности по ћ—‘ќ за 1 2010 г., поэтому мы не ждем в них какой-либо заметной реакции в ближайшее врем€.

—егодн€ на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ в разделе « отировальный список ¬» начнутс€ торги облигаци€ми ѕрофћедиа ‘инанс, 01 и облигаци€ми –осгосстрах,01, не исключаем повышенной активности в этих бумагах в первой половине дн€.

≈¬–ќЅќЌƒџ

 отировки российских евробондов остаютс€ стабильными в преддверии публикации сегодн€ важных данных по рынку труда в —Ўј.

”читыва€, что цены большинства российских еврооблигаций наход€тс€ на близких к историческим максимумам значени€х, инвесторы не тороп€тс€ дальше разгон€ть рынок без наличи€ серьезных предпосылок.

¬ли€ние на доходность не оказали ни новость о сохранении неизменными ставок банками јнглии и ≈÷Ѕ, ни достаточно негативна€ информаци€ о числе за€вок на пособие по безработице в Ўтатах, опубликованные в четверг вечером.

¬месте с тем ключевой статистикой, которую инвесторы ожидали на текущей неделе, станет публикаци€ payrolls сегодн€. ќжидаетс€, что данные должны выйти лучше, чем за прошедший период, и в случае, если реальность совпадет с прогнозами, покупки рисковых активов могут продолжитьс€.

 роме того, отчасти рынок может отреагировать и на публикацию статистики по промпроизводству в »талии, ¬еликобритании и √ермании.

¬ целом текущие настроени€ инвесторов св€заны с ожидани€ми постепенного восстановлени€ мировых экономик, а также достаточным объемом свободной денежной ликвидности, котора€ поддерживает спрос практически на все виды активов – начина€ с защитных treasuries и золото, заканчива€ более рискованными облигаци€ми стран emerging markets.

ѕока мы рекомендуем инвесторам сохран€ть длинные спекул€тивные позиции в еврооблигаци€х, рассчитыва€ на продолжение снижени€ общего уровн€ доходности.

Ѕлижайшим наиболее важным событием дл€ рынка станет, скорее всего, заседание ‘–— на следующей неделе.  омментарии к решению по ставке смогут дать инвесторам более четкую картину о том, как ‘–— видит текущую ситуацию и что планирует делать в ближайшей перспективе.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: