ВНУТРЕННИЙ РЫНОК

Сегодня:

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем снижение цен перед выходом первой оценки американского ВВП за 2кв10, рекомендуем консервативным инвесторам фиксировать прибыль.

Основные события на сегодня:

• Очень важная для всех рынков статистика по США – данные по приросту ВВП за 2кв10. Власти Еврозоны и США уже фактически заявляли, что не знают, что делать дальше, что высока степень неопределенности в дальнейших путях развития экономик.

И ЕЦБ, и ФРС уже применили пакет стимулирующих мер, однако желаемого результата не достигли. И «дороги» у крупнейших экономик разошлись – США выбрали путь дальнейшего вливания средств, страны Еврозоны – сокращения дефицитов бюджетов и постепенного сворачивания стимулирующих мер.

Поэтому сейчас положение рынков весьма шаткое – как будет развиваться ситуация в экономиках не совсем понятно, не исключено, что ралли на рынках не совсем оправдано и не в полной мере опирается на восстановление экономик и в большей степени результат спекулятивных операций.

Поэтому не исключаем, что выход плохих данных может привести к продажам по всем рынкам, и в этом смысле первая оценка ВВП США за 2кв10 может стать триггером для начала негативных движений.

• Отчетность по США – Chevron, не ждем реакции рынков на цифры

• Важная статистика по Еврозоне – данные по приросту потребительских цен, и по рынку труда. Цифры выходят перед данными США, не исключаем существенной реакции рынков

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем средних ставок в 2.5%-3.0% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности опустился ниже 900 млрд руб, сокращается с середины прошлой недели; денежный рынок уже не оказывает поддержки долговому

ФОРЕКС: сегодня ждем ослабление рубля под умеренно-негативной ситуации на внешних площадках; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.35-34.45 руб за корзину.

Краткосрочные факторы влияния на цены:

- ЦБ РФ не стал менять ставки денежного рынка - позитивно

- Уровень ликвидности опустился ниже 900 млрд руб, выросли ставки денежного рынка - негативно

- Цены по многим бумагам достигли и превысили справедливые уровни, не исключаем фиксации прибыли – негативно

- Не исключаем внезапного снижения рынков после негативных макроданных, например выхода цифр по ВВП США за 2кв10 –негативно

- Умеренно-неблагоприятная обстановка на внешних площадках - негативно

- Ждем ослабление рубля в течение дня – негативно

Среднесрочные факторы влияния на цены:

- Совет директоров Центрального банка РФ в пятницу принял решение оставить ключевые процентные ставки неизменными, говорится в сообщении регулятора - позитивно

- Банк России признал несостоявшимся аукцион по размещению четырнадцатой серии облигаций Банка России (ОБР) на 20 миллиардов рублей, поскольку эмитента не устроил уровень ставок в заявках инвесторов - позитивно

- Объявленная на 2011-2013 годы масштабная приватизация в России состоится даже в случае превышения доходов бюджета над плановыми, поскольку государство преследует цель сократить свое присутствие в экономике ради структурных изменений и ухода от сырьевой модели – позитивно

- Власти РФ начнут медленно сворачивать поддержку строительства жилья в 2011-2013 годах в связи с восстановлением спроса, сказала в четверг на пресс- конференции глава Минэкономразвития РФ Эльвира Набиуллина - негативно

- Губернатор Калифорнии Арнольд Шварценеггер ввел режим жесточайшей экономии расходов в попытке сократить огромный дефицит бюджета штата. Дефицит за прошлый отчетный год, который закончился в конце июня, составил 22%, или около $19 млрд - негативно

- Американская экономика в целом сохраняла положительную динамику в последние недели, однако она была нестабильной и в некоторых регионах произошло замедление темпов экономического роста из-за ослабления рынка жилья, сообщил ФРС - негативно

- Уровень рублевой ликвидности опустился ниже 900 трлн руб - негативно

- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно

- Барак Обама в среду подписал закон о самой масштабной реформе финансовой системы США со времен Великой депрессии - негативно

- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно

- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно

- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно

- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно

ЕВРОБОНДЫ

Оценка ситуации на рынке

Сегодня аппетит к риску на рынке будет изменяться под влиянием значимых макроданных в США – данных по ВВП за 2К10. В случае, если данные окажутся хуже ожиданий, инвесторы могут начать фиксировать прибыль по рискованным активам и вновь заинтересоваться казначейскими облигациями США как защитными активами. Сегодня макроэкономической статистики, которая может оказать значимое влияние на рыночный тренд, будет предостаточно. Помимо выходящих сегодня данных по ВВП США за 2К10, как уже упоминалось выше, советуем обратить внимание на данные по личному потреблению (personal consumption). Индекс менеджеров по закупке (Chicago Purchasing Manager), а также данные по уровню безработицы в Еврозоне (Unemployment Rate).

Считаем, что доходности U. S. Treasuries-10 сохранятся в диапазоне 2.95%-3.05%. Сегодня размещений американских казначейских облигаций не будет. Cпрэд Russia-30 к Treasuries-10 сегодня останется в диапазоне 183-190 б. п., но может и немного сузиться/расшириться под влиянием восстановления аппетита к риску или, наоборот, внешнего негатива. Ожидаем, что 5-летний CDS-спрэд на Россию будет колебаться в диапазоне 160-165 б. п. и вряд ли существенно снизится.

Суверенные еврооблигации

В сегменте суверенных еврооблигаций, вероятно, уже который день подряд будет наблюдаться консолидация на достигнутых уровнях. Значительного роста котировок мы не ожидаем. Доходность выпуска Russia-30 вряд ли снизится сегодня ниже 4.8% годовых. Среди суверенных евробондов наиболее интересным выпуском мы по-прежнему считаем бумагу Russia-28.

Корпоративные еврооблигации

Сегодня мы прогнозируем ценовую консолидацию или небольшой рост котировок в сегменте российских еврооблигаций. Бумаги банковского сектора по-прежнему кажутся нам более привлекательными по сравнению с корпоративным сегментом. На фоне волатильности на внешнем рынке мы рекомендуем покупать длинные бумаги спекулятивно на краткосрочную перспективу и бумаги с короткой дюрацией.

В корпоративном сегменте интересными мы видим выпуски Evraz-18, длинные бумаги Газпрома - GAZP-19, GAZP-20, GAZP-34, GAZP-37, а также бумаги ТНК - TNK-11, TNK-12, TNK-13, TNK-16, TNK-17, TNK-18, TNK-2. В банковском сегменте обращаем внимание на выпуски SBER-11, BoM-13, BoM-15-1, GPB-13, GPB-15, GPB-11, PSB-11, PSB-12, MDM-11, MDM-12, Alfa-12, Alfa-13, Alfa-15-1, VTB- 11, и VTB-12.

Газпромбанк проводит размещение 4-летних еврооблигаций. По имеющейся информации, прайсинг выпуска уже произошел. Объем выпуска составила 500 млн. долл., еврооблигации были размещены под 6.25% годовых. Мы считаем данную ставку привлекательной, поскольку размещение прошло с премией более чем 25 б. п. к текущей справедливой кривой старшего долга Газпромбанка.