Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Вчерашние корпоративные отчеты, а также макростатистика, не смогли поддержать оптимизм инвесторов, в результате чего котировки коротких treasuries прибавили в цене. Пока проблемы экономики США остаются прежними – это слабое потребление при сохраняющейся на высоком уровне безработицы. Сегодня будут опубликованы данные по ВВП США за II квартал т.к. – при существенном замедлении роста спрос на UST может усилиться. По итогам торгов доходность UST’2 снизилась на 3 б.п. – до 0,58%, UST’10 - на 1 б.п. – до 2,98%, UST’30 – выросла на 1 б.п. – до 4,08% годовых.

Министерство труда США вчера сообщило, что число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 11 тыс. - до 457 тыс. Согласно пересмотренным данным, неделей ранее количество обращений составляло 468 тыс., а не 464 тыс., как сообщалось ранее. Хотя в среднем рынок ожидал уменьшения числа заявок только на 4 тыс. с объявленного ранее уровня - до 460 тыс., радости эти данные пока приносят мало – для устойчивого восстановления американской экономики первичные заявки за пособием должны снизится с нынешних 450 тыс. до 300 – 350 тыс. в неделю. Пока высокий уровень безработице негативно отражается на потребительском спросе, в результате чего вчера инвесторов расстроили прогнозы компаний высокотехнологического сектора, в частности Symantec и Nvidia.

Не добавило оптимизма и вчерашнее заявление главы ФРБ Сент-Луиса Дж.Булларда, что США, как никогда, близки к «японскому сценарию», говоря о дефляционных рисках.

Сегодня выйдут данные по ВВП США за II квартал, которые могут подтвердить опасения инвесторов по замедлению экономического роста в стране. Вместе с тем, существенного провала мы не ожидаем на фоне в целом позитивных отчетов американских корпораций.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Несмотря на негативное закрытие торгов в Европе и Америке позиции суверенных долгов развивающихся стран остались сильными. Так, российские бумаги, отстающие от рынка, вчера смогли даже немного поправить свои позиции. В целом, до выхода данных по ВВП США сегодня инвесторы активных действий предпочтут не совершать.

Доходность выпуска Rus’30 вчера снизилась на 4 б.п. - до 4,83% годовых, RUS’20 – на 10 б.п. – до 4,88% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 4 б.п. – до 184 б.п. Индекс EMBI+ при этом снизился на 1 б.п. – до 281 б.п.

Подлили масла в огонь сегодня с утра и негативные данные из Японии, где промпроизводство сократилось в июне на 1,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а безработица в стране выросла до 5,3% - максимального уровня с ноября 2009 г.

Вместе с тем, наблюдается стабилизация ситуации в странах СНГ – Standard & Poor's повысило долгосрочный рейтинг Украины по на одну ступень - до «В+» с «В» в связи с одобрением МВФ новой кредитной программы для Киева.

Сегодня мы не исключаем небольшую коррекцию на рынке, однако большого провала котировок не ожидаем.

Корпоративные еврооблигации

Корпоративные евробонды также вчера смогли показать рост в начале дня, однако затем рост замедлился, в частности, после сообщения S&P о возможном пересмотр с «негативным» прогнозом рейтинга ЛУКОЙЛа.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На фоне окончания текущего месяца в секторе ОФЗ была высокая активность инвесторов при небольших объемах торгов. В среднем высоколиквидный сегмент ОФЗ потерял по доходности до 5 б.п. Сегодня мы также ожидаем закрытия рынка с небольшим повышением при большом количестве технических сделок.

Годовые ставки NDF пока остаются на прежних уровнях – около 4,3% годовых при практически нулевом спрэде между кривой ОФЗ и NDF. При этом в длинном конце спрэд по-прежнему сохраняется на уровне до 100 б.п. Данный факт увеличивает привлекательность ОФЗ с дюрацией от 2 лет.

Вместе с тем, отсутствие позитивной динамики по годовым NDF, а также «навес» первичных размещений продолжат оказывать давление на рынок.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Заметного движения рынка рублевых облигаций вчера снова не произошло – по I – II эшелонам доходности сохраняются на минимумах с 2007 г. Сегодня, традиционно в пятницу, рынок может закрыться с небольшим повышением, чему также будет способствовать рост рублевой ликвидности.

Ситуация на денежном рынке практически не изменилась. Из позитивных моментов можно отметить рост рублевой ликвидности в ЦБ – до 900 млрд. руб. с 854 млрд. руб. накануне. Вместе с тем, короткие ставки на МБК остались на своих уровнях, в частности, индикативная ставка MosPrime Rate o/n осталась на уровне 3,275% годовых после заметного роста в начале недели. Сегодня можно ожидать на рынке небольшого повышения котировок – этому дет способствовать, как «эффект пятницы», так и последнего торгового дня месяца. Вместе с тем, существенного потенциала роста для рынка мы не видим.

Сегодня Норильский никель (BBB-/Baa2/BBB-) снова понизил ориентир по доходности биржевых облигаций БО-03 на 15 млрд. руб. до уровня 7,17% - 7,38% с 7,38% – 7,90% годовых. Премия к рынку при этом снизилась до 5 – 30 б.п. В результате, сюрприза от размещения бумаг НорНикеля ждать уже не приходится – скорее всего, оно пройдет с минимальной премией к рынку.

Кроме того, сегодня Атомэнергопром (BBB-/-/-) открыл книгу заявок на бонды 6 серии объемом 10 млрд. руб. Ориентир по доходности – 7,75% - 7,95% к погашению через 4 года. При этом, закрытие книги заявок запланировано уже на вторник. Вероятно, организаторы рассчитывают, что после досрочного погашения предыдущих выпусков эмитента у инвесторов остались лимиты на Атомэнергопром. Касательно доходности, то «справедливый» уровень доходности по бумаге мы видим в диапазоне 7,4% - 7,5% годовых.