Rambler's Top100
 

»Ѕ  »“ ‘инанс: ќбзор рынка облигаций за неделю


[23.01.2006]   »“ ‘инанс    pdf  ѕолна€ верси€
‘≈ƒ≈–јЋ№Ќџ≈ ќЅЋ»√ј÷»»

¬ ближайшей перспективе существует р€д как внутренних, так и внешних факторов, которые могут оказать вли€ние на конъюнктуру рынка федеральных облигаций. ќсновным внешним фактором остаетс€ политика ‘–— —Ўј, а именно предсто€щее заседание 31 €нвар€ на котором, скорее всего, будет решен вопрос об очередном повышении учетной ставки и озвучены дальнейшие перспективы ее изменени€. —уществует мнение, что €нварское повышение может стать последним в ближайшей перспективе, что должно позитивно отразитс€ на долговом рынке, как в штатах, так и российском.   внутренним факторам можно отнести, во-первых, предсто€щий 25 €нвар€ аукцион по новому выпуску ќ‘« 25059, который послужит индикатором рыночных настроений в сегменте федеральных бумаг. —читаю, что с учетом прошедшего на прошлой неделе размещени€ выпуска облигаций г. ћосквы, можно рассчитывать на достаточно большой спрос инвесторов на ќ‘«. ¬ случае если переподписка в ходе аукциона действительно превысит ожидани€, это послужит хорошим стимулом дл€ покупок бумаг на вторичном рынке.

‘актором, вли€ние которого пока т€жело оценить, €вл€етс€ опубликованный на прошлой неделе прогноз ћинфина по среднему уровню доходности ќ‘« на 2006 год. “ак по долгосрочным бумагам официальный ориентир составл€ет 8,5% годовых, притом, что в насто€щее врем€ они торгуютс€ под 6,7% годовых. ќткуда вз€лась цифра Ђ8,5%ї - или в ожидани€х значительного роста доходности на рынке, или каким-то образом прив€зана к инфл€цииЕ, сказать достаточно т€жело. ќднако отмечу, что дл€ того, чтобы доходность на рынке выросла практически на 2%, должно произойти уж совсем что-то серьезное, поэтому, считаю, что пока что, до дополнительных объ€снений (если они последуют) не следует воспринимать прогноз ћинфина, как действительный рыночный ориентир. —читаю, что в перспективе нескольких недель конъюнктура сегмента федеральных облигаций останетс€ достаточно благопри€тной, рекомендаций по ќ‘« Ц держать.

—”Ѕ‘≈ƒ≈–јЋ№Ќџ≈ ќЅЋ»√ј÷»»


—итуаци€ в секторе субфедеральных облигаций на предсто€щей неделе не должна претерпеть значительных изменений. —егмент первичных размещений остаетс€ пока без новых выпусков, в то же врем€ в отсутствии глобальной идеи дальнейшего движени€ процентных ставок, на вторичном рынке цены, скорее всего, стабилизируютс€. ћожно отметить, что ставки большинства субфедеральных облигаций приблизились к своим справедливым уровн€м в соответствии со сложившейс€ кривой доходности Ц во втором эшелоне по различным эмитентам они отличаютс€ не более чем на 0,5 процентных пункта, что ограничивает возможности дл€ поиска недооцененных займов и соответственно спекул€тивных покупок.

“аким образом, обща€ рекомендаци€ по сегменту субфедеральных облигаций Ц держать.

—корее всего, новых размещений субфедеральных облигаций придетс€ ждать еще несколько мес€цев, что св€зано с прин€тием бюджетов на 2006 год и дальнейшей регистрацией займов в ћинфине, поэтому, можно ожидать некоторого снижени€ активности операторов в данном сегменте. —корее всего, наиболее активно торгуемыми бумагами будут оставатьс€ только долгосрочные займы ћосквы и ћосковской области, движение котировок в этих бумагах будет зависеть от колебани€ рынка ќ‘«, а также результата размещений крупнейших замов в секторе корпоративных облигаций.

 ќ–ѕќ–ј“»¬Ќџ≈ ќЅЋ»√ј÷»»


 ратковременное посленовогоднее ралли на долговом рынке вновь сменилось стабилизацией котировок и отсутствием глобальных идей дальнейшего движени€. —прос со стороны нерезидентов вроде бы сократилс€, постепенно падают остатки на корр. —четах банков в ÷Ѕ. — другой стороны, позитивом дл€ рынка остаетс€ пока ситуаци€ в —Ўј Ц это касаетс€ как долгового рынка, на котором цены облигаций сохран€ютс€ на достаточно высоком уровне, так и валютного рынка Ц укрепление евро, а соответственно и рубл€ к доллару позитивно сказываетс€ на привлекательности российских внутренних облигаций.  роме того, на достаточно низком уровне продолжают находитьс€ ставки ћЅ  Ц пор€дка 1-1,5% по кредитам overnight. “аким образом, позитивные факторы пока преобладают, однако их недостаточно дл€ нового витка снижени€ доходности бумаг.

‘актором, который может способствовать краткосрочному всплеску активности в сегменте российских корпоративных облигаций, скорее всего, станет размещение 26 €нвар€ трехлетнего выпуска –∆ƒ-05 объемом 10 млрд. рублей. ѕри этом, достаточно интересными дл€ вложений остаютс€ более долгосрочные серии эмитента Ц –∆ƒ-06 и –∆ƒ-07, которые до сих пор предоставл€ют премию к кривой. —читаю возможным, снижение доходности по этим займам в ближайшей перспективе Ц до 7,0% –∆ƒ-06 и 7,15% - –∆ƒ-07.  роме того, среди займов второго-третьего эшелона, интересным может стать размещение второго выпуска облигаций Ё‘ ќ. ќценива€ кредитное качество компании, как удовлетворительное, предварительно можно оценить доходность займа на уровне пор€дка 11-11,2% годовых.

¬ целом, второй эшелон корпоративных займов сохран€ет перспективы дл€ ценового роста, который с начала текущего года был менее €рко выражен, нежели в голубых фишках. »нтересными остаютс€ займы агрокомпаний Ц –усагро01, –азгул€й, кроме того, после размещени€ второго займа Ё‘ ќ, компании будет значительно более просто исполнить оферту в марте 2006 года, тем самым дл€ краткосрочных вложений можно использовать первый займ эмитента.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: