Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": ЮТК. Предварительные итоги 2005 г.
В конце февраля ЮТК опубликовала предварительные финансовые данные за 2005 г. Согласно отчетности, выручка компании в 2005 г. выросла на 8,2% и достигла 18 133 млн. руб. EBITDA выросла на 12,1% и составила 4 808 млн. руб. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,9 п.п. и составила 26,5%. Наиболее сильный рост продемонстрировала выручка от предоставления т.н. "перспективных услуг" (услуги передачи данных, услуги доступа в сеть Интернет, услуги терминации трафика IP-телефонии, услуги цифрового телевидения), которая в 2005 г. увеличилась на 68,2%. Вклад данной статьи в совокупную выручку составил 8,2% против 5,2% в прошлом году. Доходы от услуг местной связи увеличились на 19,1% до 7 594,6 млн. руб., в связи с приростом основных телефонных аппаратов в количестве 88,5 тыс. шт. и повышением тарифов в сентябре 2005 года. Доходы от услуг дальней связи снизились на 4,9% в связи со снижением тарифов на предоставление междугородного телефонного соединения по ряду тарифных зон в сентябре 2005 года, а также уменьшением объемов трафика дальней связи (междугородного - на 6% до 1 758 млн. мин., международного - на 1,6% до 112 млн. мин.). В предыдущем обзоре по компании мы отмечали, что ЮТК имеет четкую сфокусированную стратегию развития перспективных направлений, в частности широкополосного доступа в Интернет. Согласно прогнозам Мининформсвязи, потенциал роста рынка от предоставления услуг по передаче данных в 2006 г. оценивается в 45-50%. Причем, новый импульс к развитию телекоммуникационной отрасли могут придать именно Интернет-провайдеры. По нашим оценкам, в 2006 г. рост выручки от предоставления перспективных услуг у компании будет так же происходить опережающими темпами; его доля в совокупной выручке, по нашим оценкам, должна увеличиться до 10-12%. На прошлой неделе президент Путин подписал закон, в соответствии с которым платить за услуги связи в России должна будет вызывающая сторона. Закон вступит в силу 1 июля, и вызываемые абоненты больше не будут платить за эти вызовы, за тремя незначительными исключениями. Реальные изменения коснутся звонков с городских телефонов на мобильные. В настоящее время российские операторы сотовой связи в большинстве случаев взимают плату за входящие вызовы на мобильные телефоны с городских телефонов. Теперь за эти звонки взимать плату должны будут операторы проводной телефонной связи. Вслед за введением этого принципа операторы проводной телефонной связи могут обратиться в Федеральную службу по тарифам с просьбой о введении новых тарифов на местные вызовы с городских телефонов на мобильные, которые могут составить 1,8 руб./мин. В результате региональные операторы в 2006 г. могут получить около 40 млн. USD дополнительной выручки. В 2005 г. компания проводила политику жесткого контроля издержек. Операционные расходы по итогам года увеличились на 4,4% и составили 13 952 млн. руб. Наибольшая статья издержек - расходы на персонал сократились на 5,6%. Сокращение издержек произошло в результате снижения численности персонала на 4,7% до 38,5 тыс. чел. Материальные затраты сократились на 40,3%. Правда амортизация возросла на 55,4%. В целом в 2005 г. ЮТК показала хорошие результаты контроля издержек. На наш взгляд, у ЮТК еще остаются серьезные возможности для оптимизации затрат, особенно в статье издержек на персонал. В среднесрочной перспективе сокращение издержек будет способствовать росту рентабельности компании, а, соответственно, и денежного потока, который можно будет направить на сокращение долговой нагрузки. Как уже отмечалось в предыдущем обзоре, в 2005 г. ЮТК приняла программу сокращения капитальных издержек. Дело в том, что в предыдущие годы компания активно модернизировала производственную базу, результатом чего стал "взрывной" рост капзатрат, финансируемый преимущественно за счет привлеченных средств. Согласно предварительным данным, объем капвложений ЮТК в 2005 г. составил 3 522,7 млн. руб., что на 71,3% ниже показателя 2004 г. (12 262 млн. руб.). Стоит отметить, что объем капитальных вложений, финансируемых за счет собственных средств в 2005 г. увеличился до 57,4% с 19,6%. На наш взгляд, способность сократить объем капитальных вложений при одновременном развитии ряда перспективных направлений с самой лучшей стороны характеризует менеджмент компании. Согласно предварительным данным, объем совокупного долга составил 30 108 млн. руб., что на 1,6% ниже, чем в 2004 г. В пресс-релизе компания не раскрыла данных по бухгалтерскому балансу, поэтому пока мы можем только подчеркнуть ключевые факты, основываясь на промежуточной отчетности за 9 мес. 2005 г. по РСБУ. На наш взгляд, в 2005 г. можно выделить две ключевые тенденции: • С одной стороны, рост операционной рентабельности привел к определенному улучшению коэф. покрытия. В частности, покрытие процентных платежей прибылью до уплаты налогов и процентов возросло до 2,05 против 1,75 в сопоставимом периоде прошлого года. Отношение совокупного долга к EBIT сократилось до 4,66 против 6,21 в сопоставимом периоде 2004 г. • С другой стороны, текущая ликвидность компании продолжает оставаться на очень низком уровне. В частности коэф. ликвидности сократился до 0,24 против 0,36, а коэф. мгновенной ликвидности до 0,02 против 0,03 в 2004 г. Основной причиной такой ситуации явился сильный рост краткосрочных займов (+73,8%) при одновременном сокращении долгосрочных заимствований (-43,5%). Судя по всему, это было связано с переходом значительной части долгосрочных займов в разряд краткосрочных. Тем не менее, доля краткосрочных займов в совокупном долговом портфеле в 2005 г. увеличилась до 68,7% против 41,6% в 2004 г.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |