Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ё“ . ѕредварительные итоги 2005 г.


[10.03.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
ё“ . ѕ–≈ƒ¬ј–»“≈Ћ№Ќџ… »“ќ√» 2005 г.

¬ конце феврал€ ё“  опубликовала предварительные финансовые данные за 2005 г. —огласно отчетности, выручка компании в 2005 г. выросла на 8,2% и достигла 18 133 млн. руб. EBITDA выросла на 12,1% и составила 4 808 млн. руб. –ентабельность по EBITDA увеличилась на 0,9 п.п. и составила 26,5%. Ќаиболее сильный рост продемонстрировала выручка от предоставлени€ т.н. "перспективных услуг" (услуги передачи данных, услуги доступа в сеть »нтернет, услуги терминации трафика IP-телефонии, услуги цифрового телевидени€), котора€ в 2005 г. увеличилась на 68,2%. ¬клад данной статьи в совокупную выручку составил 8,2% против 5,2% в прошлом году. ƒоходы от услуг местной св€зи увеличились на 19,1% до 7 594,6 млн. руб., в св€зи с приростом основных телефонных аппаратов в количестве 88,5 тыс. шт. и повышением тарифов в сент€бре 2005 года. ƒоходы от услуг дальней св€зи снизились на 4,9% в св€зи со снижением тарифов на предоставление междугородного телефонного соединени€ по р€ду тарифных зон в сент€бре 2005 года, а также уменьшением объемов трафика дальней св€зи (междугородного - на 6% до 1 758 млн. мин., международного - на 1,6% до 112 млн. мин.).

¬ предыдущем обзоре по компании мы отмечали, что ё“  имеет четкую сфокусированную стратегию развити€ перспективных направлений, в частности широкополосного доступа в »нтернет. —огласно прогнозам ћининформсв€зи, потенциал роста рынка от предоставлени€ услуг по передаче данных в 2006 г. оцениваетс€ в 45-50%. ѕричем, новый импульс к развитию телекоммуникационной отрасли могут придать именно »нтернет-провайдеры. ѕо нашим оценкам, в 2006 г. рост выручки от предоставлени€ перспективных услуг у компании будет так же происходить опережающими темпами; его дол€ в совокупной выручке, по нашим оценкам, должна увеличитьс€ до 10-12%. Ќа прошлой неделе президент ѕутин подписал закон, в соответствии с которым платить за услуги св€зи в –оссии должна будет вызывающа€ сторона. «акон вступит в силу 1 июл€, и вызываемые абоненты больше не будут платить за эти вызовы, за трем€ незначительными исключени€ми. –еальные изменени€ коснутс€ звонков с городских телефонов на мобильные. ¬ насто€щее врем€ российские операторы сотовой св€зи в большинстве случаев взимают плату за вход€щие вызовы на мобильные телефоны с городских телефонов. “еперь за эти звонки взимать плату должны будут операторы проводной телефонной св€зи. ¬след за введением этого принципа операторы проводной телефонной св€зи могут обратитьс€ в ‘едеральную службу по тарифам с просьбой о введении новых тарифов на местные вызовы с городских телефонов на мобильные, которые могут составить 1,8 руб./мин. ¬ результате региональные операторы в 2006 г. могут получить около 40 млн. USD дополнительной выручки.

¬ 2005 г. компани€ проводила политику жесткого контрол€ издержек. ќперационные расходы по итогам года увеличились на 4,4% и составили 13 952 млн. руб. Ќаибольша€ стать€ издержек - расходы на персонал сократились на 5,6%. —окращение издержек произошло в результате снижени€ численности персонала на 4,7% до 38,5 тыс. чел. ћатериальные затраты сократились на 40,3%. ѕравда амортизаци€ возросла на 55,4%. ¬ целом в 2005 г. ё“  показала хорошие результаты контрол€ издержек. Ќа наш взгл€д, у ё“  еще остаютс€ серьезные возможности дл€ оптимизации затрат, особенно в статье издержек на персонал. ¬ среднесрочной перспективе сокращение издержек будет способствовать росту рентабельности компании, а, соответственно, и денежного потока, который можно будет направить на сокращение долговой нагрузки.

 ак уже отмечалось в предыдущем обзоре, в 2005 г. ё“  прин€ла программу
сокращени€ капитальных издержек. ƒело в том, что в предыдущие годы компани€ активно модернизировала производственную базу, результатом чего стал "взрывной" рост капзатрат, финансируемый преимущественно за счет привлеченных средств. —огласно предварительным данным, объем капвложений ё“  в 2005 г. составил 3 522,7 млн. руб., что на 71,3% ниже показател€ 2004 г. (12 262 млн. руб.). —тоит отметить, что объем капитальных вложений, финансируемых за счет собственных средств в 2005 г. увеличилс€ до 57,4% с 19,6%. Ќа наш взгл€д, способность сократить объем капитальных вложений при одновременном развитии р€да перспективных направлений с самой лучшей стороны характеризует менеджмент компании.

—огласно предварительным данным, объем совокупного долга составил 30 108 млн. руб., что на 1,6% ниже, чем в 2004 г. ¬ пресс-релизе компани€ не раскрыла данных по бухгалтерскому балансу, поэтому пока мы можем только подчеркнуть ключевые факты, основыва€сь на промежуточной отчетности за 9 мес. 2005 г. по –—Ѕ”. Ќа наш взгл€д, в 2005 г. можно выделить две ключевые тенденции:

Х — одной стороны, рост операционной рентабельности привел к определенному улучшению коэф. покрыти€. ¬ частности, покрытие процентных платежей прибылью до уплаты налогов и процентов возросло до 2,05 против 1,75 в сопоставимом периоде прошлого года. ќтношение совокупного долга к EBIT сократилось до 4,66 против 6,21 в сопоставимом периоде 2004 г.

Х — другой стороны, текуща€ ликвидность компании продолжает оставатьс€ на
очень низком уровне. ¬ частности коэф. ликвидности сократилс€ до 0,24 против 0,36, а коэф. мгновенной ликвидности до 0,02 против 0,03 в 2004 г. ќсновной причиной такой ситуации €вилс€ сильный рост краткосрочных займов (+73,8%) при одновременном сокращении долгосрочных заимствований (-43,5%). —уд€ по всему, это было св€зано с переходом значительной части долгосрочных займов в разр€д краткосрочных. “ем не менее, дол€ краткосрочных займов в совокупном долговом портфеле в 2005 г. увеличилась до 68,7% против 41,6% в 2004 г.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: