Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Выпуски ОФЗ с переменным купоном продолжают пользоваться спросом со стороны инвесторов


[03.03.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра предложит 15 млрд руб. по пятилетнему флоатеру ОФЗ-29011 (20 млрд руб. в обращении).

Выпуски с переменным купоном продолжают пользоваться спросом со стороны инвесторов – с начала года было размещено 44,9 млрд руб. При этом на прошлой неделе пятилетний выпуск вновь был раскуплен с переподпиской 2,6х даже в неблагоприятных рыночных условиях. Текущее увеличение объема предложения, вероятно, вызвано желанием ведомства удовлетворить сохраняющийся рыночный интерес.

Сегодня с утра на рынке доминирует позитивный настрой – до объявления параметров кривая снижалась на 25-40 б.п. в среднем сегменте и на 15-25 б.п. в длинной дюрации. Котировки низколиквидной ОФЗ-29011 (93,3%/93,6% bid/ask) на объявление не отреагировали, тогда как доходности близлежащих бумаг (26210, 26216) с момента объявления отскочили вверх на 4-8 б.п., однако вскоре возобновили снижение.

Прошлый аукцион прошел по цене отсечения 92,95%, что близко к результатам самого первого аукциона (93,4%), несмотря на рост вторичных доходностей по выпускам погашением около 5 лет на 85-90 б.п. За прошедшую неделю ставки в указанном сегменте кривой выросли еще на 45-55 б.п. Аналогичный рост доходности по ОФЗ-29011, по нашим оценкам, соответствует уровню цены в 91-91,5%.

Для диапазона прогноза ключевой ставки от 5% до 7% к началу 2020 г. диапазон «справедливой» стоимости нового выпуска с учетом текущих ставок вторичного рынка, по нашим оценкам, составляет 90-93%. Оценка не включает премию за низкую ликвидность и неопределенность потоков по бумаге на длинном горизонте.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: