РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Слабая макростатистика из США, по-видимому, вселила в рынки уверенность в объявлении лишь небольших объемов tapering: UST10 YTM потеряла 2 б.п., составив 2,89%, S&P 500 вырос на 0,27%, а недельный рост DJIA был максимальным с января.

- Угроза вмешательства США в конфликт в Сирии в моменте устранена: Россия и США на выходных достигли соглашения о передаче сирийского химоружия под контроль международного сообщества. Сегодня ООН представит результаты своего расследования химической атаки 21 августа. Баррель Brent с утра в понедельник торгуется на уровне в 111,5 долл. против 112,6 долл. в пятницу.

- Ультрамягкая политика ФРС, вероятно, будет продолжена и после ухода Б. Бернанке с поста главы регулятора в январе 2014 г.

- Л. Саммерс, наиболее вероятный «преемник», снял свою кандидатуру, что резко увеличивает шансы замглавы ФРС Дж. Йеллен, сторонницы сверхмягкой ДКП (см. Темы глобального рынка).

- ФРС, скорее всего, «уложится» в рыночный консенсус при принятии решения по tapering (сокращение выкупа на 10 млрд долл.) на заседании FOMC 17-18 сентября: в пользу умеренного сокращения QE3 говорят невпечатляющие данные по розничным продажам (+0,2% м/м против ожиданий +0,5%) и потребительскому доверию (индекс Мичиганского университета упал до 76,8 п. с 82,1 п. и против прогноза 82,0 п.).

- Определяющим для финансовых рынков событием текущей недели, безусловно, станут итоги заседания FOMC в среду (tapering, обновленные макропрогнозы). До этого момента в США выйдут данные по промпроизводству (понедельник), инфляции (вторник) и рынку жилья (среда). В пятницу состоятся выступления сразу четверых представителей ФРС. Вероятно, после FOMC внимание частично переключится на проблему бюджетной резолюции и потолка госдолга США. Из европейской статистики отметим торговый баланс еврозоны и индекс экономических настроений ZEW (вторник).

- Ярко выраженной динамики в российских еврооблигациях не сложилось: RUSSIA30 (YTM 4,28%) подросла на 0,19 п.п. до 115,99%, спред к UST10 остался неизменным – 140 б.п. Котировки новых суверенных выпусков изменились в пределах -10/+20 б.п., корпоративные и банковские евробонды не показали единого тренда, а изменения котировок были минимальными.

- В преддверии результатов заседания ЦБ РФ рынок локального долга сохранял позитивный тренд, который продолжился и после публикации решений регулятора. По итогам дня доходности в дальнем конце кривой снизились на 4-8 б.п., в среднесрочных бумагах – на 5-10 б.п. ОФЗ-26207 завершила торги на отметке в 7,62% (+0,2 п.п. в цене), ОФЗ-26211 – по 7,34% (+0,35 п.п.). Короткие выпуски при этом незначительно потеряли в цене – порядка 0,05 п.п.

ТЕМЫ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА

Выбытие Л. Саммерса из «гонки» за пост главы ФРС ослабит давление на ставки

Лоуренс Саммерс, бывший глава Минфина США, еще позавчера являвшийся главным претендентом на должность главы ФРС (Б. Бернанке, как ожидается, уйдет в январе 2014 г.), снял свою кандидатуру. Данное решение резко увеличивает шансы нынешнего замглавы ФРС, Дж. Йеллен, сторонницы ультрамягкой ДКП, занять место главы регулятора, что должно в моменте оказать позитивное влияние на динамику ставок UST.

Напомним, что, согласно опросу Bloomberg от 10 сентября, шансы Л. Саммерса быть номинированным на должность главы ФРС оценивались в 40% против 33% для Дж. Йеллен. При этом ужесточения политики в случае назначения Л. Саммерса ждали 35% участников опроса, тогда как от Дж. Йеллен 47% ожидали ее сохранения, а 17% – ее смягчения.

Таким образом, в моменте можно ожидать ослабления давления на ставки UST, даже в условиях предстоящего заседания FOMC, на котором, как ожидается, регулятор объявит о сокращении QE3 на 10 млрд долл. Участники рынка с опаской относились к кандидатуре Л. Саммерса во многом из-за его позиции по политике QE – бывший министр финансов невысоко оценивал ее эффективность.

Отметим, что в пятницу в районе 9:00 мск газета Nikkei сообщила о якобы уже принятом Б. Обамой решении выдвинуть Л. Саммерса на пост главы ФРС, что моментально вызвало нисходящую (пусть и умеренную) динамику в фондовых индексах и индексе доллара (DXY Index) и подтолкнуло UST10 YTM на 2 б.п. вверх.

Реакция рынка на снятие Л. Саммерсом своей кандидатуры ожидаемо позитивная: UST10 YTM упала на открытии до 2,80%, фьючерс наS&P 500 торгуется в плюсе – на 1,1%. Мы полагаем, что долговые активы ЕМ, включая российские еврооблигации, могут показать существенный рост котировок в понедельник.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: укрепление рубля продолжается

Пятница прошла достаточно спокойно для российского денежного рынка. Предоставленной Банком России ликвидности на аукционе РЕПО «овернайт» вновь хватило для участников рынка: сделок заключено на 243 млрд руб. против 280 млрд руб. лимита. Стоимость междилерского РЕПО «овернайт» по итогам пятницы не изменилась – 6,13% годовых.

Очередное заседание Банка России по вопросам процентной политики завершилось во многом ожидаемо: ключевые ставки ДКП были оставлены без изменения, а система инструментов рефинансирования была дополнена аукционами 3-месячных кредитов под нерыночные активы и поручительства.

Уверенное укрепление позиций российской валюты в пятницу продолжилось. По итогам торгового дня на ММВБ рубль достиг отметки в 32,48 руб. против доллара США (-15 коп. за ень и -79 коп. за неделю) и 37,30 руб. против бивалютной корзины (-18 коп. и -74 коп. соответственно).

Стоимость кросс-валютных свопов рубль/доллар также продолжила свое снижение: к примеру, -5 б.п. в пятницу и -25 б.п. по итогам недели для 6-месячного показателя (6,5% годовых).