РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

ФРС сохранила формулировку о том, что может проявить терпение в части повышения ставок, а также улучшила оценку экономической ситуации. При этом из протокола исчезла фраза, что «текущий уровень ставок будет сохранен в течение длительного времени». Кроме того, регулятор добавил, что будет учитывать «внешние факторы» при принятии решений (к которым, в частности, относятся цены на нефть, оказывающие сдерживающий эффект на инфляцию).

Инвесторы отреагировали на риторику ФРС покупками в безрисковых активах – доходность 10-летних Treasuries опустилась на 10 б.п., до 1,72%. Рисковые активы, напротив, подверглись продажам – американские индексы закрылись в минусе, падение продолжилось и на азиатских площадках.

Российские еврооблигации начали день с роста котировок – суверенный выпуск RUSSIA30 на максимумах прибавлял около 1 п.п. (до 101,75%). Однако российские бумаги не смогли закрепиться на новых уровнях и по итогам дня скорректировались ниже закрытия вторника (-20-85 б.п. по суверенным выпускам). В корпоративных и банковских бумагах единый тренд отсутствовал.

В рублевых облигациях вчера был спокойный день, несмотря на ослабление национальной валюты. Госбумаги закрылись небольшим ростом – в пределах 15-30 б.п. вдоль кривой.

Минфин разместил 2,5 млрд руб. ОФЗ-24018 с плавающей ставкой купонов, при спросе 4,76 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения – 95,96% номинала.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ЦБ предложит 1 трлн руб. сроком на 3 месяца в рамках аукциона 312-П

Банковская система не испытала проблем с ликвидностью в течение январского налогового периода. Последние крупные выплаты прошли вчера, по нашим оценкам, в объеме около 110 млрд руб. в ходе расчетов по налогу на прибыль. При этом ставки денежного рынка не остались на прежних уровнях. MosPrime «овернайт» составила 17,54% (-7 б.п.); однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 16,98% (+1 б.п.). Чистая ликвидная позиция банков (-5,51 трлн руб.) улучшилась на 189 млрд руб.

Вчера ЦБ объявил, что предложит 9 февраля 1 трлн руб. в рамках 3-месячного аукциона под нерыночные активы. Привлечение всего объема будет означать чистое вливание по инструменту порядка 430 млрд руб. (с учетом текущей задолженности к погашению в размере 570 млрд руб.).

Рубль вновь продемонстрировал существенное снижение, потеряв к доллару 1,21 руб. (-1,8%, до 68,03 руб.) и к евро 95 коп. (-1,2%, до 76,90 руб.). Нефть незначительно снизилась после заявлений ФРС и на фоне роста запасов и добычи нефти в США, мартовский контракт Brent – у 48,6 долл. за баррель.

Инфляция в России с 20 по 26 января составила 0,6%; годовая – 13,1%

Согласно данным Росстата, к 26 января рост потребительских цен в годовом выражении ускорился до 13,1% (против 12,6% неделей ранее), установив новый 5-летний максимум. Недельный показатель ИПЦ составил 0,6% (против 0,7% в предыдущий период). Среднесуточный прирост потребительских цен оказался на уровне 0,083% (против 0,098% в предыдущем периоде и 0,019% в январе 2014 г.).

В рамках товарных позиций, отраженных в отчете Росстата, на неделе к 26 января росту ИПЦ в наибольшей степени способствовало повышение цен на говядину (+1,5% против +1,2% неделей ранее), сыр (+1,3% против 1,4%), сахар (+2,1% против +3,6%) и плодоовощную продукцию (в среднем +3,8% против +4,6%).

Стремительная динамика инфляции была вызвана переоценкой широкого круга потребительских товаров вследствие значительной девальвации рубля в конце декабря 2014 – январе 2015 гг. Мы ожидаем, что инфляционные ожидания будут следовать за ускоряющейся инфляцией.

В такой ситуации, на наш взгляд, решение о снижении ключевой ставки вряд ли будет принято на ближайшем заседании ЦБ 30 января. Вопрос о смягчении ДКП может встать, когда инфляция достигнет пика и покажет первые признаки снижения – по нашим ожиданиям, не раньше марта-апреля 2015 г.