Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Во 2-м квартале "в фокусе" программы внутренних заимствований Минфина РФ останутся, вероятно, ОФЗ с плавающей ставкой


[01.04.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

В ходе первого во втором квартале аукциона Минфин предложит рынку 5 млрд руб. 13-летних ОФЗ-26212 и 15 млрд руб. 5-летнего «флоатера» 29011 (ставки купона, начиная со второго, привязаны к RUONIA).

Минфин также объявил план по размещениям на 2-й квартал 2015 г. Общая сумма увеличена на 100 млрд руб. по сравнению с планом на 1К15, при этом основной «упор» (150 млрд руб.) ведомство вновь сделало на дюрации до 5 лет. На отрезке 5-10 лет и более 10 лет Минфин планирует разместить 80 млрд руб. и 20 млрд руб. соответственно. На наш взгляд, «в фокусе» программы внутренних заимствований останутся, вероятно, бумаги с плавающей ставкой: более 70% от общего объема размещенных в 1К15 ОФЗ (103 млрд руб.) пришлось на 3-летний и 5-летний флоатеры.

Размещение длинных ОФЗ-26212 стало сюрпризом для рынка: последний раз Минфин выходил с этим выпуском на рынок в октябре 2014 г., когда доходность по бумаге была в районе 9,5%. Объявление аукциона оказало дополнительное давление на доходность выпуска (+5 б.п. «в моменте»). При этом вся кривая ОФЗ с открытия находилась «под прицелом» продавцов – на максимуме доходность ОФЗ-26212 вырастала на 40 б.п., закрывшись в итоге на 15 б.п. выше уровней понедельника (12,06% по цене bid).

Выпуск ОФЗ-29011 на вторичном рынке котируется на уровне 93,3%/93,4% bid/ask – близко к цене отсечения на аукционе 4 марта (92,9% от номинала), когда эта бумага предлагалась в предыдущий раз. Наш диапазон «справедливой» цены по бумаге, исходя из оценки денежных потоков с использованием кривой ставок OIS/IRS и с учетом широких границ прогноза ключевой ставки – от 5% до 7% к началу 2020 г., составляет 92,5-95,5%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: