РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Фондовые индексы США выросли на фоне сильных данных по рынку труда и хорошей корпоративной отчетности. Европейские и азиатские площадки также закрылись в плюсе. С возвращением аппетита к риску доходность UST10 снизилась на 5 б.п. до 2,02%.

Агентство Fitch снизило суверенный рейтинг Бразилии (ВВ+/Ваа3/ВВВ-) до «ВВВ-» с «ВВВ», прогноз «негативный». Причины – растущий долг и дефицит бюджета, а также рецессия в экономике. Негативной реакции на решение не последовало.

На рынке российских еврооблигаций наблюдалось ралли, особенно в корпоративном сегменте, где снижение доходностей составило в среднем 10-15 б.п. Выделялись бумаги Вымпелкома (снижение доходности 20-25 б.п.) и EDCLLI 20 (YTM 8,36%, -54 б.п.), ранее значительно подешевевшие на корпоративных новостях, а также GAZPRU 6,51 22 (YTM 5,93%, -16 б.п.) и LUKOIL 23 (6,07%, -16 б.п.).

В суверенном сегменте доходности также снижались, особенно на среднем отрезке: RUSSIA 22 (YTM 4,22%, -6 б.п.) и RUSSIA 23 (YTM 4,5%, -6 б.п.).

На рынке локального суверенного долга покупки продолжились. Основное движение в ОФЗ произошло в первой половине дня на фоне укрепления рубля. Кривая доходностей снизилась на 8-12 б.п. YTM 5-летних ОФЗ-26214 составила 10,42%; YTM 12-летних ОФЗ-26212 – 10,27%.

По данным EPFR Global, на неделе к 14 октября возобновился приток средств в российские облигации спустя 5 месяцев оттоков: недельные вложения составили 19 млн долл. (против -72 млн долл. неделей ранее). В фонды облигаций EM пришло 480 млн долл. (против -1,17 млрд долл. в предыдущем периоде).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: спрос на ликвидность сохраняется

В четверг на денежном рынке спрос кредитных организаций на ликвидность оставался высоким, что может быть связано с уплатой страховых взносов во внебюджетные фонды (по нашим оценкам, около 400 млрд руб.). Банки проявили высокую активность на депозитном аукционе Казначейства, выбрав все средства в рамках лимита в 50 млрд руб. (bid/cover 2,5x).

Однодневные ставки денежного рынка остались выше отметки 11,5%. MosPrime «овернайт» составила 11,55%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 11,56%.

На валютном рынке рубль вновь серьезно укрепился на волне risk-on настроений. Курс доллара потерял почти 1,3 руб. (61,41 руб.), курс евро - более 2 руб. (69,86 руб.). Цены на нефть после падения в середине дня вечером перешли в рост, несмотря на статистику о большем, чем ожидалось, росте запасов в США. Ноябрьский сорт Brent торгуется сегодня выше 50 долл./барр.

Прогноз Минфина по инфляции на конец года и недельная инфляция

Рост недельной инфляции до 0,2% (против 0,1% за предыдущую неделю), зафиксированный Росстатом на 12.10.2015, сопровождается повышением инфляционных ожиданий населения, несмотря на то, что ранее экономисты полагали, что пик инфляции пройден. В соответствии с отчетом Банка России, в сентябре 2015 г. ожидаемая инфляция возросла до 14,7% по сравнению с 13,9% в августе.

Возникает вопрос, насколько достижим прогнозируемый Министерством финансов РФ уровень 12% на конец года при сохранении недельной инфляции на уровне 0,1-0,2%.

По нашим оценкам, прогнозный уровень инфляции в 12% может быть достигнут при снижении недельной инфляции до уровня 0,1%. Соответственно, в случае сохранения недельной инфляции в октябре-декабре на уровне 0,2%, на конец года показатель составит порядка 13%, что на 1 п.п. выше прогноза Минфина РФ.

Сегодня Fitch примет решение по суверенному рейтингу России

Текущие прогнозные значения основных макропараметров российской экономики в целом соответствуют ориентирам, представленным в последнем отчете Fitch от 06.07.2015.

Прогнозируемое снижение ВВП России в 2015 году несколько превышает ожидания рейтингового агентства (4% против 3,5% по оценкам Fitch), но отклонение не представляется критичным.

Долговая нагрузка России сохраняется умеренной, динамика международных резервов стабилизировалась, в 3К15 – впервые за последние 5 лет – зафиксирован приток капитала в российскую экономику.

Дефицит бюджета в 2015 году прогнозируется на уровне 3%, что соответствует оценкам Fitch, но отклоняется от базового сценария агентства (3% против 1% ВВП).

По нашим оценкам, вероятность негативного пересмотра рейтинга России агентством Fitch не является существенной.