Конъюнктура глобальных рынков

Рынки вновь на растущей волне

Настроения на глобальных площадках в четверг вновь стали позитивными. Инвесторы делают ставку на сохранение благоприятных условий на финансовых рынках, формируемых ключевыми Центробанками.

В США были опубликованы неплохие еженедельные данные по рынку труда. Число первичных обращений за пособием по безработице опустилось на минимумы нескольких последних десятилетий. Окончательную точку в отношении ожиданий ФРС поставила также инфляционная статистика. Цены в сентябре снизились на 0.2%, что означает отсутствие необходимости у Федрезерва повышать базовую процентную ставку на фоне роста дефляционных рисков.

Единая валюта вчера также оказалась под давлением. Слабая экономическая статистика и дефляционные сигналы заставляют представителей европейского Центробанка все больше смещать риторику в пользу расширения объемов программ выкупа.

Денежно-кредитный рынок

Старт налогового периода прошел без проблем

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в среду практически не изменилась, несмотря на отток ликвидности, связанный с началом налогового периода и уплатой стразовых взносов в фонды. Уровень краткосрочных процентных ставок остался на уровнях среды. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11,55% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 11,60% годовых , а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11,60% годовых (-5 бп).

Условия рынка в ближайшие дни вряд ли ухудшатся. Основной массив налоговых платежей приходится на последнюю неделю октября, поэтому у рынка на следующей неделе может быть передышка.

Рубль вновь в числе лидеров ЕМ по укреплению

Российская валюта продолжает торговаться в отрыве от динамики нефтяного рынка. Вчера небольшое снижение цен на нефть не помешало российской валюте заметно укрепиться, что, вероятно, связано с рядом как внутренних, так и внешних причин. По итогам четверга курс бивалютной корзины снизился на 1.65 руб. до 65.19 руб. Курс доллара составил 61.40 руб. (-1.31 руб.), курс евро – 69.82 руб. (-2.08 руб.). На международном валютном рынке евро нивелировал рывок укрепления доллара в среду. Данные по дефляции в США были компенсированы сильной статистикой с рынка труда США и осторожными заявления представителей ЕЦБ о недостаточном ценовом давлении. В результате основная валютная пара снизилась на 1 фигуру до $1.1380.

Рубль месте с малазийской и индонезийской валютой входят в тройку наиболее сильных валют развивающихся экономик. В то же время, раскорреляция между курсом доллара к рублю и ценой нефти несколько настораживает, поскольку снижение рублевой цены нефти выглядит недопустимым для российской экономики, а значит, и для инвесторов. Причиной такого поведения может служить улучшившийся внешний фон: инфляционные данные и не слишком позитивная статистика за сентябрь в США фактически сковывает руки Федрезерву, тогда как европейский Центробанк все активнее культивирует идею расширения количественных стимулов. В итоге всё это приводит к улучшению ожиданий на финансовых рынках и покупке рискованных активов. Среди внутренних причин стоит выделит стартовавший налоговый период, который совпал с не слишком благоприятной конъюнктурой денежно-кредитного рынка.

На наш взгляд, текущее самостоятельное движение рубля не продлится долго. Инвесторы следят преимущественно за рублевой ценой нефти, которая сейчас находится на локальных минимумах. Таким образом, развитие налогового периода и улучшение настроений на внешних рынках может создать благоприятные условия для наращивания валютных позиций.

Российский долговой рынок

Долговые рынки сохраняют импульс к росту

Долговые рынки развивающихся экономик в четверг вновь почувствовали поддержку со стороны роста спроса на рискованные активы после нескольких дней консолидации. Доходности базовых активов вчера выросли в среднем на 5 бп, а суверенные спрэды ЕМ сузились на 11 бп. Российские евробонды вчера смотрелись на уровне средней динамики ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой равномерно опустились в среднем на 3-5 бп.

Укрепление рубля задает тон рынку рублевого долга. Потенциальное сокращение инфляционного давления позволяет инвесторам рассчитывать на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБР. Доходность наиболее ликвидного выпуска ОФЗ с погашением в 2027 г. вчера опустилась на 16 бп до 10.18%. Однако в среднем ставки на кривой ОФЗ упали на 5-10 бп. Дальний сегмент кривой располагается в пределах 10.20-10.30%, средний – 10.30-10.40%.