Комментарий по долговому рынку

Как и ожидалось, динамика финансовых рынков вчера была позитивной на фоне выхода слабой макроэкономической статистики США, отодвигающей сроки повышения ставки ФРС на следующий год. В суверенном секторе облигации прибавили порядка 0,2-0,4%, кредитный риск на Россию CDS5Y сузился до 310 б.п.

В секторе рублевого долга инвесторы продолжали покупку ОФЗ, а также сосредоточились на первичном рынке корпоративного долга. Все предлагаемые размещения проходят со значительной переподпиской в 2-3 раза. Тем не менее, спрос по-прежнему превышает предложение, давая возможность новым эмитентам задуматься о публичном привлечении долга.

Макроэкономика

Производство в промышленности снизилось в сентябре всего на 3,7% г/г; ПОЗИТИВНО

Вчера Росстат сообщил о снижении выпуска промышленной продукции всего на 3,7% г/г в сентябре. Эта цифра лучше консенсус-прогноза, предусматривавшего спад на 4,2%, и августовского результата -4,3% г/г.

По ряду причин мы считаем результат за сентябрь очень позитивным. Во-первых, эта цифра говорит о том, что промышленности удалось преодолеть неблагоприятный эффект высокой базы сентября прошлого года, на основании которого мы были пессимистичнее консенсуса, ожидая спада на 6,2% г/г. Во-вторых, улучшение произошло несмотря на ослабление поддержки со стороны бюджета, так как в сентябре рост госрасходов в годовом сопоставлении снизился до нуля с 17% за 8М15.

В итоге общее улучшение темпов промышленного роста (что особенно заметно в металлургическом сегменте), судя по всему, нашло поддержку из других источников. Мы считаем, что таким источником стал спрос со стороны естественных монополий после индексации тарифов.

Таким образом, хотя на цифры за октябрь могут оказаться под давлением неблагоприятного календарного эффекта, сезонное ускорение корпоративных инвестиций ближе к концу года должно поддержать настроения в реальном секторе в 4К15.