РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мировые финансовые площадки в понедельник находились под давлением геополитических рисков – напряженной ситуации на Украине и в секторе Газа. Фондовые индексы в Европе и США закрылись снижением на 0,2-1,1 п.п., доходность UST10 потеряла 1 б.п. до 2,47%.

В российских еврооблигациях вчера прошла волна продаж. Длинные выпуски RUSSIA42, 43 потеряли около двух «фигур», в корпоративном и банковском сегменте наиболее ликвидные бумаги первого-второго эшелонов подешевели на 1-2 п.п.

Продажи наблюдались и на локальном рынке. В первой половине дня доходности на дальнем и среднем сегментах кривой ОФЗ выросли на 7-16 б.п., после открытия торгов в США доходности прибавили еще 7-9 б.п. в длинных выпусках и 10-20 б.п. в среднесрочных и краткосрочных бумагах. По итогам дня ликвидные бенчмарки ОФЗ-26212, 26215 потеряли 1,0-1,3 п.п. в цене.

Минфин раскрыл данные по объемам вторичных размещений ОФЗ в июле 2014 г. Всего с 11 по 17 июля было реализовано 5,5 млрд руб., включая 3,6 млрд руб. на прошлой неделе. Отметим, что доходности по ценам продажи на 10-20 б.п. ниже рыночных bid-уровней закрытия на соответствующие даты (на 17.07.14 – на 55-60 б.п.), и сделки, скорее всего, носят нерыночный характер.

Сегодня по графику Минфин должен объявить параметры очередного аукциона ОФЗ. С даты последнего размещения (16 июля 2014 г.) локальная кривая госдолга сдвинулась по доходности вверх на 50-60 б.п., и в условиях сохраняющейся негативной рыночной конъюнктуры ведомство может отложить размещения до более благоприятных времен.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: бюджетный канал давит на ликвидность

На фоне уплаты 1/3 НДС за 2-й квартал (по нашим оценкам, около 150 млрд руб.) и возврата средств с депозитов ПФР (129 млрд руб.) спрос на ликвидность со стороны банковского сектора был высоким. Кредитные организации увеличили задолженность по сделкам «валютный своп» с ЦБ (+185 млрд руб.) до 247 млрд руб., а также выбрали весь лимит на депозитном аукционе Казначейства (100 млрд руб. при спросе в 135 млрд руб.). Отметим, что объем заявок в рамках аукциона Росказны на «короткие» средства превысил лимит впервые с начала июля.

На 2-дневном аукционе РЕПО ситуация была иной: несмотря на потребность в ликвидности, кредитные организации привлекли всего 50 млрд руб. из предложенных 200 млрд руб. На наш взгляд, это связано с недостаточностью рыночного обеспечения (по нашим подсчетам, 58%).

Чистая ликвидная позиция банков (-4,67 трлн руб.) ухудшилась на 206 млрд руб. в связи с абсорбированием ликвидности через бюджетный канал. Однодневные ставки денежного рынка подросли: MosPrime прибавил 19 б.п. до 6,69%; ставка по междилерскому РЕПО – 9 б.п. до 8,40%.

Сегодня помимо недельного РЕПО (лимит – 2,95 трлн руб.), Банк России дополнительно проведет операции «тонкой настройки» сроком 1 день (160 млрд руб.).

Рубль немного упал против основных валют, потеряв 5 коп. к доллару (до 35,19 руб.) и 3 коп. к евро (до 47,60 руб.).

Отрезок кривой NDF/CCS 3M-9M повысился на 25 б.п. до 9,20-9,40%. Ставка кросс-валютного свопа 5Y прибавила 18 б.п. до 8,30%.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Алроса: нейтральные операционные результаты за 2К14

Новость. Алроса опубликовала нейтральные операционные результаты за 2К14, продемонстрировавшие ожидаемое снижение объемов продаж кв/кв, дальнейшее (хоть и небольшое) сокращение запасов и рост цены реализации ювелирных алмазов кв/кв на фоне улучшения ассортимента. Мы полагаем, что наиболее успешным с точки зрения финансовых показателей Алросы и динамики кредитных метрик в этом году был 1К14 и придерживаемся нейтрального взгляда на торгующийся выпуск евробондов ALRSRU20 (YTM 6,2%, Z-спред 423 б.п.).

Комментарий. Добыча алмазов составила 8 млн карат (-16,5% г/г, но +1,9% кв/кв). Падение в годовом выражении связано с проведением плановых ремонтных работ на двух обогатительных фабриках, а также со снижением содержания алмазов (карат/т) в руде на 17% г/г.

Продажи алмазов в натуральном выражении составили 8,4 млн карат, снизившись на 33,9% по сравнению с рекордным уровнем 1К14, когда Алроса активно распродавала запасы. Отметим, что продажи во 2К14 по-прежнему превышали объем добычи (на 4%), хотя и не столь существенно, как в 1К14 (на 61%) – это соответствует прогнозам компании о продолжении сокращения запасов в 2К14. При этом в 3К-4К14 Алроса ожидает обратную тенденцию на фоне роста добычи на рассыпных месторождениях.

Объемы продаж алмазов ювелирного качества сократились на 35,8% кв/кв и на 11,6% г/г, а их доля в общих продажах уменьшилась с 75% до 73% по сравнению с 1К14. При этом ухудшение структуры продаж было нивелировано ростом средней цены реализации ювелирных алмазов на 29% кв/кв до 200 долл./карат, за счет изменений в ассортименте. В пресс-релизе Алроса отметила позитивную динамику цен на алмазном рынке в 1П14 – рост цен с начала года составил 6%.

На фоне негативной динамики продаж кв/кв выручка от продажи алмазов за 2К14 составила 42 млрд руб. (1,2 млрд долл.), тем самым снизившись на 20% кв/кв, но увеличившись на 11,3% г/г.