Конъюнктура глобальных рынков

Геополитика не позволяет рынкам продолжить рост

Глобальные рынки начали неделю с продаж в сегменте рискованных активов. Инвесторы обеспокоены ухудшающимися геополитическими условиями, которые пока не позволяют позитивно отреагировать на другие факторы.

Европейские инвесторы находятся в ожидании потенциальных санкций ЕС, которые могут быть озвучены сегодня. Стоит отметить, что риски для Европы здесь не менее велики. Если министры финансов ЕС решаться на санкции в отношении российских компаний и банков, по аналогии с действиями США, то потенциальные финансовые потери могут одинаково негативно повлиять как на российскую, так и на европейскую экономики.

Между тем, сезон квартальных отчетов проходит неплохо, равно как и поступающая экономическая статистика. В целом потенциал роста рынков сохраняется, если геополитические факторы снизят свое влияние на настроения инвесторов.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК выросли на фоне платежей по НДС

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера ухудшилась в ответ на уплату НДС и возврат в ПФР. В сумме эти платежи отвлекли из банковской системы около 290 млрд руб. В результате уровень краткосрочных процентных ставок вновь подобрался к локальным максимумам. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.70% годовых (+20 бп), 1-недельные – под 8.75% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.30% годовых (+10 бп). Аукцион Центробанка по 2-дневному прямому репо предоставил банкам весь требуемый объем в размере 50.2 млрд руб.

На текущей неделе налоговый период продолжится. На уплату НДПИ и акцизов в пятницу потребуется около 370 млрд руб. Таким образом, мы не исключаем небольшого снижения рублевых ставок в ближайшие пару дней, однако к концу недели они, вероятно, вновь достигнут текущих отметок.

Экспортеры пока удерживают рубль от неминуемого снижения

Валютные торги в начале новой недели прошли нейтрально для рубля. Давление со стороны геополитики и распродаж рискованных активов на глобальных площадках компенсировалось предложением валюты со стороны экспортеров. Рубль по итогам дня потерял 4 коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 40.78 руб. Динамика курсов доллара (+5 коп., 35.19 руб.) и евро (+2 коп., 47.60 руб.) в целом также соответствовала нейтральной динамике пары евро/доллар на форекс.

Риски введения санкций со стороны ЕС на сегодняшнем заседании, а также обвинительная риторика представителей американских властей за трагедию с малазийским боингом, оказывают давление на российскую валюту. Тем не менее, вчера экспортеры активно продавали валюту для уплаты НДС и грядущих платежей по НДПИ и акцизам. Кроме того фоном идет продажа валюты для дивидендных выплат. Предложение валюты со стороны локальных компаний пока успешно противостоит оттоку капитала нерезидентов с рублевого рынка.

На наш взгляд, позиции рубля на текущей неделе выглядят умеренно-негативными, тогда как уже на следующей неделе темпы его ослабления могут ускориться, если геополитические условия не будут смягчены.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ: распродажи вернулись

Евробонды развивающихся экономик вчера провели в целом нейтральный день. Неприятие риска на глобальных площадках ограниченно коснулось рынка еврооблигаций. В результате спрэд EMBI Global расширился на 4 п. до отметки 287 бп. Российский сегмент евробондов выглядел ощутимо хуже общей динамики развивающихся рынков. Цены вдоль суверенной кривой опустились в среднем на 1 пп., а в дальнем сегменте снижение доходило до 2 пп. Цена выпуска Russia 30 опустилась на 67 бп до 113.68 пп (YTM 4.57%, +13 бп), а его спрэд к базовым активам расширился до 210 бп. (+14 бп). В корпоративном сегменте масштабы ценового снижения были сопоставимы с картиной в суверенных бумагах. Дальние бонды Газпрома и большинства госбанков потеряли в среднем 1.5-2.0 пп, Вымпелкома и ЛУКОЙЛа – 1.2-1.5 пп.

Рублевый долг: и вновь давление на цены

После небольшой передышки распродажи вновь затронули локальный долговой рынок. Риски новых санкций заставляют нерезидентов активно выходить из рублевых активов, тогда как внутренние игроки опасаются возможного повышения ключевой процентной ставки российским Центробанком на заседании в пятницу. В секторе госбумаг продажи активизировались и затронули наиболее ликвидные выпуски. Так, вчера лидерами ценового снижения стали выпуски ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212, потерявшие по 1.5 пп. В корпоратах снижение цен было ограниченным. Лидером по ликвидности был выпуск Русал 8, который потерял в цене 30 бп.