РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Финансовые рынки провели спокойную сессию: неожиданно сильные данные по внешней торговле Китая создали умеренно позитивный фон с утра, а большее, чем предполагалось, снижение промпроизводства в еврозоне в декабре осталось почти без внимания. UST10 YTM подросла еще на 4 б.п. до 2,76%, а S&P 500 после активного роста накануне почти не изменился (-0,03%).

Спрос со стороны иностранных ЦБ поддержал успех аукциона по UST10: доля indirect bids составила 49,7% против среднего за последние 10 аукционов значения 42,6%. Ставка сложилась на уровне 2,795% - минимум с ноября 2013 г.

Первичный рынок ЕМ оживился после sell-off: Турция накануне успешно разместила рекордные по сроку 31-летние евробонды на 1,5 млрд долл. под ставку 6,625% (YTM 6,70%). Премия к вторичной кривой составила 7 б.п. Отметим, первоначальный ориентир доходности составлял 6,750-6,875%, затем был понижен до 6,70-6,75%.

В российских евробондах единой динамики не сложилось: RUSSIA43 (YTM 5,78%) потеряла 0,2 п.п. до 101,30%, спред к UST30 сузился на 2 б.п. до 206 б.п. В то же время вне суверенного сегмента был отмечен рост котировок, сосредоточившийся в бумагах Лукойла, Сбербанка и ВТБ (+0,2- 0,5 п.п.).

Локальный рынок завершил день в умеренном плюсе, поддержку настроениям оказали первые в 2014 г. успешные аукционы ОФЗ. За день доходности в длинных выпусках снизились на 2-4 б.п., в среднем сегменте дюрации – на 1-3 б.п.

По 10-летним ОФЗ-26215 ведомство разместило 10 млрд руб. с доходностью 8,05% (без премии к рынку), коэффициент покрытия достиг 2,4х. По 5-летним ОФЗ-26216 было размещено 10 млрд руб. с доходностью 7,69% (+1 б.п. к рынку), bid-to-cover – 1,55х. Мы полагаем, что состоявшиеся размещения могут открыть окно для выхода на первичный рынок и корпоративным заемщикам (см. обзор «Девальвация рубля: первые итоги и ожидания» от 12.02.2014).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: бюджет как основной источник ликвидности

Среда оказалась очень спокойным для денежного рынка днем и не преподнесла значимых событий. Ставка МБК MosPrime «овернайт» сохранила значение предыдущего дня (6,26%); ставка по междилерскому РЕПО «овернайт» выросла 9 б.п. (6,18%).

В отсутствие операций «тонкой настройки» ЦБ «бюджетный канал» в настоящее время является основным поставщиком ликвидности для кредитных организаций на ежедневной основе. С начала февраля остатки средств на счетах расширенного правительства в ЦБ снизились на 659 млрд руб.

Заметим, что подобная ситуация традиционна для первой декады февраля – в 2013 году за аналогичный период через «бюджетный канал» банковская ликвидность пополнилась на 547 млрд руб., в 2012 г. – на 445 млрд руб. Вместе с тем, вследствие налоговых выплат во второй части февраля, по итогам всего месяца вклад со стороны бюджета не так очевиден: за весь февраль 2013 г. через него банки получили 67 млрд руб., за февраль 2012 г. – бюджет абсорбировал 118 млрд руб. Таким образом, вполне логично ожидать давления на ликвидность со стороны «бюджетного канала» во второй половине февраля 2014 г.

Заметим, что сегодня Росказна предложит российским банкам 35 млрд руб. на депозиты, что на 5 млрд меньше, чем сумма, которую банкам предстоит погасить.

Чистая ликвидная позиция российских банков (-2,79 трлн руб.) улучшилась вчера на 85 млрд руб., в основном за счет увеличения средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ на 139 млрд руб.

На этой неделе рубль отличается заметной стабильностью, закрываясь в диапазонах 34,75-34,85 руб./долл. и 47,35-47,40 руб./евро. Вчера российская валюта потеряла 8 коп. относительно доллара США (34,83 руб.) и укрепилась на 7 коп. относительно евро (47,35 руб.).