РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК В КРАТЦЕ

Неожиданно сильные макроданные из США усилили в моменте опасения за судьбу QE3, вызвав очередное снижение на финансовых рынках. UST10 YTM выросла на 2 б.п. до 2,56%, S&P 500 упал на 0,38%.

Исторически максимальный рост индекса деловой активности Chicago PMI в октябре (до максимальных с марта 2011 г. 65,9 п. с 55,7 п.) способствовал повышению ожиданий сокращения объемов QE3. Публикуемый сегодня индекс деловой активности ISM Manufacturing может опровергнуть эти ожидания – рынок ждет снижения показателя до 55,0 п. с 56,2 п.

ЕЦБ, вероятно, будет вынужден ослабить ДКП: безработица в еврозоне достигла рекордных 12,2%, инфляция упала до 0,7% г/г (минимум с февраля 2010 г.). BUNDS10 YTM снизилась на 1 б.п. до 1,67%, евро подешевел к доллару на 1,1% до 1,3584 долл.

Поддержку рисковым активам сегодня окажут новости из Китая: PMI Manufacturing вырос до 51,4 п. с 51,1 п., ждали увеличения до 51,2 п. Кроме того, второй день продолжается снижение ставок на денежном рынке Китая: ставка 7-дневного РЕПО снизилась на 42 б.п. до 4,61%.

Несмотря на отсутствие негатива на рынках, инвесторы продолжили выводить средства из облигаций ЕМ пятую неделю подряд. По данным EPFR Global, отток из облигаций ЕМ составил 695 млн долл. против -1,48 млрд долл. неделей ранее. Российские облигации потеряли 56 млн долл. инвестиций (-168 млн долл.).

Котировки российских еврооблигаций снизились на 0,2- 0,3 п.п. на фоне роста базовых ставок. RUSSIA43 (YTM 5,42%) подешевела на 0,28 п.п. до 106,66%, спред к UST30 расширился на 2 б.п. до 178 б.п.

Рост базовых ставок оказал давление на локальный рынок – торговую сессию кривая ОФЗ на дальнем участке завершила торги на 1-2 б.п. выше. Тем не менее российские бумаги демонстрировали более высокую устойчивость по сравнению с другими рынками ЕМ (Турция +20-25 б.п., Мексика +5-10 б.п., Венгрия +10-15 б.п.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: без изменений

Четверг на денежном рынке повторил сценарий предыдущих дней этой недели. Неравномерное распределение залогового обеспечения и высокий коэффициент утилизации вновь не позволили банкам выбрать весь объем предоставляемых ЦБ средств в рамках однодневного РЕПО: привлечение составило 240 млрд руб. против лимита 310 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,59%. В итоге кредитные организации привлекли рекордный в октябре объем финансирования через механизм валютного свопа – 202 млрд руб.

Ставки денежного рынка продолжили рост: стоимость междилерского РЕПО o/n под залог ценных бумаг выросла на 2 б.п., до 6,3%. Однодневный MosPrime сохраняет прежнее значение (6,48%), предельно близкое к верхней границе процентного коридора ЦБ.

Чистая ликвидная позиция банков (-3,42 млрд руб.) ухудшилась (-51 млрд руб.) на фоне значительного роста задолженности перед ЦБ и Казначейством (на 225 млрд руб.). При этом остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ выросли на 174 млрд руб.

На валютном рынке рубль ослаб к доллару на 0,3%, или на 8 коп (до 32,09 руб.), а к евро – укрепился на 30 коп. (до 43,58 руб.). Стоимость бивалютной корзины снизилась на 9 коп. (до 37,26 руб.). Продажи прошли во всех валютах EM, однако рубль «держал удар» лучше многих других: бразильская, мексиканская и южно-африканская валюты потеряли от 0,7 до 2,2%.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Металлоинвест: нейтральные операционные результаты за 3К13

Новость. Производство железной руды в 3К13 снизилось на 1,1% на фоне ремонтных работ на Лебединском ГОК. При этом отгрузки руды упали на 12,5% кв/кв, что частично объясняется увеличением объемов производства окатышей – на 4,2% кв/кв, главным образом за счет роста производства на МГОК (+5,6% кв/кв) и ОЭМК (+8,7% кв/кв) после завершения плановых ремонтов в 2К13. Отгрузка окатышей выросла на 6,4% кв/кв на фоне снижения внутреннего потребления для выпуска ГБЖ/ПВЖ (-2,7% кв/кв).

Поставки железорудной продукции на внутренний рынок в 3К13 составили 57% от общего объема (3,9 млн тонн). При этом доля отгрузок на европейский рынок увеличилась с 17% (2К13) до 23% на фоне роста поставок крупнейшим клиентам в Восточной Европе (заводы U.S. Steel Kosice и ArcelorMittal). Доля поставок в Китай сократилась с 11% (2К13) до 8% от общего объема.

Комментарий. В целом результаты выглядят нейтрально: несмотря на общее снижение поставок железорудной продукции на 2,7% кв/кв, компания увеличила продажи окатышей, имеющих более высокую добавленную стоимость по сравнению с железорудным концентратом. Мы отмечаем рост отгрузок на европейский рынок, что может свидетельствовать о постепенном восстановлении спроса в одном из ключевых для компании регионов.

METINR16 (YTM 3,74%, Z-спред 312 б.п.) торгуется с премией к CHMFRU16 в 25 б.п. (минимумы этого года), METINR20 (YTM 5,66%, Z-спред 381 б.п.) – без премии к кривой Северстали (ВВ+/Ва1/ВВ), на одном уровне с PGILLN20 (ВВ+/-/ВВВ-) и вблизи минимальных в этом году уровней премии к ALRSRU20 (BB-/Ba3/BB) – около 25 б.п. В данный момент мы не видим особых торговых идей в бумагах Металлоинвеста.