РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

На американских рынках сохраняются настроения risk-on, S&P 500 вчера вырос на 0,4%. Рынок Treasuries при этом завершил день скорее нейтрально: доходность UST10 закрылась без изменений – на уровне 2,16%, в то время как по UST2 ставки прибавили 2 б.п. до 0,66% на фоне средних результатов аукциона на 27 млрд долл. Сегодня первичные размещения UST продолжатся в сегменте среднесрочных бумаг (35 млрд долл. на 5 лет).

Укрепление рубля в понедельник поддержало сегмент внешнего долга – суверенные бумаги и корпоративные выпуски первого эшелона прибавили в стоимости от 0,5 до 1,5 п.п., в качественных банковских именах прирост составил около 1 п.п. Опережающую динамику демонстрировали длинные LUKOIL (+2,8-3,6 п.п.), PGILLN (+3,8 п.п.), NLMKRU 19 (+2,6 п.п.), METINV (+5,4 п.п.).

Локальный рынок вчера также вырос, поддерживаемый укрепляющимся рублем. Доходности по выпускам ОФЗ погашением через 2-8 лет вчера потеряли 60-70 б.п. (+1,0-2,2 п.п.), на дальнем конце кривой снижение ставок достигло 25- 50 б.п. (+1,2-2,3 п.п.).

Сегодня дата объявления последнего аукциона ОФЗ в 2014 г. Учитывая комментарии официальных лиц на прошлой неделе о том, что до конца года Минфин скорее всего не будет размещать ОФЗ, а также по-прежнему хрупкое состояние рынка, размещение может быть отменено.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ситуация с ликвидностью улучшается, но остается сложной

Сложная ситуация с ликвидностью, по мере того как ЦБ и Казначейство предоставляют средства банкам, постепенно налаживается. Ставки денежного рынка, однако, остаются выше верхней границы процентного диапазона ЦБ (18%): MosPrime «овернайт» – 24,60%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 18,49%. Чистая ликвидная позиция банков (-6,84 трлн руб.) ухудшилась на 315 млрд руб.

В понедельник кредитные организации привлекли половину лимита однодневного РЕПО «тонкой настройки» (369 млрд руб. из 740 млрд руб.), что можно считать высоким уровнем, учитывая коэффициент утилизации рыночных залогов, по нашим оценкам, в 77%. Кроме того, банки выбрали 262 млрд руб. (из 500 млрд руб.) по аукциону под нерыночные активы сроком на 3 недели. Отметим, что часть средств была абсорбирована в ходе уплаты НДС (по нашим подсчетам, около 240 млрд руб.).

В рамках РЕПО в иностранной валюте сроком на 28 дней банки выбрали 3,9 млрд долл. (из 5 млрд долл.).

Сегодня состоится депозитный аукцион Казначейства, на котором банкам будет предложено 150 млрд руб. на 3 дня (до 26 декабря, когда мы ожидаем начала масштабных расходов бюджета). Таким образом, кредитные организации во вторник могут получить поддержку в виде 150 млрд руб., однако она не будет долгосрочной: уже завтра с депозитов будет изъято 220 млрд руб.

Кроме того, сегодня ЦБ предложит в рамках 7-дневного РЕПО 3,79 трлн руб., что значительно выше привлеченного неделю назад объема (3,1 трлн руб.), а в ходе РЕПО «овернайт» – 460 млрд руб. (против привлечения 669 млрд руб. днем ранее).

Напомним, что в четверг произойдут расчеты по НДПИ и акцизам (в совокупности на 340 млрд руб.). Мы ожидаем сохранения ставок денежного рынка в ближайшие дни на уровнях, превышающих 18%.

На валютном рынке российский рубль продолжил укрепляться, по итогам дня прибавив 2,75 руб. (+4,9%) против доллара, до 55,80 руб., и 4,46 руб. (+6,6%) против евро до 68,01 руб. Укрепление российской валюты вызвано внутренними факторами (дефицитом ликвидности, политикой властей). Нефть Brent упала на 3,6% до 59,05 долл./барр. Валюты развивающихся рынков торговались разнонаправлено к доллару: южноафриканский ранд +0,1%; турецкая лира -0,1%; бразильский реал -0,2%.